Putins energikrig har floppat (hittills)

När Ryssland invaderade Ukraina för ett år sedan hade president Vladimir Putin mycket mer i sin krigsplan än stridsvagnar och missiler. Putin planerade också ett energikrig parallellt med sitt militära krig på marken i Ukraina.

Putins militära kriget har gått dåligt, hans armé decimerade efter att ha misslyckats med att ta Ukraina, som planerat. Putins energikrig har också misslyckats. Inget av kriget är över, men de många nationer som nu är allierade mot Ryssland har gjort ett anmärkningsvärt jobb med att avtrubba Putins mest potenta ekonomiska vapen.

Putin förutsåg tydligt sanktioner mot sitt land som svar på invasionen 2022. Han trodde också att han kunde motverka dessa sanktioner med rysk energi, som framför allt Europa var beroende av. Ryssland är världens tredje största olje- och naturgasproducent och vid tiden för invasionen var det Europas främsta gaskälla, som behövs för att producera el.

Till en början fungerade Putins energikrig som planerat. Sanktioner som införts av USA och andra nationer undantog till stor del rysk energi, för att skydda konsumenterna från prisökningar. Men den oförutsägbara karaktären hos dessa sanktioner, plus instabilitet orsakad av kriget i sig, genererade en "rädsla premie” på energimarknader som pressade upp priserna. Oljepriset steg från cirka 90 dollar före invasionen till nästan 125 dollar fyra månader senare.

De amerikanska bensinpriserna nådde 5 dollar per gallon i juni förra året, vilket skadade president Bidens popularitet och gjorde inflationen till ett större vardagsproblem för amerikaner än kriget i Ukraina. Naturgaspriserna steg betydligt mer än olja och bensin. Ryssland började minska gasflödena till Europa i juni förra året stäng gasledningen helt till Europa i september.

I slutet av augusti, europeiska naturgaspriser var fyra gånger högre än före kriget. Vintertidsransonering verkade troligt, tillsammans med en lågkonjunktur orsakad av sporadiska företagsstopp och smärtsam energiinflation. Bensin priser ökade även i USA, men inte lika mycket i Europa, med tanke på att gas inte är lika transportabel som olja, vilket skapar regionala prisskillnader.

Berättelsen fortsätter

Stigande energipriser var precis den typ av smärta som Putin planerade för nationer som motsatte sig hans krig. Hans förhoppning var att höga energipriser bland Ukrainas allierade skulle förstöra deras ekonomier och undergräva allmänhetens stöd för sanktioner och för bistånd till Ukraina.

Den fullskaliga energikrisen som Putin försökte skapa förverkligades dock aldrig. Priserna berättar historien. Priserna på olja, bensin och naturgas är nu lägre än de var innan Putin invaderade, vilket diagrammet ovan visar. Ryssland är fortfarande en avgörande energikälla, men de nationer som det försökte få till stånd har omkonfigurerat sina energiförsörjningskedjor med snabbhet och skicklighet som ingen förutsåg för ett år sedan.

"Det senaste året kan komma att minnas som skymningen för rysk energiinflytande", skrev Richard Morningstar, grundande ordförande för Atlantic Council Global Energy Center, i en Januari rapport. "Moskvas energistrategi fungerar inte, och dess förmåga att utöva energikaos som ett geopolitiskt vapen avtar."

Flera samordnade aktioner från Ukrainas allierade parerade Putins energioffensiv. I USA, president Biden släppt ut en oöverträffad mängd olja från den strategiska reserven, med andra länder som frigör mindre belopp. Även om de inte är enorma i förhållande till den totala oljetillgången, verkar dessa utsläpp ha lugnat marknaderna och lett till prislättnader vid marginalerna.

[Följ Rick Newman på Twitter, registrera dig för hans nyhetsbrev or ljud av till honom.]

Putin själv blinkade. Han kunde ha bromsat eller stoppat den ryska oljeförsäljningen, vilket utan tvekan hade fått priserna att skjuta i höjden med tanke på att Ryssland producerar ca. 10 % av världens olja. Men det gjorde han aldrig. Oljeförsäljning är Rysslands största inkomstkälla, och Putin behöver desperat den finansieringen för att betala för ett krig som är mycket dyrare än han räknat med. Den ryska oljeproduktionen har faktiskt förblev stabil under större delen av det senaste året, vilket hjälper Putin att hålla kriget igång men också att hålla de globala priserna under kontroll.

Europa har också dramatiskt förnyat sina naturgasförsörjningskedjor, där andelen gas som kommer från Ryssland minskade från 40 % till mindre än 10 %. Och mycket av den gasen går till Turkiet och länder på Balkan som inte deltar fullt ut i sanktioner. Gas som fraktades på tankfartyg från USA och Qatar fyllde på en stor del av tillgången som förlorades från Ryssland. Vissa europeiska kraftverk gick också över från gas till kol, vilket ökade koldioxidutsläppen, men är sannolikt också tillfälligt.

USA och andra stora nationer har också utvecklat nya sätt att börja sanktionera rysk energi samtidigt som utbudet på marknaden och priserna är låga. I december, en USA-ledd grupp av stora nationer införde ett pristak på $60 per fat på rysk olja. Fat från Ryssland säljs i allmänhet för mindre än så, eftersom de globala priserna har legat runt 80 dollar och marknaden kräver rabatt för risken och komplexiteten med att köpa från Ryssland. Men denna "köparkartell" kan sänka priset och pressa Ryssland hårdare.

På februari 5, ytterligare en uppsättning pristak trädde i kraft för ryska petroleumprodukter som dieselbränsle. Putin har lovat att hålla tillbaka olja från alla köpare som deltar i pristaksregimen, men hittills har ingenting förändrats.

Putin kan fortfarande ha en del ammunition i reserv. "Med tanke på att Washington starkt har signalerat en motvilja mot högre oljepriser, och har gått till ganska extraordinära ansträngningar för att hålla locket över dem, kvarstår en förhöjd risk att Putin kommer att försöka utnyttja denna smärtpunkt 2023," Helima Croft, chef av global råvarustrategi på RBC Capital Markets, skrev i januari Atlantic Council-rapporten. "Vi kan gå in i en särskilt prekär fas i konflikten. Putin kan försöka visa att han inte är en förbrukad styrka.”

Ett problem är ryskt sabotage av energianläggningar i regioner där det har visst inflytande, liknande mystiska explosioner som sprängde två undervattensgasledningar som går från Ryssland till Tyskland i september förra året. Ryssland har kopplingar till legosoldatgrupper i oljeproducerande länder som Irak, Algeriet och Libyen, och direkt engagemang i vissa energianläggningar som drivs av före detta sovjetrepubliker. Vissa analytiker tror att en överraskande nedgång i produktionen från två fält i Kazakstan sista april kan ha varit en generalrepetition för framtida ryskt sabotage.

Ryssland har också meddelat en minskade oljeproduktionen med 500,000 XNUMX fat per dag—cirka 4.5 % av dess totala produktion — med start i mars. Eftersom andra taktiker inte har fungerat kan Putin testa nya sätt att få ett försprång, liknande ryska trupper som försöker anpassa sig och överleva på Ukrainas blodiga slagfält. Vad Putin inte har tagit hänsyn till är även hans motståndares förmåga att anpassa sig.

Rick Newman är en senior kolumnist för Yahoo Finance. Följ honom på Twitter på @rickjnewman

Läs de senaste finansiella och affärsnyheterna från Yahoo Finance

Ladda ner Yahoo Finance-appen för Apple or Android

Följ Yahoo Finance på Twitter, Facebook, Instagram, Blädderblock, LinkedInoch Youtube