Peloton prioriterar tillgång och förvärv framför vinster

Peloton Incorporated har inte haft ett lönsamt år sedan börsnoteringen 2019 (och var inte lönsamt 2018 eller 2017). Bolagets strategi, som framgår av aktieägarbrevet för första kvartalet, är att prioritera tillgänglighet och hushållsförvärv framför lönsamhet på kort sikt. Varumärket har samlat 2.5 miljoner uppkopplade prenumeranter under de senaste tre åren, upp från endast 511,000 2019 prenumeranter XNUMX. Peloton har en kultföljare som vissa företag bara kan drömma om, och som så småningom borde ge en väg till en lönsam framtid. 

Företaget säljer anslutna fitnessprodukter som cyklar och löpband och erbjuder även prenumerationer genom anslutna Peloton-produkter (alternativt kan konsumenter köpa bara det digitala innehållet från Peloton för att använda på befintlig träningsutrustning). År 2021 kom 22 % av intäkterna från företagets försäljning av prenumerationer. 

Medan antalet prenumerationer har ökat kommer majoriteten av Pelotons intäkter från att sälja sina anslutna produkter. Båda intäktskanalerna har sina egna utmaningar och ingen av dem verkar vara det snabba svaret på att rädda Peloton ur sitt nuvarande heta säte då en aktivistisk investerare kräver att vd:n sparkas och att företaget läggs ut till försäljning.  

Pelotons prissänkningar för uppkopplad utrustning påverkade marginalerna

Bolagets bruttomarginal på 36 % för året som slutade juni 2021 var betydligt lägre än 2020 på 46 %. Pelotons bruttomarginal för anslutna produkter sjönk till 29% jämfört med 43% året innan. Resultatet fortsatte att spiralera nedåt för första kvartalet (Q1) 2022. Bruttomarginalen fortsatte att falla till 32.6 % med uppkopplade produkter som sjönk till 12 % under kvartalet, med en avsiktlig prissänkning som en viktig bidragsgivare. Som anges i kvartalsrapporten var en strategi för företaget att sänka priset för uppkopplade produkter för att ge bättre tillgång till yngre och mindre bemedlade konsumenter som är den snabbast växande demografin. Företaget sa: "Vi fortsätter att tro att priset förblir ett hinder för köp för många konsumenter och detta är vårt senaste steg för att förbättra tillgängligheten för vår plattform. Vi är nöjda med konsumenternas reaktion på vårt nya pris, som snabbt omvandlade många konsumenter redan i vår köptratt och hjälper till att generera ett betydande antal nya potentiella kunder.” Medan prenumerationsmarginalerna förbättrades från 57 % till 62 %, representerar intäkterna endast 22 % av den totala försäljningen.

Rörelsekostnaderna för Q1 nådde 77% av de totala intäkterna med betydande ökningar i försäljning, marknadsföring och försäljnings- och administrationskostnader (försäljning, allmänt och administration). Det totala resultatet för kvartalet visade en förlust på 376 miljoner dollar efter en förlust på 189 miljoner dollar för det senaste räkenskapsåret. 

Pelotons intäkter är fortfarande en betydande tillväxtfaktor

Även om marginaler och vinster har varit en utmaning, har intäkterna fördubblats eller mer än fördubblats från år till år sedan 2018. Årsintäkterna för 2021 ökade med 120 % jämfört med 2020 och nådde över 4 miljarder USD. Den positiva intäktsökningen är ett bevis på den mycket engagerade kundbasen som Peloton fortsätter att växa och kan vara vad som behövs för att fylla vinstluckor. Adam Levinter, VD och grundare av Scriberbase, sa: "Högväxande teknikaktier, särskilt under de senaste åren, visar att lönsamhet kan sparkas långt in i framtiden så länge som omsättningstillväxten kvarstår." Levinter diskuterade hur andra företag kan lära sig av Peloton som ett användningsfall, när det gäller att bygga en affärsmodell som är mer samhällsdriven, med klibbiga förutsägbara återkommande intäkter från prenumerationer snarare än engångsförsäljning.

Prenumerationsmodellen driver vinster och högt kundlivstidsvärde

Pelotons förmåga att sälja anslutna enheter (som är en inkörsport till prenumerationstjänster med återkommande intäkter) ger högt kundlivstidsvärde (LTV). Levinter diskuterade hur Peloton, trots den senaste tidens kritik, har en oerhört värdefull hybrid affärsmodell, med försäljning av stationär cykelhårdvara som fungerar som en inkörsport till dess engagerande, community-drivna klasser tillgängliga via betalprenumerationer. "Medan kritiker påpekar aktiens senaste nedgång, bland avtagande tillväxt och eskalerande kostnader, är Pelotons affärsmodell, särskilt på prenumerationssidan, fortfarande kraftfull." Peloton-modellen, enligt Levinter, är bland de klibbigaste i sitt slag med en genomsnittlig månatlig ansluten fitness-churn på endast 0.82 % och en 12-månaders retentionsgrad på 92 %. "Denna typ av retention bland prenumeranter är ett tecken på stark konsument-LTV och engagemang för själva varumärket." 

Vad som hände på vägen till pandemin för att lura investerare

Peloton red på pandemivågen som satte överskottspengar i händerna på konsumenter från stimulansbetalningar och skapade nyfunna popularitet för hemmagym. Konsumenternas efterfrågan ökade avsevärt i alla hemkategorier inklusive fitness och välbefinnande i hemmet. Investerare som vill dra nytta av denna blomstrande trend kan ha investerat i Peloton eller andra liknande företag inom fitness-/träningsutrustning och tjänster. Många av dessa företag har upplevt liknande nedgångar i aktiekurser på senare tid efter branta uppgångar. Levinter sa, "Eftersom genomsnittliga privatinvesterare försökte dra nytta av några av dessa trender, såg företag som Peloton extraordinära ökningar i aktiekurser, som snart handlas till multiplar långt bortom affärsgrunderna."

Aktivistinvesteraren Blackwells Capital LLC sägs uppmana Peloton att sparka sin vd, John Foley, och lägga ut sig själv till försäljning efter att aktien rasat 80% från sin pandeminivå. Affärsmodellen har inte förändrats sedan företaget startade, och företagets strategi förblir intakt; bygga en gemenskap av anhängare, vilket det har gjort under de senaste fem åren. Blackwells äger 5 % av aktierna i Peloton medan VD:n och hans team innehar mer än 80 % av rösterna. Som Michael Wiggins De Oliveira sa, "Varför skulle de vilja sparka sig själva från sina jobb? Det är löjligt att anta att den här aktivisten kommer att ha någon makt att påverka förändring.”