Mitt i en djävulsk brygd av stigande räntor, hög inflation och rädsla för lågkonjunktur, erbjuder tekniksektorn få gömställen för investerare.
Marknaden undviker de högtillväxta, vinstlösa mjukvaruaktier som drev sektorn högre under pandemin. Konsumentvända e-handels- och hårdvaruaktier sjunker, plågade av en försvagad efterfrågan; uppspelningar i sociala medier får stryk när annonsköpare drar sig tillbaka; och problem med leveranskedjan slår mot chiplagren. Nästan alla tekniska aktier är nere under året, med dussintals rabatter på mer än 50 %.
I tidigare kolumner har jag gjorde argument för vadslagning på cloud computing, och jag tycker att historien förblir övertygande. Som senaste resultatrapporter från
Amazon.com
(ticker: AMZN),
Microsoft
(MSFT) och
Alfabetet
(GOOGL) klargjorde att efterfrågan på molnbaserade datortjänster är både enorm och växande. Löftet om molnet – förbättrad flexibilitet och minskade kostnader – förändrar i grunden hur varje företag hanterar datoranvändning.
I en forskningsanteckning den senaste veckan skrev Credit Suisse-analytikern Phil Winslow att företagens utgifter för det offentliga molnet borde toppa IT-utgifterna för lokal infrastruktur till 2024. Det är molnberäkningar, inte bara mjukvara, som äter upp världen. Winslow hävdar att Wall Street underskattar tillväxtpotentialen för Microsoft Azure. Jag ser Microsoft och Amazon som de bästa långsiktiga satsningarna på molnet.
Men jag ser också möjligheter i ett annat molnspel som fortfarande gömmer sig i klarsynt. I februari 2021 skrev jag en hausseartad omslagshistoria handla om
Oracle
(ORCL), vilket gör att företagets databas- och applikationsföretag tyst har utvecklats till en underskattad molnhistoria.
Företaget drev sina kunder att adoptera molnbaserade versioner av sin programvara, samtidigt som de lanserade Oracle Cloud, en ny rival till det offentliga molnets tre stora. Oracles övergång till molnet tog fart, men investerarna hade inte kommit ikapp. Som det visade sig var Oracle en fantastisk aktie att äga 2021, och ökade med mer än 70 % i mitten av december, eftersom kvartalsresultaten visade stadiga framsteg i molnstrategin.
Och så hände två saker som sprängde aktien. På makronivå tog den tekniska försäljningsspreet fart. Medan försäljningen började med pandemi älsklingar som
Zooma videokommunikation
(ZM) och
Interaktiv pluton
(PTON), det spred sig snart överallt och Oracle var inte immunt. Men det större problemet var Oracles tillkännagivande i slutet av december en kontantaffär på 28 miljarder dollar att köpa Cerner, ett elektroniskt journalföretag som betjänar sjukhus och sjukvårdssystem.
Med tiden har Oracle gjort många stora förvärv—PeopleSoft, Siebel, Sun Microsystems—men Cerner är dess största affär någonsin. Oracle satsar stort på vårdens digitalisering. Det är också en satsning på att det kan flytta Cerners mjukvara till Oracle Cloud, vilket genererar enorma besparingar. Medan Oracle har sagt att affären kommer att vara en omedelbar ökning av resultatet, väcker transaktionen oron för integrationsrisk, kräver att Oracle tar på sig ytterligare skulder och dämpar vad som hade varit en extremt aggressiv aktieåterköpsplan.
Sedan toppnoteringen precis innan Cerner-affären tillkännagavs, har Oracle-aktien fallit med 38 %, vilket tappat cirka 100 miljarder dollar i marknadsvärde.
Deutsche Bank-analytiker Brad Zelnick säger att Cerner-förvärvet kastade vissa tvivel om Oracles övergång till molnet, orsaken bakom aktiens rally 2021. Affären erbjöd ammunition till skeptikerna som redan var oroliga över Oracles molnåtagande.
Men den senaste veckan, Oracles resultat lämnade nya bevis att övergången fortfarande pågår.
För det fjärde räkenskapsåret som slutade den 31 maj rapporterade Oracle en omsättning på 11.8 miljarder dollar, en ökning med 10 % justerat för valuta, i företagets bästa tillväxtkvartal sedan 2011. Siffran slog företagets egna riktlinjer och Wall Streets uppskattningar.
Samtidigt växte Oracles molnverksamhet med 22 % under kvartalet – och Oracles vd Safra Catz sa till investerare att molnintäktstillväxten borde accelerera till 25 % till 28 % under augustikvartalet och 30 % eller mer under räkenskapsåret 2023. (På fredagen meddelade TikTok att att det kommer skicka all sin amerikanska användartrafik till Oracle Cloud.)
Oracle-aktien steg efter rapporten, och de slutade faktiskt högre under veckan, en sällsynt framgång i en annars dyster vecka för aktier.
Zelnick, som upprätthåller ett köpbetyg och riktkurs på 110 USD på Oracle-aktier – en potentiell avkastning på 70 % – säger att Oracles vägledning innebär en fortsatt hög ensiffrig intäktstillväxt för den totala verksamheten på valutajusterad basis.
Medan Zelnick medger att inget företag är immunt från en djup lågkonjunktur, tror han att andra dynamik kommer att bära upp dagen för Oracle under de kommande månaderna, vilket skapar förutsättningar för en återhämtning i aktien. "De omvandlar sin egen verksamhet, de tar ut kostnader från Cerner," och, säger han, "inflation är faktiskt bra för Oracle." Det finns inflationsindexbundna höjningar inbyggda i Oracles kundkontrakt, förklarar Zelnick. Samtidigt är byteskostnaderna så höga för Oracle-programvaran att kunderna visar lite motstånd mot prishöjningar.
Försäljningen i Oracle-aktien har gjort det billigt i de flesta mått. Med 68 dollar nyligen handlas den till mindre än 13 gånger Zelnicks prognos för vinster på 5.36 dollar per aktie för räkenskapsåret maj 2023 och mindre än fyra gånger hans intäktsprognos efter Cerner på strax under 50 miljarder dollar. På båda måtten är det mindre än hälften av Microsofts värdering.
Om Oracles molntillväxtvision utspelar sig bör aktien återhämta sig, oavsett om det är en lågkonjunktur.
Skriva till Eric J. Savitz vid [e-postskyddad]