QT kommer snart att börja bita med 10 % hit till likviditet, varnar BNP

(Bloomberg) — Avvecklingen av balansräkningar från stora centralbanker kommer snart att börja bita, vilket orsakar en massiv sugning av likviditet från marknaderna, slår mot risktillgångar samtidigt som det driver obligationsräntorna och dollarn högre, enligt BNP Paribas SA.

Mest lästa från Bloomberg

En 10-procentig nedgång i den globala likviditeten skulle motsvara en nedgång på 4 procent i aktier, en appreciering på minst 2 procent för dollarn och ett initialt hopp på över 10 räntepunkter för 10-åriga statsräntor, sade bankens strateger i en not. .

Vid sidan av räntehöjningar har Federal Reserve varit engagerad i kvantitativ åtstramning i ungefär ett år och Europeiska centralbanken slutade återinvestera hela intäkterna från sina tillgångsköp för några månader sedan. Men en blandning av faktorer, inklusive det faktum att statskassan var tvungen att skära ner sin kassabuffert innan Washington drev igenom en upphävande av skuldgränsen, har förhindrat den typiska likviditeten.

Allt håller på att förändras nu, sa bankens strateger.

Dessa typer av sammandragningar påverkar tillgångarna med en fördröjning, smärtan av den förlorade likviditeten att bygga upp över tid – historiskt sett tar det cirka 10 veckor att helt arbeta genom marknaderna, skrev BNP:s globala chef för makrostrategi Sam Lynton-Brown och hans kollegor.

De räknar med att likviditeten kommer att falla med hela 9 % i slutet av september och upp till 11 % för att avsluta året. I ett mer extremt fall är en minskning av den globala likviditeten så stor som 16 % trolig, enligt dem.

"Global likviditet är en viktig drivkraft för olika tillgångar," sa Lynton-Brown. "Det påverkar därför också finansiella och monetära förhållanden. Stigande global likviditet är sannolikt en av huvudorsakerna till att räntehöjningar i den här cykeln har haft en mindre effekt på ekonomin än vad som allmänt förväntats."

Berättelsen fortsätter

Men "vinden är på väg att vända", sa BNP-teamet. "En åtstramning av likviditeten kan ha stor inverkan på tillgångarna."

Inledningsvis skulle avkastningen på statsskulden stiga, med de högre lånekostnaderna som slår mot andra tillgångar, visar BNP:s analys. Senare skulle statsräntorna sannolikt falla mitt i efterfrågan på tillflyktsort.

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP