(Bloomberg) — Orolig? Ja. Men investerare har uppvisat få tecken på panik mitt i en börsdrabbing som har utplånat 3 biljoner dollar, allt från fondflöden till optionshandel.
Mest lästa från Bloomberg
Ett tecken på nerverna är i schack: när S&P 500 sjönk mer än 3 % i fredags, fastnade Cboe Volatility Index, ett mått på optionskostnaden som också kallas VIX, nära 25, lägre än i de sex andra fallen i år då aktier såldes så här.
Börshandlade fondinvesterare, nedslående av Federal Reserve-ordförande Jerome Powells hökiska kommentarer vid Jackson Hole, drog snabbt ut pengar ur aktier. Men vid 1.2 miljarder dollar var mängden uttag ungefär hälften av det dagliga utflödet som upplevdes kring marknadens lägsta juni.
Lätt positionering bland professionella investerare har hjälpt till att hålla känslorna i schack. Aktiefonder är i defensiva ställningar, parkerar pengar i kontanter, medan hedgefonder minskar exponeringen före marknadskatalysatorer som Powells tal och hotande uppgifter om sysselsättning och inflation. Avsaknaden av full kapitulation är ett tecken på att blodbadet inte är över, särskilt när regelbaserade fonder och pensioner förväntas lasta av aktier under de kommande dagarna.
"Marknaden handlades som att säkringar tjänade pengar på i stället för att läggas till under nedgången", säger Danny Kirsch, chef för optioner på Piper Sandler & Co. Eller så hoppas investerare att den här försäljningen kommer att hållas tillbaka."
Aktier förlängde en två veckors nedgång, med S&P 500 som tappade 0.7 % på måndagen. Valutahandlare fortsatte att smälta en uppsjö av hökiska kommentarer från världens främsta centralbanker om att inflationen är här för att stanna och kommer att kräva deras kraftfulla åtgärder för att få den under kontroll. VIX lade till 0.65 till 26.21.
"Fredagens sub-30 VIX-stängning säger att den här veckan kan bli något värre", säger Nicholas Colas, medgrundare av DataTrek Research. "Ännu en dag ned +3 procent skulle inte vara förvånande, och vi föreslår att du letar efter en VIX nära på 30-talet innan du etablerar nya långa positioner."
Sentimentet var försiktigt på väg in i Powells fredagstal, efter att ett två månader långt rally sedan mitten av juni tvingade blanka säljare att varva ner satsningar. Under veckan till torsdagen var hedgefonder som spårades av Goldman Sachs Group Inc. upptagna med att stärka korta positioner, särskilt genom makrospel som ETF:er eller indexterminer. Deras försäljning av makroprodukter över sträckan var den största på åtta veckor.
Hos Morgan Stanley behöll hedgefondkunderna sin positionering lätt. Från och med torsdagen låg hävstångseffekten bland långlånga fonder på 43 %, en minskning från 48 % för två veckor sedan och lägre än 88 % av tiden under de senaste fem åren.
Företagets handelsdesk varnade för ytterligare säljtryck från datordrivna handlare såväl som fonder som behöver balansera sin tillgångsallokering i slutet av månaden. Systematiska makrostrategier, som var köpare av uppskattningsvis 8 miljarder dollar i aktier förra veckan, kommer nu att vändas till säljare denna vecka, vilket potentiellt kan lasta av 10 till 15 miljarder dollar i aktier när volatiliteten ökar, visar teamets modell. Samtidigt kommer pensions- och tillgångsallokatorer sannolikt att sälja aktier för 10 miljarder dollar.
Investerare som hoppas på en vänlig Fed fick precis ett oförskämt uppvaknande om att centralbanken, laserfokuserad på att tämja den glödheta inflationen, inte längre är marknadens stora allierade. Att få ner priserna "kommer sannolikt att kräva en utdragen period av tillväxt under trend" och en ökning av arbetslösheten, sa Powell på fredagen vid Kansas City Feds årliga policyforum.
Trots en massiv värderingskorrigering är aktier fortfarande långt ifrån uppenbara fynd. På den lägsta nivån i juni handlades S&P 500 till 18 gånger vinsten, en multipel som översteg dalvärden som setts i alla tidigare 11 björncykler sedan 1950-talet. Med andra ord, om aktier skulle studsa härifrån, kommer denna bottenmarknad att ha varit den dyraste någonsin.
Med högre räntor som sätter press på aktievärderingar medan en vinstnedgraderingscykel pågår, kan mer marknadsturbulens ligga framför Jason Trennert och Ryan Grabinski, strateger på Strategas Securities.
Den "största risken för ekonomin och marknaderna kan vara Feds behov av att dra åt mer än vad riskmarknaderna förväntar sig", skrev de i en anteckning. "Marknadsbotten förknippas vanligtvis med lägre vinstmultiplar, en högre VIX och en utblåsning i högavkastningsspreadar. Har inte sett det än."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html