"Återställning av investerarnas förväntningar" — JPMorgan utfärdar fet aktiemarknadsprognos efter S&P500, Dow och Nasdaqs sämsta första halvlek på 50 år

I år hade börsen sitt sämsta första halvår på 50 år. S&P 500 – det viktigaste riktmärket för amerikanska aktier – sjönk med 24 %, och den tekniktunga Nasdaq tappade 33 % av sitt värde.

Prisfallet hade dock lite med företagets ekonomi att göra. (Exempelvis, när S&P 500 kraterades under första kvartalet 1, ökade dess intäkter med 2020 % jämfört med för ett år sedan). Istället var det ett resultat av ett marknadsfenomen som kallas "multipel komprimering. "

På ett mänskligt språk är det en minskning av det pris som investerare är villiga att betala för en dollar i ett företags inkomst.

Enligt JPMorgans beräkningar såg den första halvan av 2020 den mest vilda kompressionen under de senaste 30 åren – som slog dot-com-kraschen och efterdyningarna av 2008 års bostadskollaps.

"S&P 500 har sett sin näst skarpaste P/E-sänkning de senaste 30 åren, vilket överstiger den typiska kompressionen under tidigare lågkonjunkturer. Även om den nuvarande aktiemultipeln är i linje med den historiska medianen, tror vi att den är bättre än rättvist värderad...” skrev JPMorgan i en intern notis.

Den stora bilden

Om inte vinst, vad fick investerare att tänka på hur mycket de vill betala för aktier?

Två saker: 1) Feds kamp mot inflationen och Ryssland-Ukraina-konflikten.

Sedan början av detta år har Fed delat ut de mest aggressiva räntehöjningarna på decennier för att dämpa nästan tvåsiffrig inflation. En sådan hökaktig Fed klarar sig inte bra för risktillgångar eftersom högre räntor ökar kostnaden för upplåning och minskar värderingar.

Samtidigt kastar västvärldens möte med Ryssland om Ukraina en skiftnyckel i de globala leveranskedjorna av energi och livsmedel samtidigt som det främjar den inflation som centralbankerna försöker slå ut.

Ser framåt

Den goda nyheten är att undergången och dysterheten som prissatts i nedslagna värderingar redan kan vara bakom oss.

I det senaste FOMC-mötet gav Powell ifrån sig en duvaktig underton, antyder en avmattning i räntehöjningar. Samtidigt visar inflationen tecken på en topp – vilket allt kan ge vad JPMorgan kallar "en återställning av investerarnas förväntningar."

"Oavsett om det är vinster eller Fed, ser vi en återställning av investerarnas förväntningar: Förra veckans mer duvaktiga Fed-möte som såg basräntan höjas nära neutral, tillsammans med dämpande inflationsförväntningar och sjunkande obligationsräntor, indikerar att peak Hawkishness sannolikt ligger bakom. Riskmarknaderna håller på att ta sig upp trots några nedslående datasläpp, vilket tyder på att dåliga nyheter redan förutsågs/prisades in”, skrev JPMorgan-analytiker i ett internt meddelande.

Enligt JPMorgans interna undersökning planerar faktiskt 58 % av dess institutionella kunder att öka aktieexponeringen.

Håll dig före marknadsutvecklingen med Under tiden i Markets

Varje dag lägger jag ut en berättelse som förklarar vad som driver kryptomarknaderna. Anmäl dig här för att få min analys och aktieval i din inkorg.