Med sitt förvärv 2021 av den spanska bankens amerikanska bankverksamhet
BBVA
,
PNC har nu en närvaro på alla de 30 bästa marknaderna i USA. Den kallar sig en nationell Main Street-bank. VD Bill Demchak, 59, som har drivit banken i nio år, anses vara en av landets bättre bankchefer.
PNC:s resultat för andra kvartalet steg med 30 % från ett år sedan till 3.42 USD per aktie. Intäkterna ökade med 10% medan räntefria kostnader ökade med 6%, vilket resulterade i en gynnsam rörelseeffekt. Liksom sina kollegor ser PNC en ökning av räntenettomarginalerna eftersom Federal Reserve höjer korta räntor och kreditkostnaderna förblir historiskt låga. Lånetillväxten var god på 5 % under andra kvartalet och banken ser en tillväxt på 8 % för året.
Nästa års intäkter förväntas stiga med 14%, till cirka 16.50 USD per aktie, eftersom marginalerna ökar ytterligare, även när PNC potentiellt absorberar högre kreditkostnader.
"PNC har skalan att konkurrera med de största bankerna, men har utvecklat en stark utlåningsnisch med mellanmarknadsföretag över hela landet och ett starkt bankerbjudande för privatkunder", säger Jason Goldberg, bankanalytiker på
Barclays
.
Goldberg betygsätter aktien Overweight, med ett prismål på $222.
"PNC är överindexerat till Main St. banking och kommersiella utlånings medvind, underindexerat till svagare Wall St. banking motvind, och sannolikt en ledare bland banker," skrev Mike Mayo, en bankanalytiker på Wells Fargo, efter banken rapporterade resultat för andra kvartalet i mitten av juli.
Mayo berättade Barrons att bankbranschen ser ”den bästa kommersiella lånetillväxten på 15 år. Det är PNC:s bröd och smör. PNC visar kostnadskontroll och fortfarande stark kreditkvalitet."
Han har ett överviktsbetyg och prismål på 202 $.
Med $541 miljarder i tillgångar är PNC i samma liga som rivalerna
US Bancorp
(USB) och
Truist finansiell
(TFC), men långt under de fyra stora bankerna – JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC),
Citigroup
(C) och
Wells Fargo
(WFC) – var och en i intervallet $2 till $4 biljoner i tillgångar.
Tillsynsmyndigheter har lagt högre kapitalbördor på de största bankerna och ansett dem vara globala systemviktiga banker, eller G-SIB. Det begränsar deras möjlighet att återköpa aktier. JPMorgan är nu föremål för en minsta primärkapitalrelation på 1 %. PNC står inför en minimikapitalkvot på 11.2 % och dess 7.4 % andra kvartalskvot överstiger bekvämt det.
Det ger PNC möjligheten att betala en riklig utdelning och återköpa en ansenlig mängd aktier. Banken är på väg att köpa tillbaka mer än 3 miljarder dollar i aktier i år, cirka 4% av dess marknadsvärde, och återföra nästan alla sina intäkter till innehavarna i utdelningar och aktieåterköp.
Den stora risken för banker är en lågkonjunktur, och rädslan för en sådan har pressat aktierna i år. PNC är beredd att hantera en nedgång, efter att ha klarat Feds stresstest som simulerar en allvarlig ekonomisk recession.
Demchak var inte tillgänglig för kommentar. På bankens telefonkonferens förra månaden sa han att Feds åtgärder för att kontrollera inflationen skulle vara svårare att uppnå och ta längre tid än många på marknaderna antog. "Men oavsett vägen framåt makroekonomiskt tror vi att en stark balansräkning, en solid blandning av avgiftsbaserade verksamheter, fortsatt fokus på kostnadshantering och differentierade strategier för organisk tillväxt kommer att fortsätta att utgöra grunden för vår framgång," sa VD.
Med tanke på dess stora tillgångsbas och marknadsvärde på 71 miljarder dollar är det osannolikt att PNC blir en övertagandekandidat, särskilt med tanke på den tuffa antitruststrategi som Biden-administrationen har. Om en affär var möjlig,
Goldman Sachs Group
(GS) kan vara intresserad. PNC skulle stärka sina konsument- och företagsbanker.
Pittsburgh-baserade PNC har vuxit under de senaste 15 åren genom förvärv och organiskt. Bolaget köpte BBVA med intäkterna från försäljningen av ett långvarigt innehav på 22 %
BlackRock
(BLK), världens största kapitalförvaltare, i maj 2020. PNC betalade cirka 1.3 gånger materiell bok för BBVA, ett relativt lågt pris. Styrkan i PNC:s system och backoffice var uppenbar i den snabba integrationen av BBVA-affären.
PNC har god kapacitet att göra nya lån, med tanke på att dess förhållande mellan lån och inlåning bara är 68 %. Den har "mycket torrt pulver", säger Mayo.
Banken får cirka 60 % av sina intäkter från räntenetto och resten från en blandning av avgiftsorienterade verksamheter, inklusive kapitalförvaltning, kapitalmarknader och företags kontanthantering. Liksom andra banker blir PNC av med konsumentavgifter, och det eliminerade övertrasseringsavgifter på konsumentkonton tidigare denna månad.
En välskött bank, PNC erbjuder en fin direktavkastning och en sund utsikt.
Skriva till Andrew Bary på [e-postskyddad]
