Regulatorer är oroliga för stabila mynt som tjuder efter UST-kollaps

Regulatorer blir allt mer oroliga för stablecoins efter kollapsen av det kontroversiella kryptovalutaföretaget Terra.

Terra USD, ett "algoritmiskt" stabilt mynt som är tänkt att kopplas en-till-en med amerikanska dollar, har raderat mycket av sitt värde den här veckan efter en fantastisk körning på banken som såg miljarder dollar plötsligt avdunsta från dess marknadsvärde.

Även känd som UST, fungerade kryptovalutan med hjälp av en komplex kodmekanism kombinerad med en flytande token som heter luna för att balansera utbud och efterfrågan och stabilisera priserna, samt en hög med flera miljarder dollar. Bitcoin.

Tether, världens största stabila mynt, sjönk också under den avsedda $1 i flera timmar på torsdagen, vilket underblåste rädslan för en möjlig smitta från nedfallet av UST-de-pegging. Till skillnad från UST ska tether backas upp av tillräckliga tillgångar i en reserv.

USA:s finansminister Janet Yellen tog direkt upp frågan om att både UST och tjuder "bryter pengarna" denna vecka. I en kongressutfrågning sa Yellen att sådana tillgångar för närvarande inte utgör en systemrisk för finansiell stabilitet - men föreslog att de så småningom kunde göra det.

"Jag skulle inte karakterisera det i den här omfattningen som ett verkligt hot mot finansiell stabilitet, men de växer väldigt snabbt", sa hon till lagstiftarna på torsdagen.

"De utgör samma typ av risker som vi har känt i århundraden i samband med bankkörningar."

Yellen uppmanade kongressen att godkänna federal reglering av stablecoins i slutet av detta år.

Den brittiska regeringen uppmärksammar också. En talesperson för regeringen sa till CNBC på fredagen att den är redo att vidta ytterligare åtgärder på stablecoins efter Terras kollaps.

"Regeringen har varit tydlig med att vissa stablecoins inte är lämpliga för betalningsändamål eftersom de delar egenskaper med ouppbackade kryptotillgångar", sa talesmannen.

Storbritannien planerar att ta med stablecoins inom ramen för regleringen av elektroniska betalningar, vilket kan se emittenter som Tether och Circle bli föremål för tillsyn av landets marknaders vakthund.

Separata förslag i Europeiska unionen skulle också föra in stablecoins strikt tillsyn.

De är ungefär som kasinomarker för kryptovärlden. Handlare köper tokens som tether eller USDC med riktiga dollar. Tokens kan sedan användas för att handla bitcoin och andra kryptovalutor.

Tanken är att, närhelst någon vill tjäna pengar, kan de få motsvarande mängd dollar för hur många stablecoins de än vill sälja. Stablecoin-emittenter är avsedda att hålla en tillräcklig nivå av pengar som motsvarar antalet tokens i omlopp.

Idag är hela marknaden för stablecoins värd mer än 160 miljarder dollar, enligt data från CoinGecko. Tether är världens största, med ett marknadsvärde på cirka 80 miljarder dollar.

UST är lite av ett unikt fall i stablecoin-världen. Till skillnad från tjuder hade den inga faktiska pengar för att backa upp sin påstådda koppling till dollarn - även om det var vid ett tillfälle delvis uppbackad av bitcoin.

Istället förlitade sig UST på ett system av algoritmer. Det gick ungefär så här:

• Priset på UST kan falla under en dollar när det finns för många tokens i omlopp men inte tillräckligt med efterfrågan
• smarta kontrakt – rader med kod som skrivs in i blockkedjan – skulle starta för att ta överskottet av UST ur leverans och skapa nya enheter av en token som kallas luna, som har ett rörligt pris
• Det fanns också ett arbitragesystem på spel, där handlare uppmuntrades att dra nytta av avvikelser i priset på de två polletterna
• Tanken var att du alltid kunde köpa luna för 1 USD för en UST. Så om UST var värt 98 cent, kan du i princip köpa en, byta den med luna och få 2 cent i vinst.

Luna, UST:s systertoken, är nu i princip värdelös efter att tidigare i år ha toppat 100 dollar per mynt.

Hela systemet var designat för att stabilisera UST på $1. Men det föll under trycket från miljarder dollar i likvidationer - särskilt på Anchor, en utlåningsplattform som lovade användarna räntor så höga som 20% på deras besparingar. Många experter säger att detta var ohållbart.

Den största rädslan är att en stor emittent av stablecoin som Tether kan vara näst intill att uppleva en "run på banken."

Yellen och andra amerikanska tjänstemän har ofta jämfört dem med penningmarknadsfonder. Under 2008 förlorade Reserve Primary Fund - den ursprungliga penningmarknadsfonden - sitt substansvärde på 1 $ per aktie. Fonden hade en del av sina tillgångar i företagscertifikat (kortfristiga företagsskulder) från Lehman Brothers. När Lehman gick i konkurs flydde investerare.

Tidigare sa Tether att dess reserver helt bestod av dollar. Men det vände på denna position efter en uppgörelse 2019 med New Yorks justitieminister. Avslöjanden från företaget avslöjade att det hade mycket lite kontanter men massor av oidentifierade kommersiella papper.

Tether säger nu att det minskar nivån på företagscertifikat de äger och ökar sitt innehav av amerikanska statsskuldväxlar.

"Vi förväntar oss att den senaste utvecklingen kommer att leda till ökade krav på reglering av stablecoins," sa ratingbyrån Fitch i ett meddelande på torsdagen.

Även om riskerna med stabila mynt som tether "kan vara mer hanterbara" än algoritmiska som UST, beror det i slutändan på kreditvärdigheten hos de företag som utfärdar dem, enligt Fitch.

"Många reglerade finansiella enheter har ökat sin exponering mot kryptovalutor, defi och andra former av digital finansiering under de senaste månaderna, och vissa Fitch-rankade emittenter kan påverkas om volatiliteten på kryptomarknaden blir allvarlig", sa företaget.

”Det finns också en risk för påverkan på realekonomin, till exempel genom negativa förmögenhetseffekter om värden på kryptotillgångar faller brant. Icke desto mindre ser vi riskerna för Fitch-rankade emittenter och den reala ekonomiska aktiviteten som generellt mycket låg."