Fastigheter har förlorat sin främsta motor

Det finns ingen gratis lunch. Allt kostar något, och det mesta mäter sin kostnad i pengar. Så hur mäter pengar dess kostnad? I räntor. Och som alla vet går kostnaden för pengar genom taket.

Inteckningsräntor är tillbaka över 7%. Det är svårt för människor att linda sina kalkylblad kring det faktum att den senaste 3-procentsnivån på bolåneräntorna i bankernas annaler var en enorm aberration. Under de senaste fem decennierna var bolåneräntan sällan lägre än 5%. Först i spåren av finanskrisen 2008 sjönk räntorna till under 4 %.

Går man tillbaka till början av 80-talet nådde bolåneräntorna 18 % på sin topp. Lyckligtvis var det också en anomali - ett direkt resultat av Fed-ordförande Volckers kampanj för att "bryta inflationen.” (Han vann inga popularitetstävlingar i processen.)

Hur du än ser på siffrorna, har bolåneräntorna sjunkit sedan 1982. Denna stora minskning under två år har lett till två av de största bubblorna i historien: fastigheter och obligationer. Med undantag för några avkortade pauser steg båda tillgångsslagen obevekligt i pris – så mycket att det egentligen aldrig fanns någon uppskattning att musiken någonsin skulle kunna sluta. Även under bostadskrisen för 15 år sedan räddade en snabb sänkning av priserna årtiondet.

Den massiva medvinden som skapade fastighetspristsunamin är över. Även om Fed, som ekonomer förväntar sig, kommer att sänka Fed Funds-räntan tillbaka till 3% på två år, kommer räntorna sannolikt aldrig att visa samma topp-till-dal-nedgång som de gjorde under de senaste decennierna. Fastigheter har förlorat sin främsta motor – inte bara i en cyklisk mening utan också i en sekulär.

Prisvärda fastigheter kommer alltid att vara en bra investering. När allt kommer omkring kan du leva i det, röra vid det, känna på det – och använda det för att skydda dig mot inflation. Men om du är ute efter att upprepa vinsterna från glansåren (nyss) tidigare, kanske du också tror att det finns något sådant som en gratis lunch.