(Bloomberg) — Kvantiteter med snabba pengar tvingades effektivt köpa uppskattningsvis 225 miljarder dollar i aktier och obligationer under bara två handelssessioner, eftersom en av Wall Streets hetaste strategier på den stora björnmarknaden 2022 visar tecken på att spricka.
Mest lästa från Bloomberg
När kylande konsumentprisdata utlöste ett rally mellan tillgångar, tvingades trendföljande handlare att varva ner korta positioner på totalt cirka 150 miljarder dollar i aktier och 75 miljarder dollar i ränteintäkter på torsdag och fredag, uppskattade JPMorgan Chase & Co.s strateg Nikolaos Panigirtzoglou.
Med tanke på deras anmärkningsvärda eldkraft, pekar nu Wall Street-strateger på potentialen för ytterligare kraftiga marknadsvinster - om dessa systematiska förvaltare som Commodity Trading Advisors befinner sig under press att öka sina exponeringar på nytt.
CTA:er, som tar långa och korta positioner på terminsmarknaden, kan köpa aktier för 28 miljarder dollar den här veckan om riktmärken stänger i stort sett oförändrade, enligt en uppskattning från Scott Rubner, Goldman Sachs Group Inc.:s verkställande direktör. Skulle obligationer stå stilla, kan det leda till köp för 40 miljarder dollar under nästa vecka - och potentiellt 100 miljarder dollar under nästa månad, antyder hans modell som spårar olika marknader.
Prognoserna signalerar en pågående allokeringsförskjutning bland den regelbaserade kohorten, som har uppnått historiska vinster genom att rida på inflationshandeln tidigare i år, med baisseartade satsningar mot aktier och statsobligationer i kombination med hausseartade exponeringar mot dollarn och råvaror.
"De flesta CTA AUM-momentum är nu positiva och efterfrågan från denna gemenskap kommer att explodera," skrev Rubner i ett meddelande till kunderna på fredagen.
Aktier pendlade mellan uppgångar och förluster i måndags, där S&P 500 började dagen i rött innan den steg så mycket som 0.4 %. Indexet sjönk sedan igen i eftermiddagshandeln för att stänga sessionen 0.9 % lägre.
Att få grepp om den exakta bilden av kvantvärlden är långt ifrån lätt. Modeller byggda på subjektiva antaganden spottar ofta ut olika siffror. En liknande analys av Nomura Securities Internationals cross-asset strateg Charlie McElligott visade till exempel att den systematiska kohorten köpte mer blygsamma 61.4 miljarder dollar i aktier och 2 miljarder dollar i obligationer förra veckan.
Ändå hjälper analysen att kasta ljus över det hårda rallyt, ett som många säger var en överreaktion på den svagare än väntade läsningen i oktobers konsumentprisindex. Åtminstone illustrerar övningen vikten av att spåra tekniska indikatorer som fondpositionering vid en tidpunkt då den grundläggande bilden förblir grumlig.
Upp nästan 6 % förra veckan, har S&P 500 tagit ut några viktiga trendlinjer, inklusive dess genomsnittliga priser under de senaste 50 och 100 dagarna. Enligt Goldman ökade CTAs sannolikt köpen när indexet återerövrade nivån 3,804 3,966 – vilket visade positiva kortsiktiga momentumsignaler – och XNUMX XNUMX, ses som en tröskel för momentum på medellång sikt.
Om det plötsliga uppsvinget består kommer det att vara en utmaning för en bransch som har blomstrat under ett år där het inflation och Federal Reserves kampanj för att tämja den blev förankringskraften för tillgångsprestanda.
Ett index från Societe Generale SA som spårar CTA:er halkade för en sjätte raka session till och med fredagen. Nedgången med 5.2 % under sträckan, drabbades branschen precis av sin värsta prestationsanfall sedan mars 2020.
Kathryn Kaminski, chefsforskningsstrateg och portföljförvaltare på AlphaSimplex Group, sa att det är för tidigt att sätta stopp för den stora inflationshandeln. Företagets AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund (ticker ASFYX), som sjönk nästan 5% förra veckan, är fortfarande upp med mer än 38% i år.
"Den kortsiktiga lättnadshandeln ser mot den tidigare trenden, men när vi tar hänsyn till de långsiktiga utsikterna finns det fortfarande bevis baserat på Fed-kommentaren i helgen och den övergripande inflationsnivån att denna trend inte kommer att gå över så snabbt," Kaminski sa i en intervju. "Förenklat sett finns fortfarande några av nyckelfrågorna kvar och räntorna kan fortfarande behöva gå högre för att nå en mer stabil inflationsnivå."
Trots köpomgången är CTAs långt ifrån riskfyllda. För närvarande är branschen neutral på aktier och brist på obligationer, enligt uppskattningar från Deutsche Bank AG.
"Det finns potential för dem att lägga till både aktie- och obligationspositioner eftersom exponeringen mot båda är ganska låg", sa Parag Thatte, en strateg på Deutsche Bank, i en intervju. Men det "litar på att deras volatilitet fortsätter att gå ner och att marknaden förblir oförändrad eller uppåt."
För JPMorgans Panigirtzoglou är risken för gruppen ytterligare en marknadsvändning.
"Nu när deras shorts till stor del är täckta, skulle blödningen sluta och de kan börja tjäna vinst om återhämtningen fortsätter och börja bygga upp långa positioner", sa Panigirtzoglou i en intervju. "Det värsta scenariot för dem är reverseringar, det vill säga att börja bygga upp långa positioner under de kommande veckorna och sedan piskas av en marknadsvändning."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/quants-forced-shed-225-billion-221532432.html