Renault Tinkers med strategisk plan när samtalen om Nissan Alliance fortsätter

Du behöver nerver av stål och förbättrad koncentrationsförmåga för att vara en Renault aktieägare när nya idéer kommer tjockt och snabbt.

För ett par år sedan lanserade Renaults vd Luca de Meo sin "Renaulution", en långsiktig strategisk plan för att byta bort från att stapla dem högt och sälja dem billigt. Den planen, som gynnar lönsam försäljning på bekostnad av volym, är fortfarande ett pågående arbete, nyligen uppdaterad. Och investerare har tittat på som samtal om framtiden för alliansen med Nissan fortsätter.

Samtidigt lanserade de Meo sitt senaste pipande med en plan att dela upp företaget på fem olika sätt, vilket påstås ge mer effektivitet och öka aktieägarvärdet. Åsikterna om fördelarna med splittringen är blandade, men Moody's Investors Service har rapporterat godkännande om utsikterna för Renault.

Renaultaktien har långsamt och ibland oregelbundet återhämtat sig från debaclet efter att Ryssland invaderade Ukraina och dess aktier dök mer än 40 %. Renault genererade 10 % av sina intäkter och cirka 12 % av sin rörelsemarginal i Ryssland 2021.

Aktierna har återhämtat mycket av förlusten, förstärkt av förhoppningar om att samtalen ska lyckas som syftar till att äntligen reda ut den långsiktiga alliansen med Nissan från Japan. Renault äger 43% av Nissan och det japanska företaget äger 15% av Renault, utan rösträtt. Frankrike äger 15 % av Renault. Samtalen har lett till mycket prat men ingen åtgärd än så länge.

Efter att ha övervägt den uppdaterade Renaulution-planen höjde Moody's sina utsikter till "stabila" från "negativa".

"(detta) återspeglar Renaults förbättrade lönsamhet under första halvåret 2022, och förväntningarna på ytterligare förbättringar som drivs av genomförandet av den strategiska planen Renaulution", säger Moody's analytiker Matthias Heck.

"(det höjda betyget) baseras på förväntningarna att Renaults kreditmått kommer att förbättras till bekväma nivåer som krävs för den nuvarande ratingkategorin 2023, trots den allt mer utmanande makroekonomiska miljön och genomföranderiskerna kopplade till den nya strategiska planen," sa Heck.

Enligt den omarbetade planen planerar Renault att höja rörelsevinstmarginalerna till 8 % till 2025 och till mer än 10 % 2030, jämfört med 5 % som förväntas i år. Det kommer att återinföra utdelningar från nästa år efter tre års frånvaro. Det operativa kassaflödet kommer att vara mer än 2 miljarder euro mellan 2023 och 2025, upp från över 1.5 miljarder euro 2022.

De Meo planerar också att dela upp Renault i fem "autonoma" företag för att öka lönsamheten och öka börsvärderingen av Renault totalt och därmed investerarvärdet.

De 5 enheterna är

· Ampere, som kommer att vara strikt elektriska fordon och deras mjukvara.

· Kraft, inklusive Renault och dotterbolaget Dacias förbränningsmotorer (ICE) och hybrider, samt vätgas. Project Horse kommer att vara en 50/50-satsning med Geely of China för att hantera produktionen av ICE och hybrider eftersom de gradvis ger marknaden till batteridrivna elfordon (BEV).

· Alpine kommer att vara för elektriska sportbilar.

· Mobilize kommer att hantera bildelning och mobilitetstjänster i ett joint venture med Kinas Jiangling Motors.

· The Future is Neutral kommer att forska om återanvändning av material och återvinning av batterier

Det franska fordonskonsultföretaget Inovev sa att Renault verkar fokusera på framtidens frågor och partners och bygger om därefter och sätter "mycket atletiska" mål.

Berenberg Bank of Hamburg sa att 5-vägsdelningen kommer att tillåta ökad operativ flexibilitet men kan ge upphov till oro för styrning och värdering.

"Detta borde hjälpa Renault att bibehålla den välbehövliga smidigheten i en miljö som rör sig snabbt och att fortsätta att driva en lätttillgångsmodell", säger investeringsbanken i en rapport.

"Som sagt, det ökade antalet lager inom Renault-koncernens struktur kan göra styrningen mer komplex. Detta kan initialt fånga en del av värdet som frigörs av en mer transparent rapportstruktur samt en separat notering av elbilsverksamheten, säger Berenberg.

Investmentbanken UBS gillade grunderna i planen, inklusive ambitionen att sätta värde framför volym, men sa att Renault aldrig har levererat en sådan lönsamhet, medan branschens senaste förbättrade resultat har förlitat sig på den starka prismixen som sannolikt inte kommer att fortsätta när den skiftar från underutbud till överutbud.

Moody's pekade också på möjliga problem med den mer komplicerade styrningsstrukturen men gillade de långsiktiga vinstmålen.

"De ökade målen illustrerar att Renault gör snabbare framsteg i genomförandet av den strategiska planen än vad som ursprungligen förväntades, drivet av fortsatta effektiviseringsåtgärder, positiva priseffekter och lanseringen av nya modeller", säger Moody's Heck i en rapport.

Rapporten pekade också på elefanten i rummet; hur ser framtiden ut för alliansen med Nissan, som Moody's tror har "avsevärd synergipotential".

Samtal mellan Renault och Nissan, och juniorpartnern Mitsubishi, om alliansens framtid har nyligen återupptagits, men bortsett från varma ord om hur vänskapliga förhandlingarna är, har inget väsentligt framkommit.

Ett alternativ som rapporterats av Automotive News Europe föreslog att Renault skulle kunna överföra tillräckligt med aktier i Nissan till en trust så att båda företagen ägde 15 % i varandra.

Samtalen fortsätter.