Pessimismen på chip-aktier når en ny topp, och pengarna verkar flöda mot mjukvara

Missa inte: Varför halvledaraktier är "nästan oinvesterbara" trots rekordvinster mitt i en global brist

Mizuho-analytikern Jordan Klein och Bernstein-analytikern Stacy Rasgon checkade in denna vecka med anteckningar som beskriver deras tvivel om att boomen i chipförsäljningen kommer att fortsätta in i nästa år.

"Det känns värre att det har varit på köpsidan hela året", skrev Klein i en kommentar fredag. "Alla är supernegativa och försiktiga baserat på kontroller från Asien som tyder på att minnespriserna faller, att leveranskedjorna för smartphones och datorer minskar när lagren stiger och efterfrågan/beställningar långsammare."

"Medan datacenter/server och bilförsörjningskedjor låter bra, verkar få vilja köpa/lägga till dessa halvaktier, eftersom svaghet någon annanstans kommer att skada alla halvsentiment och värderingar", sa Klein. "Och om utgifterna för molninvesteringar minskar kan det vara game over för några av de omtyckta och ägda seminamnen som Marvell Technology Inc.
MRVL,
+ 4.24%,
Advanced Micro Devices Inc.
AMD,
+ 5.64%,
Nvidia Corp.
NVDA,
+ 5.55%
som riktar sig till datacentret."

Rasgon skrev på tisdagen att "det känns som att investerare väntar på att någon ska blinka", eftersom Wall Street förväntar sig bekräftelse från vissa chiptillverkare under den kommande vinstsäsongen att försäljningen kommer att drabbas av överköpt lager.

"Debatten om "toppcykeln" kontra "starkare för längre" är inte längre en debatt med multipler som kollapsar bland oro för dubbelbeställning, konsumentsvaghet, inflation, makro och ny motvind (Shanghai, Ukraina etc.), och investerare söker nu aktivt uppskatta nedskärningar, sa Rasgon.

Läsa: Slutet på undrar med ett chip - varför Nvidia, Intel och AMD:s värderingar har upplevt massiva omvälvningar

Klein spårade avvecklingen från chips till mjukvarusektorn och noterade att mjukvaruaktier har studsat tillbaka betydligt bättre än chipaktier från den breda försäljningen under första halvan av juni. Klein sa att han ser en "stor rotation" av chiplagren, efter en rotation av energi- och materiallagren.

Under de senaste 31 dagarna har iShares Expanded Tech-Software Sector ETF
IGV,
+ 4.26%
är upp mer än 6%, medan PHLX Semiconductor Index
SOX,
+ 4.45%
har minskat med mer än 4 % under samma period. Hittills i år har IGV sjunkit med 28 % och SOX-indexet har fallit med mer än 31 %.

Som jämförelse, Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
+ 1.32%
har gått ner nästan 15 % under de senaste 31 dagarna, även om det är den enda State Street SPDR-sektor ETF som är i positivt territorium för året, med en ökning på 30 %. På samma sätt, Materials Select Sector SPDR ETF
XLB,
+ 3.97%
har minskat med 9 % under de senaste 31 dagarna, men till skillnad från energi, har material-ETF:en gått ner nästan 17 % för året.

"Hur mycket av detta som verkligen är sant att köpa är fortfarande ifrågasatt," noterade Klein. "Känns mycket mer pressande eftersom räntorna har dragit sig tillbaka och tillväxtfaktorn fungerar jämfört med inflationsvinnarna."

Mizuhos cash equity-desk såg dock en nyckeltrend på torsdagen med "verklig storleksförsäljning" av energiaktier och några "riktiga köp av mjukvara med hög tillväxt."

"Inte säker på om det här är pengar som kommer in i mjukvara som fruktar en ihållande uppgång i sektorn eller bara fler dumpningsseminar som förväntar sig dåliga guider och bekräftelse på att efterfrågan/order avtar", skrev Klein och tillade att de senaste samtalen under den senaste veckan indikerar att investerare är blir ännu mer negativt inställd till chipbestånd.

Åsikt: Dessa 7 halvledarbestånd kan vara nära en botten. Det här diagrammönstret visar när och hur mycket de kan komma tillbaka.

På tisdag, Morgan Stanley återupptog täckningen av AMD med en överviktsbetyg, nu när värdepappersföretaget är färdigt med att ge råd till Xilinx efter förvärvet av AMD, men den optimismen sträckte sig inte lika mycket till andra chiptillverkare. För sin del, kl AMD:s analytikerdag för två veckor sedan, chiptillverkaren höll fast vid sin utsikter utfärdade i maj, och sa att de förväntar sig en genomsnittlig årlig tillväxt på cirka 20 % under de kommande tre till fyra åren.

Den senaste vinstsäsongen har Intel Corp. 
INTC,
+ 3.21%
 fördubblades på sin hausseartade utsikter för 2022 även om det innevarande kvartalet visar tecken på svaghet. Och på onsdag, Intel försenade sin banbrytande ceremoni för sin Ohio-fab eftersom entusiasmen i kongressen för att stödja chipindustrin verkar ha avtagit.

Läsa: Intel vinner senaste racet inom chipanvändning för molnet, säger KeyBanc Capital Markets

Qualcomm Inc.s 
QCOM,
+ 4.17%
 utsikterna var hausse, men analytiker kunde se stöd på kort sikt givet styrka i sin telefonverksamhet. Nvidia sänkte sina utsikter på grund av Kinas nedläggningar och förlorade intäkter från Ryssland på grund av kriget i Ukraina, och Wall Street tog det som det efterlängtade "snittet" för aktien. Cisco utfärdade också dåliga utsikter på grund av Kinas nedläggningar och aktier såg sin värsta dag på mer än ett decennium.

Leverantörer av chiputrustning var mindre optimistiska på grund av fortsatta problem i leveranskedjan som höll dem tillbaka. Det var fallet med Applied Materials Inc.'s 
AMAT,
+ 4.37%,
 ASML Holding NV 
ASML,
+ 6.13%,
 Lam Research Corp. 
LRCX,
+ 6.16%,
 och KLA Corp. 
KLAC,
+ 5.88%