Pris till ekonomiskt bokfört värde ser billigare ut till och med 5/16/22, men negativa risker skymtar

Det efterföljande PEBV-förhållandet för NC 2000 sjönk från 1.7 den 6/30/21 till 1.2 den 5/16/22 och är på sin näst lägsta nivå sedan 30 juni 2016.

Den här rapporten är en förkortad version av All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Looks Cheaper Through 5/16/22, But Downside Risks Loom, en av mina kvartalsserier om grundläggande marknads- och sektortrender. Denna forskning är baserad på de senaste granskade finansiella uppgifterna, som i de flesta fall är 1Q22 10-Q. Prisdata är per 5/16/22.

NC 2000 släpande PEBV-kvot föll från 6/30/21 till 5/16/22

Det efterföljande PEBV-förhållandet jämför NC 2000:s förväntade framtida vinster (som återspeglas i priset) med dess ekonomiska bokförda värde den 5/16/22. NC 2000:s PEBV-kvot på 1.2 innebär att vinsten (NOPAT) för NC 2000 kommer att öka med 20 % från nivåerna efter tolv månader (TTM) till 1Q22.

Viktiga detaljer om Select NC 2000 -sektorer

Fyra NC 2000-sektorer, telekomtjänster, basmaterial, finans och energi handlas under sitt ekonomiska bokförda värde. Icke-cykliska konsument- och hälsovårdssektorerna handlas till sina ekonomiska bokförda värden. Telekomtjänstersektorn har det lägsta eftersläpande PEBV-talet bland de elva All Cap Index-sektorerna baserat på priser per 5/16/22 och finansiell data från 1Q22 10-Qs.

En släpande PEBV-kvot på 0.5 betyder att investerare förväntar sig att telekomtjänstsektorns vinster kommer att minska med 50 % från TTM till 1Q22 nivåer. Å andra sidan förväntar sig investerare att fastighets- och industrisektorerna (efter PEBV-förhållanden på 3.2 och 1.7) kommer att förbättra vinsten mer än någon annan All Cap Index-sektor.

Nedan belyser jag basmaterialsektorn.

Provsektoranalys: Grundmaterial: Efterföljande PEBV-förhållande = 0.7

Figur 1 visar att det efterföljande PEBV-förhållandet för basmaterialsektorn sjönk från 1.8 per 6/30/21 till 0.7 per 5/16/22. Marknadsvärdet för basmaterialsektorn sjönk från 1.4 biljoner dollar den 6-30-21 till 1.2 biljoner dollar den 5-16-22, medan dess ekonomiska bokförda värde steg från 791 miljarder dollar den 6-30-21 till 1.6 biljoner dollar den 5 /16/22.

Figur 1: Grundmaterial som följer PEBV-förhållandet: december 1998 - 5/16/22

Mätperioden den 16 maj 2022 använder prisdata från och med det datumet och inkluderar finansiella data från 1Q22 10-Qs, eftersom detta är det tidigaste datumet för vilket alla 1Q22 10-Qs för NC 2000-beståndsdelarna var tillgängliga.

I figur 2 jämförs trenderna för marknadsvärde och ekonomiskt bokfört värde för basmaterialsektorn sedan 1998. Jag summerar de individuella NC 2000/sektorns ingående värden för marknadsvärde och ekonomiskt bokfört värde. Jag kallar detta tillvägagångssätt för "Aggregate"-metoden, och den matchar S&P Globals (SPGI) metod för dessa beräkningar.

Figur 2: Marknadsvärde för grundläggande material och ekonomiskt bokfört värde: december 1998 - 5/16/22

Mätperioden den 16 maj 2022 använder prisdata från och med det datumet och inkluderar finansiella data från 1Q22 10-Qs, eftersom detta är det tidigaste datumet för vilket alla 1Q22 10-Qs för NC 2000-beståndsdelarna var tillgängliga.

Aggregate -metoden ger en enkel titt på hela NC 2000/sektorn, oavsett företagets storlek eller indexviktning, och matchar hur S&P Global (SPGI) beräknar mått för S&P 500.

För ytterligare perspektiv jämför jag den aggregerade metoden för efterföljande PEBV-kvot med två andra marknadsvägda metoder. Varje metod har sina för- och nackdelar, som beskrivs i bilagan.

Figur 3 jämför dessa tre metoder för att beräkna basmaterialsektorns efterföljande PEBV-förhållanden.

Figur 3: Basmaterial som följer metoden för PEBV-förhållande jämfört: december 1998 - 5/16/22

Mätperioden den 16 maj 2022 använder prisdata från och med det datumet och inkluderar finansiella data från 1Q22 10-Qs, eftersom detta är det tidigaste datumet för vilket alla 1Q22 10-Qs för NC 2000-beståndsdelarna var tillgängliga.

Offentliggörande: David Trainer, Kyle Guske II och Matt Shuler får ingen ersättning för att skriva om någon specifik aktie, stil eller tema.

Bilaga: Analysera efterföljande PEBV -förhållande med olika viktningsmetoder

Jag härleder mätvärdena ovan genom att summera de enskilda värdena för NC 2000/sektor för marknadsvärde och ekonomiskt bokfört värde för att beräkna efterföljande PEBV -kvot. Jag kallar detta tillvägagångssätt för "aggregerad" metodik.

Aggregate -metoden ger en enkel titt på hela NC 2000/sektorn, oavsett företagets storlek eller indexviktning, och matchar hur S&P Global (SPGI) beräknar mått för S&P 500.

För ytterligare perspektiv jämför jag Aggregate-metoden för att följa PEBV-förhållandet med två andra marknadsviktade metoder. Dessa marknadsviktade metoder lägger till mer värde för förhållanden som inte inkluderar marknadsvärden, t.ex. ROIC och dess drivkrafter, men jag inkluderar dem här ändå för jämförelse:

Marknadsviktade mätvärden -beräknat genom att marknadsvärdet väger det efterföljande PEBV-förhållandet för de enskilda företagen i förhållande till deras sektor eller det totala NC 2000 under varje period. Detaljer:

1. Företagets vikt är lika med företagets marknadsvärde dividerat med marknadsvärdet för NC 2000 eller dess sektor
2. Jag multiplicerar varje företags efterföljande PEBV-förhållande med dess vikt
3. NC 2000/Sektor efterföljande PEBV -kvot motsvarar summan av de vägda efterföljande PEBV -förhållandena för alla företag i NC 2000/sektorn

Marknadsviktade förare - beräknas genom marknadsvärde som väger marknadsvärde och ekonomiskt bokfört värde för de enskilda företagen i varje sektor under varje period. Detaljer:

1. Företagets vikt är lika med företagets marknadsvärde dividerat med marknadsvärdet för NC 2000 eller dess sektor
2. Jag multiplicerar varje företags marknadsvärde och ekonomiska bokförda värde med dess vikt
3. Jag summerar det vägda marknadsvärdet och det vägda ekonomiska bokförda värdet för varje företag i NC 2000/varje sektor för att bestämma NC 2000 eller sektorns vägda marknadsvärde och viktade ekonomiska bokförda värde
4. NC 2000/Sektor efterföljande PEBV -kvot är lika med vägt NC 2000/sektor marknadsvärde dividerat med viktat NC 2000/sektor ekonomiskt bokfört värde

Varje metod har sina fördelar och nackdelar, som beskrivs nedan:

Aggregerad metod

Alla tillgångar på ett och samma ställe

• En enkel titt på hela NC 2000/sektorn, oavsett företagsstorlek eller viktning.
• Matchar hur S&P Global beräknar mätvärden för S&P 500.

Nackdelar:

• Sårbart för påverkan av företag som går in / ut ur företagsgruppen, vilket i onödan kan påverka aggregerade värden. Också mottagliga för avvikare under en period.

Marknadsviktade mätvärden metod

Alla tillgångar på ett och samma ställe

• Redogör för ett företags marknadsvärde i förhållande till NC 2000 / sektor och väger dess mätvärden därefter.

Nackdelar:

• Sårbar till outlier resultat från ett enda företag som oproportionerligt påverkar det totala efterföljande PEBV -förhållandet.

Marknadsviktade drivrutiner

Alla tillgångar på ett och samma ställe

• Redovisar ett företags marknadsvärde i förhållande till NC 2000/sektorn och väger dess storlek och ekonomiska bokförda värde därefter.
• Minskar den oproportionerliga effekten av outlierresultat från ett företag på de totala resultaten.

Nackdelar:

• Mer mottagliga för stora svängningar i marknadsvärdet eller ekonomiskt bokfört värde (som kan påverkas av förändringar i WACC) period över period, särskilt från företag med en stor viktning i NC 2000/Sector.