Pandemi destruktion av efterfrågan Ingen match för försörjningsbrist

Oron för en försvagad efterfrågan på oljemarknaderna är verklig, men förvänta dig inte att de ska hindra prisuppgången.

Benchmark-råoljepriset är tillbaka över 110 dollar per fat trots omfattande Covid-19-låsningar i Kina och bevis på att efterfrågan på olja på andra håll i världen, inklusive USA, inte är så stark som många förväntade sig.

Anledningen till att priserna återuppstår är enkel: marknaderna är mer oroade över den nuvarande bristen på råolja, som inte visar några tecken på att avta.

Det råder ingen tvekan om att höga bränslepriser och Kinas "noll Covid"-policy får vissa att ifrågasätta sina efterfrågeprognoser för 2022.

Internationella energiorganet (IEA) förutspår att den globala efterfrågan på olja i genomsnitt kommer att vara 99.4 miljoner fat per dag 2022. Det är en minskning med 800,000 XNUMX fat per dag från prognosen för två månader sedan. Byrån har nyligen reviderat sina efterfrågeprognoser lägre som svar på prisökningen efter att Ryssland invaderade Ukraina och Kinas pågående nedstängningar.

Lockdown-situationen i Kina är alarmerande, och det går inte att säga hur höga priserna skulle kunna bli utan den. Omkring 193 miljoner människor, inklusive 25 miljoner i Shanghai, är för närvarande helt eller delvis låsta i Kina, vilket motsvarar 13.6 procent av Kinas befolkning

land och 22 procent av sin BNP, enligt Nomura Securities.

Situationen har fått vissa analytiker att sänka sina prognoser för tillväxt på oljeefterfrågan 2022 för Kina till cirka 2 procent från 3 procent eller högre, vilket har betydande marknadsförgreningar eftersom Kina är världens primära motor för tillväxt på oljeefterfrågan.

Samtidigt börjar marknaderna överväga effekterna av höga bränslepriser på konsumenternas beteende. Efterfrågedestruktion, fenomenet där konsumenter minskar bränsleanvändningen på grund av höga priser, kanske börjar bita ihop.

I USA har bensinförbrukningen minskat tre veckor i följd.

US Energy Information Administration rapporterade att bensinförbrukningen sjönk till 8.61 miljoner fat per dag under veckan som slutade den 8 april baserat på ett fyra veckors glidande medelvärde, det lägsta sedan den 4 mars. Det är en minskning med 2.3 procent från samma period 2021 och 8.1 procent från samma period 2019 före pandemin.

Även om pumppriserna har sjunkit under de senaste veckorna, är det nationella genomsnittet fortfarande högt på cirka 4.09 USD per gallon, cirka 1.25 USD mer än för ett år sedan.

Med det varmare vädrets ankomst ökar konsumenterna sin bränsleförbrukning, ett mönster som sträcker sig under sommarmånaderna. Men höga priser kan kasta en skiftnyckel i den trenden.

I sin senaste månadsrapport varnar det Paris-baserade IEA för att priserna "förblir bekymmersamt höga och är ett allvarligt hot mot de globala ekonomiska utsikterna." Ändå är urvalsstorleken inte tillräckligt stor för att definitivt säga att höga priser kommer att orsaka betydande förstörelse av efterfrågan i USA – eller någon annanstans.

Det säkraste alternativet är att den kinesiska efterfrågan kommer att återvända fullt ut när låsningarna lättas. Det har varit mönstret sedan Kinas president Xi Jinping introducerade sin noll-covid-strategi i början av 2020.

Summan av kardemumman är att eventuell förlorad efterfrågan inte kommer att räcka för att kompensera för den förväntade bristen på råolja i år.

IEA räknar med att den ryska oljetillgången kommer att minska med 1.5 miljoner fat per dag i april och sedan sjunka ytterligare 1.2 miljoner fat per dag vid årets slut. Ryssland visar inga tecken på att lätta på sina krigsansträngningar i Ukraina, och Europeiska unionens tjänstemän har börjat utarbeta formella sanktioner mot import av rysk petroleum.

Produktionsavbrott i Libyen, en annan OPEC+-producent, ökar nu oron för att minska oljeförsörjningen. Prisökningar kopplade till även mindre produktionsstörningar blir ofta trenden på en stram marknad.

Och alla är inte lika baisse som IEA på oljeefterfrågan 2022. OPEC:s prognos är cirka 1 miljon fat per dag högre än IEA:s 100.5 miljoner fat per dag prognos.

Investmentbanken Credit Suisse är också säker på sin globala efterfrågansprognos på 100.5 miljoner fat om dagen, vilket pekar på ett utbudsunderskott på cirka 2.2 miljoner fat om dagen under andra halvåret i år.

Med konsumentnationer som USA som redan har utnyttjat sina strategiska oljereserver på ett stort sätt, finns det lite som hindrar oljepriset från att stiga ytterligare och överskugga 130 dollar per fat som sattes upp strax efter Rysslands invasion av Ukraina den 24 februari.