På tisdag kommer Redbox (ticker: RDBX) innehavare att rösta om det väntande förvärvet av företaget av
Aktieägarröstningen är det sista betydande hindret för att avsluta transaktionen – och resultatet är en självklarhet eftersom investerare som representerar 83.7 % av aktien redan har åtagit sig att stödja affären. Så du måste undra varför Redbox-aktier ligger norr om $4, mer än fyrdubblar deras faktiska värde.
Faktum är att Redbox delar har handlat febriltoch ologiskt, från den dag då affären ingicks tillkännagavs i maj. Aktien handlades vid ett tillfälle i juni så högt som 18.20 dollar per aktie. Det är helt enkelt ingen mening. Ridån går ner på Redbox, och en del människor kommer att skadas.
Redbox driver ett nätverk av 38,000 XNUMX DVD-uthyrningskiosker, som till stor del riktar sig till kunder som inte har bredbandsaccess eller som väljer att inte använda streamingtjänster. Företaget har med liten framgång försökt diversifiera sig till digitala streamingtjänster. Chicken Soup driver Crackle och andra annonsstödda videostreamingtjänster och ser synergier i kombinationen.
Affären räddar effektivt Redbox från en potentiell konkursansökan. Den 31 mars hade Redbox 349.3 miljoner dollar i skulder, mot bara 9.8 miljoner dollar i kontanter. Utan affären, har Redbox sagt, skulle det finnas "betydande tvivel" om dess förmåga att förbli en fortsatt verksamhet.
Baksidan är komplicerad, men belyser situationen.
2016 togs den tidigare Redbox-föräldern Outerwall privat av
Apollo
Global Management (APO) i en affär på 1.6 miljarder dollar. Utöver Redbox ägde Outerwall Coinstar-kiosker (för att lösa in lösa pengar) och ecoATM, en kedja av elektronikåtervinningskiosker. Apollo äger fortfarande Coinstar och har en majoritetsandel i ecoATM.
I oktober förra året tog Apollo Redbox till börs genom en sammanslagning med ett förvärvsföretag med speciella syften, eller SPAC, kallat Seaport Global Acquisition Corp. Inom några dagar efter det att affären slutförts handlades Redbox-aktier för så mycket som $20; men aktien kom ikapp i slutet av 2021 av försäljningen av teknologiaktier och slutade året på 7.41 USD. Apollo behöll majoritetskontrollen.
Redbox som ett publikt företag var en satsning på att filmstudior i en postpandemisk värld skulle släppa fler filmer på biografer, snarare än att dirigera allt genom streamingtjänster – och att företaget kunde använda kassaflödet från kioskverksamheten för att utöka sitt digitala utbud. Men det finansiella resultatet efter fusionen missade förväntningarna med stor marginal.
In en anmärkningsvärt trubbig SEC-anmälan i februariRedbox noterade att resultaten under fjärde kvartalet 2021 skadades av ett mindre antal biopremiärer än väntat och av uppkomsten av Omicron-varianten av Covid-19.
"Som sådan har Redbox-uthyrningen inte återhämtat sig i den omfattning som förväntats och ... var lägre än fjärde kvartalet 2020," sa företaget i anmälan. "Till stöd för sina ansträngningar att expandera sin verksamhet och omvandla till ett mångfacetterat underhållningsföretag, ökade Redbox under fjärde kvartalet 2021 och in i 2022 sina marknadsförings- och on-demand-utgifter. Kostnaderna ökade också när Redbox köpte mer innehåll. Under den perioden har ökade kostnader inte kompenserats av ökade intäkter. Redbox verksamhet har också upplevt en ökad konkurrens från nya och befintliga konkurrenter.”
Redbox i den anmälan tillade att de hade maxat sin revolverande kreditfacilitet och sänkte kostnaderna, försenade kapitalinvesteringar och övervägde strategiska alternativ. Den dagen Redbox gjorde det avslöjandet föll aktien med mer än 50%.
Mer än 74 % av Redbox-aktierna kontrolleras av Apollo; ytterligare 9%-plus ägs av Seaport Global Asset Management, som hade sponsrat SPAC. Båda har åtagit sig att rösta för den pågående affären. När omröstningen är klar bör affären avslutas så snart som denna vecka. Och Redbox aktieägare som hänger på kommer att drabbas av konsekvenserna.
Redbox svarade inte omedelbart på en begäran om kommentar.
På måndag faller Redbox-aktien med 15 % till 4.28 dollar. De har mycket längre att gå.
Skriv till Eric J. Savitz på [e-postskyddad]