Trots att de rapporterade mycket starkare resultat än väntat för det sista kvartalet 2022, hade aktierna i Hudson Technologies (HDSN) en tuff dag och föll med 9%. Närmare bestämt rapporterade företaget intäkter för fjärde kvartalet på 4 miljoner dollar och en vinst på 47.4 cent per aktie, vilket bekvämt översteg de 11 miljoner dollar och 37.4 cent som analytiker hade räknat med tack vare högre än väntat försäljningspriser och försäljningsvolym för vissa köldmedier. Men med tanke på hur mycket starkare topplinjen var jämfört med förväntningarna tror jag att investerarna var besvikna över att takten på den nedersta raden inte var bättre. Detta återspeglar det faktum att HDSN:s bruttomarginal för perioden på 7 % var betydligt lägre än de mer än 32 % som ledningen antydde under dess Q40-resultatsamtal tillbaka i november och till och med under dess långsiktiga mål på 3 %.

Bild

Även om detta tyder på att gapet mellan dess lagerkostnader och försäljningspriser har minskat något snabbare än väntat, tror jag att det är viktigt att komma ihåg att Q4 är HDSN:s säsongsmässigt svagaste kvartal eftersom det faller utanför dess nio månader långa försäljningssäsong från januari till september . Följaktligen är intäkter och bruttomarginaler vanligtvis mycket lägre än de som uppnåddes under försäljningssäsongen. Således kan även en något snabbare dämpning av prissättningen för köldmedier ha en överdriven inverkan på marginalutvecklingen för perioden. Jag tror att det är därför företaget är övertygat om att det kan studsa av denna låga nivå och ändå uppnå den normaliserade bruttomarginalen på minst 35 % i år och därefter.

Ännu viktigare, även om du inte antar någon omsättningstillväxt under 2023, liksom den mycket högre effektiva skattesatsen på 26 % HDSN nu förväntar sig framöver (jämfört med de låga 11 % som den hade 2022 på grund av realiseringen av en mer mer än 14 miljoner dollar i skatteförmån förknippad med frisläppandet av inkomstskattevärderingsavdrag), innebär detta att vinst per aktie för innevarande år inte kommer att vara så långt borta som analytikerna på 1.21 dollar letade efter vid denna målinriktade bruttomarginal. När vi närmar oss nästa nedgång i HFC-produktion och konsumtionsnivåer enligt AIM Act till 60 % av basnivåerna planerade till 2024 (från 90 % för närvarande), bör köldmediepriserna och efterfrågan på HDSN:s återvunna köldmedier med mycket högre marginaler också fortsätter att öka när de mer än 125 miljoner stationära enheter som företaget uppskattar fortfarande använder HFC börjar leta efter alternativ. Tillsammans med mina förväntningar på en mer gradvis nedgång i bruttomarginalen från fjolårets rekord på 50 % till målet på 35 % snarare än en omedelbar nedgång till det senare, tror jag att det finns potential för betydande överavkastning under det kommande året.

Hudson Technologies (HDSN) är en av aktierna som rekommenderas i vårt marknadsslående investeringsnyhetsbrev, Forbes Investor. För att hitta fler nedslagna, undervärderade aktier med betydande uppsida som HDSN, prova Forbes Investor här.

Och låt oss inte glömma, med AIM Act som börjar med bara en liten 10 % minskning av HFC-produktionen till 90 % 2022 och inte kräver någon ytterligare nedtrappning 2023, kommer den verkliga drivkraften för HDSN:s framtida prestanda att vara denna ytterligare 30 % nedfasning i 2024, följt av ytterligare minskningar med 30 % 2029, 10 % 2034 och 5 % 2036, för en total minskning av produktionsnivåerna på 85 % under denna period. Eftersom detta fortsätter att spela ut, tror jag att HDSN förblir i en utmärkt position för att leverera på sin tidigare uttalade ambition att leverera årliga intäkter på över 400 miljoner USD till 2025. Vid dess mål för bruttomarginalen uppskattar jag att intäkterna kan återhämta sig till över 1.50 dollar per aktie då. Men med dagens oförtjänta nedgång i aktien som nu handlas till otroligt billiga 7.2 gånger till och med dess minskade vinstförväntning på 1.19 USD per aktie för 2023, tror jag att flytten tillbaka till de väsentligt högre nivåerna som mer reflekterar denna starka förväntade utveckling kommer att börja mycket förr.