Peloton och Netflix aktier har fallit. Så här spelar du bäst.

Vad sägs om några flocktrotsande rekommendationer om tillgångar som har drabbats av mycket större utsläpp? Jag pratade med en analytiker som nedgraderade

Netflix

(ticker: NFLX) till motsvarigheten till Sell, även om dess aktier redan har Peloton-ed, och en annan som beslutat att det är dags att köpa, ja,

Interaktiv pluton

(PTON) – bara tanken på det ger mig sadelvärk.

Jag var mer intresserad av vad som ledde till dessa åsiktsförändringar än av rekommendationerna i sig – såvida de inte fungerar, i så fall visste jag det hela tiden.

Börja med Peloton. Jag äger en, tydligen. Om du lägger till den tid min fru lägger på det till den tid jag lägger på det, slutar du med min frus tid. Men Peloton-användare som jag har pratat med är i allmänhet fans.

"Jag är lite besatt av det", säger en kollega som köpte hennes under pandemin. "Jag har mina favoritinstruktörer, men sedan har jag också en nivå över det där jag är övertygad om att de är mina vänner."

Kundavgången är ganska låg, 8 % per år, och användarna verkar mer entusiastiska över sina maskiner än före pandemin, och de går igenom i genomsnitt 16 turer i månaden.

Men helt klart var cyklar enklare att sälja när gym stängdes. I november sänkte Peloton sin intäktsguidning för räkenskapsåret som löper till juni. Nu säger företaget att det undersöker kostnadsminskningar och produktionsbegränsningar. Nästa kvartalsrapport är planerad till den 8 februari.

Aktierna, som toppade $150 i början av förra året, har handlats under $25. Stifel-analytikern Scott Devitt uppgraderade nyligen dem till Köp.

Det som förde honom runt var att beräkna att livstidsvärdet för en Peloton-kund är 4,500 3,000 USD i bruttovinst och att marknaden värderade var och en till cirka XNUMX XNUMX USD. Det kallar han en bra utgångspunkt, även om Peloton bara ersätter de kunder som lämnar.

Och han ser långsiktig tillväxt som ett mer troligt resultat – med tanke på att det finns nästan 100 miljoner gymmedlemmar på Pelotons marknader och att det har färre än tre miljoner prenumeranter.

En uppkopplad fitnesskonkurrent som heter iFIT Health & Fitness, tidigare NordicTrack, verkar ha en fördel med tanke på dess fylligare meny av maskiner.

Men Devitt säger att Peloton har en chans att bli

Apple

(AAPL) för branschen. Han säger att möjligheter som Pelotons nuvarande aktiekurs sällan är rena. Företaget hanterade sina tillverkningsflaskhalsar dåligt. Det skapade förvirring om prissättning, sänkte kostnaden för sin originalcykel och lade sedan till frakt- och installationsavgifter. Ledningen gjorde också stora aktieförsäljningar innan priset rasade, även om Devitt ser det som en okomplicerad fråga om att koncentrerade investerare tar vinster.

Peloton handlades nyligen till två gånger årets beräknade intäkter. Netflix handlas till drygt fem gånger. Den aktien föll med hälften mellan november och den senaste veckan, till mindre än $360. Hedgefondförvaltaren Bill Ackman gjorde ett stort aktieköp och kursen studsade. Det är runt $384.

Macquarie Research-analytiker Tim Nollen sänkte sitt betyg till Underperform från Neutral efter att ha sett bolagets senaste kvartalsrapport, som drev aktierna 21% lägre på en dag. Det var en liten miss i abonnenttillväxten under fjärde kvartalet och en enorm besvikelse när det gällde vägledningen för samma för det första kvartalet.

Men Nollen säger att det inte bara var den skakande nedgången i abonnenttillväxten som försämrade honom på aktien. Det var marginalerna. Vägledningen där gick från sund tillväxt till en nedgång.

Det är till stor del en funktion av att spendera på innehåll. Tidigare, när Netflix satsade på program, steg prenumerationerna så snabbt att marginalerna ökade, säger Nollen. Inte längre.

Marknaden verkar trångt. "De borde kombinera alla streamingtjänster och kalla det kabel," komikern Jim Gaffigan nyligen tweeted. Jag betalar för åtta tjänster och tittar bara på tre.

Till mitt försvar är jag för upptagen för att titta på under veckan och för lat för att ställa in på helgen, plus att pandemin har gjort att spendera min huvudsakliga rekreation. Poängen är att jag kommer att ta bort tjänster någon gång, och jag misstänker att det finns andra.

Vad kan Netflix göra för att påskynda abonnenttillväxten igen? Det kan sänka priserna, som det har gjort i Indien, men streamingmarknaden där är ännu mer trångt än i USA, och priserna är mycket lägre. Det kan introducera en lägre prisnivå med reklam, som på vissa andra plattformar genererar samma eller högre intäkter som högre prisnivåer.

Men det kommer inte att hända snart, inte minst eftersom att starta upp ett annonsföretag är "inte ett enkelt företag", säger Nollen.

Netflix hade ett bumperår för fritt kassaflöde 2020, men det berodde på att utgifterna sjönk när studioproduktionen lades ner, medan prenumeranterna strömmade in. Förra året blev det fria kassaflödet negativt igen. Årets konsensus är positiv, men fallande.

Netflix är ett 25-årigt företag som först började streama för 15 år sedan. En nystart som bränner pengar medan prenumerationerna ökar är en sak. Men om utsikterna för första kvartalet är någon indikation på tillväxt, kommer investerare att vilja se mer pengar.

Avlägsna konsensusuppskattningar har gjort att Netflix genererar ett mäktigt fritt kassaflöde om flera år. Vi får se.

Nollen säger att det kommer att finnas ett pris till vilket Netflix är attraktivt igen, och att det till och med redan kan vara attraktivt, men att några av dess tidiga fördelar har höjts. Med "trasiga" tillväxtaktier, noterar han, "kan det ta ett tag för dem att komma tillbaka till investerarnas fördel."

Skriva till Jack Hough på [e-postskyddad]. Följ honom på Twitter och prenumerera på hans Barron's Streetwise podcast.