(Bloomberg) — Handlare med snabba pengar har precis avvecklat omkring 100 miljarder dollar i baisseartade aktieobligationer, vilket hjälper världens största marknader att återhämta sig från historiens värsta första halvlek.
Mest lästa från Bloomberg
Under den senaste månaden har så kallade råvaruhandelsrådgivare avlastat stora korta positioner som byggdes kring tanken på att inflationen skulle stiga, enligt analys utförd av både JPMorgan Chase & Co. och Nomura Holdings.
Strateger tror att dessa likvidationer underblåser den senaste återupplivningen av amerikanska aktier och statsobligationer. Dessa trendföljande kvantiteter - som tar långa och korta positioner på terminsmarknaden, vanligtvis med hävstångseffekt - anger inte riktningen för marknaderna, utan lägger bränsle till de senaste rörelserna.
S&P 500 har avancerat 7.6% hittills i juli, på kurs mot den bästa månaden sedan 2020, medan Bloomberg US Treasury Index är upp 1.6% på utsikterna att Federal Reserve kommer att dämpa sin hökaktiga hållning.
"Det mesta av det som har hänt de senaste veckorna kan tillskrivas CTAs," sa JPMorgan-strateg Nikolaos Panigirtzoglou i en intervju. "CTAs fungerar alltid som förstärkningskraft, på samma sätt som de förstärkte rörelser på vägen ner kommer de sannolikt att förstärka rörelser på vägen upp."
I den största omsvängningen sedan pandemins början vände CTA från kort till en neutral position i både de 10-åriga amerikanska statsobligationerna och S&P 500-terminerna, enligt JPMorgan.
Nomura-analys tyder på att kohorten under den senaste månaden avyttrade 54 miljarder dollar i aktieshorts och 47 miljarder dollar i obligationer. Den uppskattar också att CTA:er lastade av 8.7 miljarder dollar i råvaror, och gick från en lång till en blygsam kort exponering.
I början av året såg deras korta satsningar på dyra aktier och obligationer ut som en säker sak då Fed blev aggressiv för att tämja inflationen på decenniums toppar och tillväxträdslan var mindre uttalad.
Nu håller dessa trender på att vända. Tanken att den amerikanska centralbanken snart skulle kunna minska takten i åtstramningen av recessionsrisken har återupplivat både obligationer och aktier, och hävdvunna strategier som allokerar 60 % till aktier och 40 % till ränteintäkter.
En andra raka kvartalsvisa ekonomiska nedgång i USA stöder argumenten att inflationen kommer att svalna och att Fed kommer att bli mindre aggressiv.
"När vi har övergått från affärer som har dragit nytta av "uppåtriktade inflationsrisker" till "tillväxtnedåtrisker", kommer föredragna tillgångar för detta nya fasskifte att förändras, säger Charlie McElligott, en cross-asset strateg på Nomura Holdings. "'Longs' i räntebärande inkomster kommer att börja fungera igen på uppfattningen om avmattningen och svänga tillbaka mot 'enklare' politik."
Bloomberg-indexet som följer portföljen 60/40 har backat 5.6 % i juli efter att ha fallit 17 % under första halvåret, på väg mot sin bästa månad sedan 2020.
För momentumhandlare som är positionerade för superladdade Fed-höjningar mot en överhettad ekonomi har förändringen varit mindre välkommen. Eftersom de jagar utdragna trender kan en plötslig marknadsvändning som julis vara smärtsam.
AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund har tappat 11 % sedan sin topp efter att ha backat 5 % denna månad. AQR:s Managed Futures Strategy Fund har tappat 6.5 % sedan mitten av juni.
Ändå är det inflytande som kvanterna har på marknaderna föremål för ständig debatt. CTA:er övervakar cirka 360 miljarder dollar, enligt BarclayHedge, en databas som spårar hedgefondernas resultat.
AQR Capital Management, för en, tonar ner argumentet.
"Det är osannolikt att CTAs handelsaktivitet har en stor inverkan på rörelser på dessa stora och likvida marknader", säger Yao Hua Ooi, rektor på AQR.
En sak är säker: Trendföljande strategier blir svårare att implementera i Wall Street whiplash efter en aldrig tidigare skådad första halvlek, med ett Societe Generale SA-index för CTAs upp med 21 %.
"Några av de mest robusta trenderna från tidigare under året har visat tecken på att försvagas eller vända nyligen", säger Alexander Healy, investeringschef och portföljförvaltare på AlphaSimplex Group.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html