Spela "Bond Bounce" med denna 13.4% utdelning

Stigande räntor har sänkt obligationspriserna – och skickat sina utbyten högre.

Resultatet? Nu är ett bra tillfälle att lägga till högkvalitativa företagsobligationer till din portfölj. Och om du gör det genom en sluten fond (CEF) vi namnger om en sekund, du kommer att kunna göra det med en utdelning på 13.4 % växer.

För att vara ärlig, obligationer har redan började stiga, och vi har utnyttjat min CEF Insider service. I oktober, till exempel, hämtade vi Nuveen Core Plus Impact Fund (NPCT), vilket ger 11.3 % idag. Vi har tagit en avkastning på 6.8 % hittills, inklusive en utdelning på 10 cent per aktie. (NPCT, som de flesta CEF:er, ger utdelning en gång i månaden.)

Var dock inte rädd. Du har inte missat båten här; det finns gott om skäl att tro att vår möjlighet har utrymme att köra ännu. Fed, för en, kommer sannolikt att trycka på "paus" vid räntehöjningar i början av nästa år, ett annat hausseartat tecken.

Dessutom fortsätter en av de mest framgångsrika obligationsköparna i branschen att slå i bordet. Det är här vår möjlighet till utdelning på 13.4 % kommer in.

Köp tillsammans med "Bond Behemoth"

Det skulle vara PIMCO, som har över $2 biljoner i tillgångar under förvaltning. Företaget har funnits i ett halvt sekel och har sett nästan alla typer av marknader du kan tänka dig – upp, ner, i sidled, tråkig och irrationell. Och PIMCO älskar obligationer nu. Här är vad CIO Dan Ivascyn nyligen sa i ett möte med PIMCO-analytiker och portföljförvaltare:

”Värdet har återvänt till räntemarknaderna. Om du bara tänker på nominella avkastningar så börjar vi här i USA. Över avkastningskurvan nu kan du låsa in en obligationsränta av mycket hög kvalitet idag. Du kan leta efter spridningsprodukter av mycket hög kvalitet och mycket enkelt sätta ihop en portfölj i avkastningsintervallet sex, sex och en halv procent, utan att ta mycket exponering mot ekonomiskt känsliga tillgångar."

Med andra ord, Ivascyn ser många möjligheter att få upp till 6.5% avkastning på denna obligationsmarknad med liten ansträngning, vilket tyder på att lite ansträngning kan skjuta upp avkastningen högre. PIMCO själv har gjort detta med den där 13.4 %-avkastande fonden som jag nämnde ovanför: den PIMCO Dynamic Income Fund (PDI).

Innan vi går in på detaljerna om denna CEF måste vi fråga oss själva om vi ska lita på Ivascyn. När allt kommer omkring kan han "prata sin bok" och säga åt oss att köpa obligationer eftersom han är en obligationsförvaltare.

På ytan låter detta som en rättvis kritik, men sanningen är mer komplicerad. Ivascyn, och faktiskt PIMCO, har varit baisse med obligationer tidigare och tjänat mycket pengar under låga år för tillgångsklassen. Ta PDI:s prestation 2015 till exempel.

Då, högavkastande företagsobligationer, visade i orange av utvecklingen av jämförelseindex SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (JNK), avslutade året nedåt, vilket var ett hinder för några av PIMCOs mer passivt förvaltade obligationsfonder. Orsaken till denna dragning är bekant för oss idag: högre räntor och rädsla för inflation fick förstklassiga investerare att trimma sina obligationspositioner.

Men i fonder där PIMCO-förvaltningen kunde vara selektiv, gå lång på obligationer av god kvalitet och korta på emissioner av mindre kvalitet, visade de stark avkastning. Det inkluderar PDI, som till och med slog aktiemarknaden då, som vi kan se i diagrammet ovan, och som nu har många fler år av stark utveckling bakom bältet.

Hur inflationen gynnar PIMCO:s obligationsstrategi

Med tanke på att obligationspriserna tenderar att falla när räntorna stiger, flyr många privata investerare bara tillgångsklassen när Fed höjer räntorna.

PIMCO är mer sofistikerat. Eftersom stigande räntor får långfristiga obligationer att falla längre än kortfristiga obligationer, kan en strategi med kortsäljning av långfristiga obligationer och direktköp av kortfristiga obligationer resultera i enorma vinster när räntorna stiger, och det finns en katalognummer av möjligheter att hitta felprissatta obligationer på obligationsmarknaden på 127 biljoner dollar. PDI har gjort ett bra jobb med att hitta dem och i sin tur tillhandahållit en enorm inkomstström till investerare.

Om du tycker att PDI:s avkastning verkar ohållbar har jag full förståelse; redan 2015, när jag var hausse på PDI, sa många detsamma. Men har inte bara PDI:s utbetalningar inte blivit klippta, de har faktiskt stigit eftersom.

Det finns naturligtvis höjningar till de vanliga utbetalningarna att njuta av, men notera alla dessa speciella utdelningar som betalades ut när Fed höll räntorna låga i början av 2010-talet.

PDI tjänade inte direkt på Feds låga räntor (vilket sänkte avkastningen på fondens innehav, vilket gjorde dem oattraktiva för investerare på första nivån); det var vinst eftersom mindre sofistikerade investerare flydde från obligationsmarknaden, vilket gav massor av lönsamma möjligheter för fonder som PDI. Och vinst gjorde de.

PDI:s "dolda" rabatt

Det finns en annan vinkel som vi inte heller bör förbise: fondens attraktiva värdering: när detta skrivs handlas PDI till en premie på 6.7 % i förhållande till substansvärdet (eller värdet på obligationerna i dess portfölj). Det låter inte som mycket av en affär förrän du tänker på två saker:

1. På grund av styrkan hos PIMCO-namnet, uppbackad av år av stark prestation, handlas företagets fonder nästan alltid till premier, ofta med tvåsiffriga siffror, och …
2. PDI:s premie på 6.7 % är faktiskt något av en förklädd rabatt, som faller långt under den genomsnittliga premien på 10.3 % som fonden har haft under de senaste fem åren.

Det ger oss ytterligare en möjlighet till kursvinster, att gå med på PDI:s rika utdelning på 13.4 %.

Michael Foster är Lead Research Analyst för Kontrarian Outlook. För mer bra inkomstidéer, klicka här för vår senaste rapport "Oförstörbar inkomst: 5 fyndfonder med stadiga 10.2 % utdelningar."

Offentliggörande: ingen