Var uppmärksam på obligationsmarknaden för en "All-Sell"-signal

Det blir alltid ett kollektivt stön i klassrummet när läraren vänder lektionen till ett ämne som ingen elev gillar. I den riktningen, förlåt, men jag måste prata om obligationsmarknaden idag. Det har varit helt hemskt i år. Låt oss titta på 12-månaders statskassan lite, och St Louis Feds utmärkta FRED-databas. Det ettåriga diagrammet är mest talande.

För ett år sedan var räntan på 12-månaders statsobligation 0.07 %. I går, eftersom FRED-datan är baserad på dagsslutsstängningar, var den direktavkastningen 3.92 %. I morse noteras avkastningen på 1-årig UST till 3.96%. Extraordinära grejer.

Det är den värld vi lever i. Räntorna har gått från noll till sextio i USA snabbare än Joe Biden låtsas köra elbil på bilmässan i Detroit, som han gjorde i går. Men det är Bidens aningslösa kohorter på finansdepartementet och Fed som har orsakat denna ränteuppgång. "Inflationen är övergående" var möjligen den dummaste fras som någonsin yttrats i Washington, en stad känd för dumma yttranden.

”Golvet” för räntor har stigit och det gör alla köp som kräver finansiering – bilar, hus etc. – dyrare i marginalen. I den amerikanska ekonomin ser vi färre av dem sålda. Punkt. Enligt TD Economics:

Under årets första åtta månader har försäljningen av (amerikanska lätta fordon) uppgått till 9.0 miljoner enheter – en minskning med 15.3 % från 2021 års mått hittills i år.

Aj. Det är en lågkonjunktur. Det är där den amerikanska ekonomin sitter i dessa dagar. En lågkonjunktur med förhöjd inflation. Stagflation. Det är dåligt för aktier, särskilt de som uppfattas som tillväxtnamn, särskilt Big Tech.

Det är inte för sent att dumpa dem. Glädjen jag känner över att se Meta Platforms (META) aktier faller genom 150 $ i dagens handel (även om de har återhämtat sig något) och att se att den aktien faller till fem års lägsta nivå är gränslöst. Det kunde inte hända en trevligare kille än Zuckerberg. Dessutom, att ha tvingats sitta genom en aningslös kommentator på finans-TV och huffa aktien med ett par Oculus VR-glasögon i sommar gör det ännu trevligare.

Men hur bevarar man sitt kapital? Tja, jag introducerade en av mina många modellportföljer för att attackera stagflation. PREFS har sjunkit 2.97 % sedan starten, och den portföljens årliga avkastning på 6.63 % (före återinvestering) täcker lätt den svindlen. Det kalkylarket är gratis för alla eftersom det inte inkluderar återinvesteringsaffärerna, som jag avslöjar bakom betalväggen på min webbplats, www.excelsiorcapitalpartners.com, Ärligt talat, den enda spänning du kommer att se från de 10 ränte-namnen i PREFS är... en brist på spänning. Det är exakt vad du vill när du bygger en portfölj med målet att bevara kapital.

Jag ska gå till en till diagrammet från FRED-databasen. Som jag alltid säger till mina kunder är det inte den absoluta nivån på räntorna, även om de är otroligt sjunkande nu, att fokusera på, utan det är spreadarna. Högavkastningsspreadar, mätt av BoFA, har faktiskt minskat något och låg igår på 4.74%, efter att ha hoppat till 5.8% i juni.

Det är inte Katie-bar-dörren på företagens räntemarknader. Det finns fortfarande pengar att tjäna, försiktigt, och via exponering mot företag som genererar stora fria kassaflöden, varav de flesta inom energisektorn.

Läraren avslutar klassen nu. Det är inte 2008, men tillväxtaktier kommer att fortsätta att hamra varje gång det finns färska uppgifter (som tisdagens KPI-utskrift) som visar att inflationsmonstret inte har tämjts av den odynamiska duon Feckless Yellen och National Embarrassment Powell. Så, obligationer och preferenser är fortfarande attraktiva, relativt sett, men håll ett öga på obligationsmarknaden för en "all-sell"-signal. Aktiemarknaden är alltid den sista att veta. Det var 2008... och ingen vill få ett underkänt betyg på sitt pensionärsboägg.