Den fysiska efterfrågan på guld ökar när finansiella tillgångar blöder ut

Sammanflödet av flera mindre än en gång-i-en-generationsfaktorer har dragit ner finansmarknaderna under hela 2022.

För dem som fortfarande väger om vi är på en björnmarknad eller inte, påpekar Vijay L Bhambwani, en valuta- och råvaruexpert, att för handlare har "långa positioner blödit" och "resulterat i marginalsamtal vecka till vecka i månader ”.

Letar du efter snabba nyheter, hot-tips och marknadsanalys?

Anmäl dig till Invezz nyhetsbrev idag.

Coronaviruset, långvariga nedstängningar, omvälvningar i försörjningskedjan, kriget mellan Ryssland och Ukraina, och Feds nyfunna avgörande hökighet, har gjort hushållen mer sårbara än någonsin och djurens andar tynar bort.

Nästan varje tillgång som ägs av "allmänheten" har urholkats djupt i år, inklusive de fräscha och exotiska ansiktena på värdeförrådet – kryptovalutor.

Med en rekordhög detaljhandelsinflation i USA förra veckan grusades förhoppningarna om att lätta på inflationstrycket, vilket resulterade i en historisk räntehöjning på 75 bps av Federal Reserve.

Marknaderna tog fart på Feds återupprättade trovärdighet, men det skulle bli kortlivat. I början av affärsdagen gav de amerikanska marknaderna tillbaka en bit av gårdagens uppgångar när rädslan för en lågkonjunktur återigen tog centrala scenen, vilket avtrubbade Feds mest kraftfulla drag på nästan tre decennier.

I KPI-data var väsentligheter, inklusive mat, bränsle och hyra, på flera decenniers högsta, vilket krossade hushållens budgetar. Med OPEC+-medlemmar som misslyckas med att uppfylla sina kvoter och raffineringskapacitet är en bristvara, har bensinpriserna i USA också stigit, vilket påminner om tidigt 1970-tal.

Kostnaderna för mat hemma ökade till 11.9 % på årsbasis, den högsta sedan april 1979.

På sjuttio- och åttiotalet nådde den amerikanska konsumentprisinflationen 8 % vid två olika tillfällen. För det första, från 1973 till 1975, låg detaljhandelsinflationen över 8 % under 23 månader i följd. I det andra fallet, mellan 1978 och 1982, varade detta gigantiska 41 månader i rad.

Utan några tecken på att inflationstrycket lättar kan hushållen behöva acceptera möjligheten av en längre period av ekonomiska svårigheter och kraftiga nedgångar i köpkraft.

Varje ledande tillgångsklass har förlorat betydande värde, förödande finansiella portföljer, hushållens förmögenhet och pensionssparande.

DXY består huvudsakligen av EURUSD och signalerar att dollarn är gynnsam gentemot andra valutor på den internationella valutamarknaden. Även om dollarn har stärkts i detta avseende rasar inflationen på hemmaplan och hushållens köpkraft fortsätter att urholkas.

Trots påståenden om guldets bortgång och ingen brist på dålig press som tagits emot i år, har den gula metallen bevarat sitt värde hittills (YTD). Den har avsevärt överträffat tillgångskorgen i grafen ovan på grundval av detta.

Det bör noteras att detta är papperspriset på guld, på marknaden för mycket likvida terminskontrakt och inte på den fysiska marknaden.

I grafen ovan har guldderivat i stort sett stigit i pris under perioder med ökande inflation.

Papperspriser

Pappersguld och fysiskt guld är separata marknader. Pappersguldmarknaden är en terminsmarknad, där deltagarna handlar med ett papperskontrakt för att leverera guld vid något förutbestämt datum. Men enligt en 2013 rapport av London Bullion Market Association (LBMA) och London Platinum and Palladium Market (LPPM), i 95 % av transaktionerna rullas kontrakt över och ingen fysisk leverans sker. Fysikaliska metaller byts alltså inte ut vid metallbytet.

Pappersmetaller, som representerar den verkliga varan, kan vara storleksordningar större än den faktiska fysiska tillgången. Som ett resultat kan dessa marknader vara mycket volatila och deras likviditet används ofta för att täcka marginaler vid förluster på de bredare finansiella marknaderna.

Sålunda bestämmer inte utbuds- och efterfrågansgrunderna för den fysiska substansen priset på pappersguld. Pappersmarknaden följer sin egen tungt finansierade logik och är skild från fysiska grunder.

Istället fungerar papperspriset som en ledstjärna, på vilken alla fysiska priser är lokalt bestämda.

Verkliga effekter

Med finansiella portföljer som har decimerats, växer nya motvindar i realekonomin.

För amerikanska hushåll är den enskilt största tillgången vanligtvis hemkapital. De senaste KPI-siffrorna visar att husrumskostnaderna ökade med 5.5 % årligen, medan försäljningen av nya bostäder sjönk till den lägsta sedan april 2020, och 19 % av ägarna uppges ha sänkt priserna under den senaste månaden.

Mark Zandi, chefsekonom på Moody's Analytics tror att den amerikanska ekonomin nu befinner sig i en "bostäderkorrigering". Samtidigt är bolåneansökningar anemiska eftersom räntorna har ökat.

Även om den amerikanska sysselsättningsrapporten i maj visade en uppgång, har tältföretag sagt upp anställda i en hast, mitt i åtstramande ekonomiska förhållanden, utbudsstörningar och dystra efterfrågan.

Med finansiella portföljer som snabbt tappar i värde, verkliga förluster av aktier i hemmet ökar, och nu när jobben hotas, vart ska den genomsnittlige hushållaren vända sig?

Låt oss bli fysiska

Fysiskt guld är ett unikt om än ofta förbisett djur.

Det som kanske är mest uppseendeväckande är den stigande efterfrågan på fysiskt, och inte pappersguld, i en tid då finansiella tillgångar blöder. En anledning till att denna trend i stort sett har gått oupptäckt är att fysiskt guld är en pristagare av pappersguld.

Avgörande är att guld har varit pengar i tusentals år. På grund av sin beständighet och oförmåga att helt enkelt skapas genom en viljashandling från monetära myndigheter, har den gula metallen upprätthållit en bestående och universell dragningskraft som en valuta för utbyte och värdeförvaring.

Till skillnad från tillgångar i det finansiella systemet medför guld ingen motpartsrisk. Det betyder till skillnad från kapitaltillväxt på aktier, utdelningsavkastning eller obligationsutbetalningar, det finns ingen risk för att förväntad finansiell avkastning uteblir eller förblir obetald. Dess värde beror inte på en framtida ström av kassaflöden.

1971 tog president Nixon dollarn från guldmyntfoten. Professor Harold James vid Stanford University beskrev detta som att ha "avbrutit den årtusenden långa kopplingen mellan pengar och ädla metaller".

Trots Nixon-chocken för fem decennier sedan, dokumenterar grafen nedan ökningen av den totala försäljningen av amerikanska bufflar, ett populärt 24-karats guldmynt som säljs av US Mint. Helårsdata för 2022 är en prognos baserad på försäljningen på 238,000 XNUMX uns från januari till maj.

I dagens tumultartade tider, med avtagande ekonomisk tillväxt och allvarliga marknadsosäkerheter, verkar det finnas en pågående återgång i efterfrågan på guld som värdeförråd.

Efterfrågan på guld och stigande inflation

Även om papperspriset på guld kan ha presterat bättre i år än andra finansiella tillgångar, har prisrörelserna varit mycket volatila. Detta har ofta använts som ett skäl för att diskontera guld som en pålitlig inflationssäkring.

Men diagrammet nedan antyder att den fysiska marknaden är en helt annan sak. Den genomsnittliga konsumenten tycks fortfarande ha förtroende för det fysiska guldets värdeförrådsegenskaper, eftersom köpen har ökat avsevärt under de senaste 3 åren, särskilt i takt med stigande inflation.

Sedan utbrottet av coronaviruset och den extraordinära ekonomiska politik som har antagits runt om i världen har det genomsnittliga årliga priset på pappersguld förblivit relativt stabilt. KPI i USA har dock nått historiska toppar och det har även köp av amerikanska bufflar.

Detta tyder på att det finns en tydlig preferens för fysiskt guld framför pappersguld i tider av marknadsosäkerhet och hög inflation.

Riskerna för fysiska guldpriser

Den viktigaste risken för fysiska guldpriser är stigande räntor. Eftersom guld inte ger någon avkastning är det mindre attraktivt jämfört med räntebärande produkter. När räntorna fortsätter att stiga kan vi se en avmattning i den fysiska efterfrågan på grund av detta.

Fortsatta kvantitativa lättnader kommer dock sannolikt också att påverka alla finansiella tillgångar.

Det finns åtminstone fyra överväganden att ta hänsyn till här. För det första kan Feds meritlista, och särskilt dess vändning under 2019, antyda att smärtan av att normalisera politiken är för mycket för ekonomin att bära. Marknaderna har redan sålt av dubbelt på så många veckor, och skuldbördan stiger.

Med en skuldkvot på 130 % kan det vara en utmaning för Fed att hålla fast vid den angivna kursen.

Med inflationen på fyra decenniers toppar är den genomsnittliga konsumentens ångest påtaglig och räntehöjningar kan leda till mer skada och en social motreaktion.

Danielle DiMartino Booth, VD för Quill Intelligence, och rådgivare till Dallas Fed från 2006 till 2015, tror att en nedgång i USA:s BNP under andra kvartalet är en mycket verklig möjlighet. Atlanta Fed hade prognostiserat en dämpad tillväxt för andra kvartalet 0.9% förra veckan, men detta kollapsade till 0 % i går, vilket ledde till rädsla för en lågkonjunktur eller till och med en fullständig ekonomisk nedgång.

Under de tidiga dagarna av en ny räntehöjningscykel har tillkännagivanden om en möjlig Fed-paus bara väckt tvivel om Feds vilja att tackla hög inflation.

För det andra, på grund av förekomsten av utbudsstörningar, är det oklart hur snabbt eller effektivt räntor på efterfrågesidan kommer att lindra inflationstrycket, vilket hotar ett stagflationsscenario. Enligt Greg McBride, Chief Financial Analyst på Bankrate, kommer Feds "jobb att bli tuffare ... speciellt om inflationen förblir envist hög."

För det tredje, mitt i en kvantitativ åtstramning på en björnmarknad, om finansiella portföljer (och sparande) fortsätter att urholkas, på grund av att de ligger utanför det vanliga finansiella systemet, kan fysiskt guld utgöra en källa till sällsynt tröst för hushållarna.

Slutligen, under nuvarande förhållanden, är den förväntade försäljningen av guld 2022 nästan 10 gånger så stor som 2019. Detta är en betydande ökning som inte återspeglas i papperspriset. Pågående leveransstörningar och stigande efterfrågan kan tvinga lokala återförsäljare att höja sina egna priser i framtiden.

Vägen framåt

Feds höjning på 75 bps borde vara mycket negativ för guld, åtminstone i teorin. Men idag handlas pappersguld faktiskt med 0.6 % upp.

Detta kan signalera att marknadens efterfrågan på fysiskt guld kan bibehålla en stark uppåtgående trend, särskilt som ett instrument för rikedom, med stor osäkerhet på marknaden och vändningen av Feds höjning av lättnadsrallyt. försäkring.

Med tanke på den historiska räntehöjningen kommer metallinvesterare att hålla ett öga på fysisk försäljningsdata från US Mint.

Var man kan köpa just nu

För att investera enkelt och enkelt behöver användarna en mäklare med låg avgift med en meritlista av tillförlitlighet. Följande mäklare är högt rankade, erkända över hela världen och säkra att använda:

1. Etoro, betrodd av över 13 miljoner användare över hela världen. Registrera dig här>
2. Capital.com, enkel, lätt att använda och reglerad. Registrera dig här>

*Investering av kryptotillgångar är oreglerad i vissa EU-länder och Storbritannien. Inget konsumentskydd. Ditt kapital är i fara.