Åsikt: Det här kommer att bli ett år för aktiemarknadshandlare - här är 12 företag att gynna, säger den 40-årige investeringsveteranen Bob Doll

Om du är ödmjuk nog att lära dig av de svåra tiderna, har du mycket visdom att dela med dig av. Det är fallet med Bob Doll, en investeringsstrateg som jag har tyckt om att prata med i flera år. Hans imponerande CV inkluderar stints som chief investment officer på Merrill Lynch Investment Managers och OppenheimerFunds, och chief equity strateg på BlackRock
BLK,
-2.72%.

Så det är värt att kolla in med den här rutinerade marknadsveteranen - nu pensionerad att arbeta med Crossmark Global Investments — om vad man ska göra av de många vägskäl som ekonomin och investerare står inför idag.

Takeaways på hög nivå: Aktier kommer att fångas i ett handelsintervall i år. Det är en handlares marknad. Dra nytta av det. Vi går inte in i lågkonjunktur i år, men oddsen ökar till 50 % för slutet av 2023. Förmånsvärde, energi, ekonomi och gammaldags teknik. (Se namnen nedan.) Obligationer kommer att fortsätta på en björnmarknad eftersom räntorna fortsätter att stiga på medellång sikt och var försiktig med verktyg.

Nu för mer detaljer.

Här och nu

Resultatsäsongen tar över som drivkraften. Än så länge är allt bra. Med detta menar han att stora banker som JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAC,
-3.47%
och Morgan Stanley
FRÖKEN,
-4.69%
har rapporterat bra resultat.

"De här företagen tjänar pengar i inte den enklaste miljön i världen", säger Doll. Detta tyder på att andra företag kan göra detta också.

Under tiden, sentimentet är tillräckligt mörkt för att motivera hausseartadhet just nu.

"Jag skulle köpa här, men inte för mycket högre," sa han den 19 april, när S&P 500
SPX,
-2.77%
låg på cirka 4,210 XNUMX.

För att vara säker ser vi inte överraskningarna vi "blev bortskämda med" på många håll när pandemin började lätta. (Från och med morgonen den 19 april, med 40 S&P 500-företag som rapporterade, slog 77 % vinstberäkningarna med en genomsnittlig vinsttillväxt på 6.1 %.) "Men det är fortfarande mycket respektabelt, och om det fortsätter kommer aktier att vara OK."

De kommande 12 månaderna

Vi tittar på en handlares marknad under det kommande året. Varför? Det råder en stor dragkamp bland investerare.

"Att dra hårt i ena änden av repet är rimligt, om än långsammare, ekonomisk tillväxt och rimlig vinsttillväxt. Dra åt andra hållet är inflation och högre räntor, säger Doll.

Dragkampen kommer att frustrera tjurar och björnar.

"Det här är en marknad som kommer att förvirra många av oss eftersom den är relativt trendlös", säger han.

Vad ska man göra: Överväg att handla. Använd dig själv som din egen sentimentindikator.

”När magen inte mår bra för att vi haft några dåliga dagar i rad, är det ett bra tillfälle att köpa aktier. Omvänt, när vi har haft några bra dagar är det dags att trimma. Jag vill vara kurskänslig på aktier.”

För att sätta några siffror på det kan det mycket väl vara så att årets högsta var en S&P 500 på 4,800 4,200 i början av januari, och den lägsta för året var när jämförelsen låg strax under 500 4,550 runt starten av Ukrainakriget. Dolls prismål vid årets slut på S&P 2023 är XNUMX XNUMX. Handel kan teoretiskt sett vara säker, eftersom vi förmodligen inte kommer att se en björnmarknad förrän i mitten av XNUMX. (Mer om detta nedan.)

Inflation

Inflationen håller på att nå en topp under de närmaste månaderna, och den kommer att vara 4 % vid årets slut. En del av logiken här är att problem med leveranskedjan förbättras.

Annars resonerar Doll att med en kompensation som växer med 6 % och produktivitetsökningar på runt 2 % blir resultatet 4 % inflation. När företag får ut mer produkt av samma antal arbetade timmar (definitionen av stigande produktivitet) känner de ingen press att föra över 100 % av lönevinsterna för att skydda vinsterna.

Nedgång

Det blir ingen lågkonjunktur i år, säger Doll. Varför inte? Ekonomin svarar fortfarande på all stimulans från förra året. Räntorna är fortfarande negativa i reala termer (under inflationen), vilket är stimulerande. Konsumenter har 2.5 biljoner dollar i överskott av kontanter eftersom de hunsade ner på utgifter under pandemin.

"Jag tror inte att bara för att Fed börjar höja räntorna måste vi höja lågkonjunkturen", säger han.

Men om inflationen faller till 4 % i slutet av året måste Fed fortsätta att höja räntorna och strama åt penningpolitiken för att tämja den – samtidigt som man gör det försiktigt för att finjustera en mjuk landning. Det här är en tuff utmaning.

"Fed är mellan sten och hård. De måste bekämpa inflationen och de ligger bakom kurvan, säger Doll.

Uppkomsten: Oddsen för lågkonjunktur stiger till 50 % för 2023. Det kommer mer troligt att komma under andra halvåret. Detta tyder på att en björnmarknad börjar om 12 till 15 månader. Börsen prissätter ofta i framtiden sex månader i förväg.

Sektorer och aktier att gynna

* Värdeaktier: De har överträffat tillväxten i år, vilket vanligtvis sker i en miljö med stigande takt. Men värde är fortfarande ett köp, eftersom bara ungefär hälften av värdefördelen gentemot tillväxt har realiserats. "Jag lutar fortfarande åt värde, men jag slår inte lika mycket i bordet", säger han.

* Energi: Doll gillar fortfarande gruppen, men på kort sikt är det värt att trimma eftersom det ser överköpt ut. "Jag tror att jag får en ny chans", säger han. Om du inte äger några, överväg att starta positioner nu. Energinamn han föredrar inkluderar Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
och ConocoPhilips
POLIS,
-2.70%.

* Finans Doll fortsätter att gynna denna grupp. En anledning är att de är billiga i förhållande till marknaden. Pris-till-vinst-kvoter på finansiellt är i det låga tvåsiffriga intervallet jämfört med de höga tonåren för marknaden. Med andra ord handlar finansiellt till cirka två tredjedelar av marknadsvärdet, medan de historiskt handlas till 80-90 % av marknadens värdering.

Banker drar nytta av en uppåtlutande avkastningskurva eftersom de lånar i den korta änden och lånar ut i den långa änden. Försäkringsbolagen drar nytta av stigande räntor eftersom de investerar så mycket av sin rörelse i obligationer. När deras obligationsportföljer omsätts rullar de tillbaka fonderna till obligationer med högre avkastning. Här gynnar han Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
och Mastercard
MA,
-3.64%,
och MetLife
TRÄFFADE,
-2.82%
och AFLAC
AFL,
-3.25%
i försäkring.

* Teknik: Doll delar upp teknikvärlden i tre delar.

1. För det första gillar han gammaldags teknikhandel till relativt billiga värderingar. Tänk Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
och tillämpade material
AMAT,
-2.50%.
Genom att låna en fras från obligationsvärlden beskriver Doll dessa som teknikföretag med "låg varaktighet". Detta innebär att mycket av deras långsiktiga inkomster kommer hit och nu, eller en mycket nära framtid. Det gör dem mindre känsliga för stigande räntor, precis som obligationer med låg löptid är. "Detta är inte de starkaste lamporna för det kommande decenniet, men aktierna är billiga."

2. Därefter gynnar Doll etablerad megacap-teknik som Microsoft
MSFT,
-2.41%
och Apple
AAPL,
-2.78%
över Netflix
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
och Facebook förälder Meta Platforms
FB,
-2.11%.

3. Han undviker "långvarig" teknologi. Detta innebär framväxande teknikföretag som tjänar lite eller inga pengar nu. Lejonparten av deras inkomster ligger i en avlägsen framtid. Precis som obligationer med lång löptid lider dessa mest i en miljö med stigande räntor som den vi befinner oss i.

Vad mer att undvika

Förutom långvarig teknologi undervikter Doll företag inom allmännyttiga och kommunikationstjänster. Ränteintäkter är också ett område att undvika eftersom vi inte har sett de höga obligationsräntorna för cykeln. (Räntorna stiger när obligationspriserna faller.) Med en inflation på 8 % är inte ens en 2.9 % 10-årig ränta vettig. Han säger att den 10-åriga obligationsräntan kommer att gå långt in i intervallet 3 %.

På kort sikt kan obligationer studsa högre eftersom de ser översålda ut.

"Vi kan hamna i ett upplopp med fast inkomst", säger han. "Det är svårt att hitta någon hausse på obligationer. När alla är på ena sidan av handeln vet man aldrig vart det är på väg.”

Michael Brush är kolumnist för MarketWatch. Vid tidpunkten för publiceringen ägde han MSFT, APPL, NFLX, AMZN och FB. Brush har föreslagit BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN och FB i sitt aktienyhetsbrev, Borsta upp på lager. Följ honom på Twitter @brushstocks.