(Bloomberg) — Alla satsningar verkar vara avstängda på hur höga räntor kan stiga på världens största obligationsmarknad.
Mest lästa från Bloomberg
Medan endast tvåårsperioden nådde en ny flerårig höjdpunkt den här veckan - på fredagen efter oktober månads arbetsmarknadsdata var starkare än väntat - verkar mer blodutsläpp oundvikligt på finansmarknaden.
Federal Reserves ordförande Jerome Powell upprepade på onsdagen, efter centralbankens sjätte styrräntehöjning i år, till ett intervall på 3.75 % till 4 %, att det inte finns något slut i sikte så länge inflationen är hög. Swapphandlare svarade med att prissätta en toppränta på över 5 %.
"Datan måste vara mycket dålig för att flytta Fed från sin nuvarande väg", säger George Goncalves, chef för USA:s makrostrategi på MUFG. Så "risk/avkastningsprofilen för, och snedvridningen för obligationsmarknaden, har skiftat till en av ytterligare svagheter."
För tillfället är investerare fortfarande övertygade om att Fed är på en kurs som i slutändan kommer att få ekonomin på knä. Det är tydligt i skillnaden mellan tvååriga och längre löptider på statsobligationer.
De två åren översteg den 10-åriga statsräntan med så mycket som 62 punkter denna vecka, den djupaste inversionen sedan början av 1980-talet när dåvarande Fed-ordföranden Paul Volcker obevekligt höjde räntorna för att hålla tillbaka hyperinflationen. Inversioner av kurvor har en meritlista av föregående ekonomiska nedgångar med 12 till 18 månader.
Inversionen har utrymme att öka till så mycket som 100 räntepunkter om marknaden börjar prissätta en terminalränta på 5.5 % som svar på framtida inflationsmätningar, säger Ira Jersey, USA:s chefsräntestrateg på Bloomberg Intelligence.
Tvåårsperioden toppade denna vecka nära 4.80 %, medan 10-årsperioden ännu inte har överskridit 4.34 % i den nuvarande cykeln, och slutade veckan på 4.16 %.
Alla räntor kommer sannolikt att överstiga 5% när Fed fortsätter att strama åt de finansiella villkoren, säger Ben Emons, global makrostrateg på Medley Global Advisors.
"Nu handlar det om den ultimata destinationen" för styrräntan, sa Michael Gapen, chef för USA:s ekonomi på Bank of America Corp., vars prognos för terminalnivån är ett intervall på 5%-5.25%. "Risken är att de i slutändan måste göra mer än vi alla tror och det tar längre tid att få inflationen under kontroll."
Penningmarknadshandlare förblir splittrade om huruvida Fed:s nästa möte i december kommer att resultera i en femte höjning av räntan med tre fjärdedelar i rad eller en mindre rörelse med en halv punkt. Powell upprepade denna vecka att ökningstakten sannolikt kommer att avta någon gång, möjligen så snart som i december. Men med inflationsdata för oktober och november planerade för publicering under mellantiden, är det för tidigt att säga.
Konsumentpriserna i oktober på torsdag väntas visa inbromsning. Prishöjningen på 6.6 % på årsbasis, exklusive mat och energi, i september var den största sedan 1982, och den drev den förväntade toppen av Feds styrränta till över 5 % för första gången.
Inflationsdata bör dominera en helgförkortad vecka där det kan finnas press uppåt på räntorna från återupptagandet av försäljningen av statsskulder inklusive 10- och 30-åriga nyemissioner. Auktionerna, inklusive en ny 3-årssedel, är de första på ett år som inte har minskat i storlek från de senaste jämförbara.
Bloomberg US Treasury-index har tappat nästan 15 % i år. Med aktier som också slogs under 2022, har investerare i den populära 60/40-delningen mellan aktier och högkvalitativa obligationer tappat cirka 20%, enligt ett Bloomberg-index.
Hoppet är dock evigt. Strateger på TD Securities fredag rekommenderade att börja köpa 10-åriga statsobligationer, och förväntade sig att avkastningen skulle sjunka när konsumenterna förbrukar sina besparingar och minskar utgifterna, medan Fed håller räntan hög.
"Vi är hausse när det gäller ränteintäkter", säger Gene Tannuzzo, global chef för ränteintäkter på Columbia Threadneedle Investments. "Det har skett en viktig återställning för tillgångsklassen, särskilt om avkastningen kan ligga på en högre nivå. Mycket åtstramning är prissatt.”
Vad ska vi titta på
ekonomisk kalender
8 november: NFIB småföretagsoptimism
9 november: MBA-inteckningsansökningar; grossistlager
10 november: KPI; arbetslöshetsanmälningar varje vecka
11 november: U. of Michigan sentiment och inflationsförväntningar
Fed kalender:
7 november: Boston Fed President Susan Collins; Cleveland Fed-president Loretta Mester; Richmond Fed-president Thomas Barkin
9 november: New Yorks Fed-president John Williams; Barkin
10 november: Fed-guvernör Christopher Waller; Dallas Fed-president Lorie Logan; Mester; Kansas Citys Fed-president Esther George
Auktionskalender:
7 nov: 13-, 26-veckorsräkningar
8 nov: 3-års anteckningar
9 nov: 10-årsanteckningar; 17 veckors räkningar
10 nov: 30-åriga obligationer; 4-, 8-veckors räkningar
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html