Lågkonjunktur? Nej – räntorna fortfarande för låga

För att orsaka en lågkonjunktur måste korta räntor vara mycket högre. Trots Federal Reserves räntehöjningar är den inflationsvänliga miljön med lätta pengar fortfarande på plats. Här är läget...

Smakämnen negativ verklig räntemiljön fortsätter

Eftersom Federal Reserve började i 0%-källaren hade det en lång väg kvar innan korta räntor passerade inflationsgränsen. Då går den ”riktiga” (inflationsjusterade) räntan från negativ till positiv.

Varför är detta en lågkonjunkturfråga? Eftersom snäva pengar (med högre realräntor) är en föregångare till lågkonjunkturer. Historien om räntor, inflation och lågkonjunkturer visar sambandet.

Här är en titt på Federal Funds-räntan jämfört med den 12-månaders efterföljande inflationstakten för KPI (mindre mat och energi). Tight money är när räntan ligger långt över KPI, oavsett vilken inflationstakt det är.

Kanske lättare att se är skillnaden mellan Federal Funds-räntan och KPI - realräntan. Den nuvarande, fortfarande stora negativa realräntan är tydligt synlig, vilket visar att lätta pengar fortfarande fungerar.

Observera att varje lågkonjunktur (förutom Covid-19-avstängningen) föregås av att Federal Fund-räntan stiger långt över den efterföljande 12-månaders inflationstakten. Även om en lågkonjunktur inte automatiskt följer efter en åtstramning, har varje lågkonjunktur föregåtts av en.

Så när kommer räntorna att vara tillräckligt höga för att orsaka en lågkonjunktur?

Om man tittar på historien skulle en real andel på över 2 % vara tillräckligt hög för att skapa oro. Om man antar att inflationen hamnar på cirka 5 % 2023, skulle Federal Funds-räntan behöva vara över 7 % för att skapa oro för lågkonjunkturen. Som grafen nedan visar är uppenbarligen dagens Federal Fund-ränteintervall på 3 % till 3.25 % långt under den punkten.

Summan av kardemumman – Räntorna är inte allt

Lägg märke till i grafen ovan att höga realräntor inte automatiskt ger recessioner. För att en lågkonjunktur (AKA, negativ reversering) ska få fäste måste det också finnas en grundläggande orsak till att den inträffar. Typiskt är sådana ekonomiska, finansiella och/eller investeringsöverskott eller obalanser som kräver korrigering. Annars kan de högre realräntorna helt enkelt orsakas av en sund efterfrågan på kapital.