När världen väntar på att Federal Reserve ska leverera vad som förväntas bli dess tredje "jumbo" räntehöjning, delade Bridgewater Associates grundare Ray Dalio en varning för alla som fortfarande hänger på hoppet om att nedslagna tillgångspriser snart kan studsa tillbaka .
Enligt Dalios uppskattning måste Fed fortsätta att kraftigt höja räntorna om den hoppas kunna lyckas tämja inflationen. På grund av detta, och andra faktorer som det pågående kriget i Ukraina, förutser Dalio att aktier och obligationer kommer att fortsätta att lida när den amerikanska ekonomin sannolikt glider in i recession antingen 2023 eller 2024.
"Just nu är vi väldigt nära ett 0%-år. Jag tror att det kommer att bli värre under 2023 och 2024, vilket har konsekvenser för valen, sa Dalio under en intervju med MarketWatchs chefredaktör Mark DeCambre under den inledande MarketWatch-festivalen "Best New Ideas in Money", som startade på onsdagen. morgon på Manhattan.
Fed-ordföranden Jerome Powell har lovat att centralbanken kommer att göra allt som står i dess makt för att stävja inflationen, även om den kraschar marknader och ekonomi i processen. Men för att åstadkomma detta anser Dalio att Fed måste höja referensräntorna till mellan 4% och 5%. Om vi antar att Fed höjer räntorna på onsdag med minst 75 punkter, skulle detta ta Feds ränta över 3 % för första gången sedan före finanskrisen.
"De behöver få räntor - korta och långa räntor - upp till omkring 4.5%-ish, det kan vara ännu högre än så," sa han. För det enda sättet som Fed kan framgångsrikt bekämpa inflationen är genom att dela ut "ekonomisk smärta".
Futures-handlare räknar med att Fed kan höja referensräntan, som stöder biljoner dollar i tillgångar, så högt som 4.5% i juli, enligt CME:s FedWatch-verktyg. Men handlare ser bara en utomstående chans att räntan når 5% innan Fed beslutar att börja sänka räntorna igen.
I USA har inflationen mattats något efter att ha nått sin högsta nivå på mer än 40 år under sommaren. Men en rapport om konsumentpristryck i augusti fick finansmarknaderna att hamna i en sväng förra veckan då delar av "kärninflation", som bostadskostnader, verkade mer envis förra månaden än vad ekonomer hade räknat med. Men den pågående energikrisen i Europa har lett till ännu kraftigare ökningar av kostnaderna för allt från värme till konsumtionsvaror.
Med hjälp av några av de mest grundläggande principerna för företagsfinansiering, förklarade Dalio varför högre räntor är en förbannelse för finansiella tillgångar, såväl som reala tillgångar som bostadsmarknaden.
Enkelt uttryckt, när räntorna stiger måste investerare öka diskonteringsräntan de använder för att bestämma nuvärdet av framtida kassaflöden, eller räntebetalningar, knutna till en given aktie eller obligation. Eftersom högre räntor och inflation i huvudsak är en skatt på dessa framtida intäktsströmmar, kompenserar investerare vanligtvis genom att tilldela en lägre värdering.
”När man gör en investering lägger man en engångsbetalning för framtida kassaflöden, sedan för att säga vad de var värda tar vi nuvärdet och använder en diskonteringsränta. Och det är det som gör att alla båtar stiger och minskar tillsammans”, sa Dalio.
"När du sänker räntorna till noll, eller ungefär noll, vad som händer är att det höjer alla tillgångspriser," tillade Dalio. "Och när du går åt andra hållet har det motsatt effekt."
Medan Dalio sa att han förväntar sig att aktier kommer att utstå fler förluster, pekade han på obligationsmarknaden som ett särskilt område av oro.
Problemet, som Dalio ser det, är att Fed inte längre tjänar pengar på den skuld som utfärdats av den federala regeringen. I september planerar Fed att fördubbla takten i vilken statsobligationer och bostadsobligationer kommer att rulla av centralbankens balansräkning.
"Vem ska köpa dessa obligationer?" frågade Dalio, innan han noterade att den kinesiska centralbanken och pensionsfonderna runt om i världen nu är mindre motiverade att köpa, delvis på grund av att den reala avkastningen som obligationer ger när de justerats för inflation har rört sig betydligt lägre.
"Vi hade en 40-årig tjurmarknad för obligationer ... alla som ägde obligationer gjorde det
priset gick upp, och det var självförstärkande i 40 år, säger Dalio. "Nu har du negativ real avkastning i obligationerna ... och du fick dem att gå ner."
På frågan om "kontanter fortfarande är skräp", ett signaturskämt som Dalio har upprepat vid flera tillfällen, sa han att hålla kontanter fortfarande är "en skräpinvestering" eftersom räntorna ännu inte är tillräckligt höga för att helt kompensera inflationens effekter. Men den verkliga användbarheten av kontanter beror på "hur de jämförs med andra."
"Vi är i det här 'skriva ner finansiella tillgångar'-läge," tillade Dalio.
På frågan om han fortfarande är hausse på Kina, svarade Dalio att han är det, men han klargjorde att det är en riskabel tid att investera i världens näst största ekonomi, vilket kan leda till möjligheter för långsiktiga investerare.
"Tillgångspriserna är låga", sa han.
Dalio gav en humoristisk replik när han blev ombedd att dela med sig av sina tankar om vart marknaderna kan vara på väg.
"Det finns ett talesätt: 'den som bor vid kristallkulan är avsedd att äta malt glas'."
Få insikter om att investera och hantera din ekonomi. Talare inkluderar investerarna Josh Brown och Vivek Ramaswamy; plus, ämnen som ESG-investeringar, elbilar, rymd och fintech. The Best New Ideas in Money Festival fortsätter på torsdag. Anmäl dig för att delta personligen eller virtuellt.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/ray-dalio-says-stocks-bonds-have-further-to-fall-sees-us-recession-arriving-in-2023-or-2024-11663777067? siteid=yhoof2&yptr=yahoo