(Bloomberg) — Under ytan av en av de tystaste veckorna på Wall Street på hela året, förnyar vissa penningförvaltare spekulativa satsningar, i hopp om att en mer vänlig – eller åtminstone mindre fientlig – Fed är tillbaka i deras hörn.
Mest lästa från Bloomberg
Visst, de gör sig redo att avsluta det värsta året sedan finanskrisen. Men en modig optimism kvarstår, och den visar sig över en rad tillgångar. En bråttom till företagskrediter gynnar de mer riskfyllda kanterna på marknaden, med skräpobligationer som drar sina största passiva inflöden någonsin. Aktieexponeringen bland quants har blivit positiv och den för aktiva fondförvaltare är tillbaka nära långsiktiga genomsnitt. Inflationsbudet faller sönder, med dollarn på väg mot sin kraftigaste månatliga nedgång sedan 2009 och referensräntan för statsobligationer minskade med 30 punkter i november.
När handelsvolymerna krympte till några av de långsammaste på hela året och handlare loggade ut till Thanksgiving, minskade också volymen av skrämmande Fed-talk några snäpp. De senaste politiska protokollen antydde att mer måttlig åtstramning skulle vara lämplig, nära Federal Reserve Bank of Clevelands president Loretta Mester som sa att hon inte har några problem med att centralbanken saktar ner takten i räntehöjningarna snart.
Tron på Feds pivot återställde, investerare avslutade veckan på topp, med S&P 500 på kurs mot ett andra månatligt förskott. Till och med Europas belägrade aktieindex har stigit sex veckor i rad. Men som med tidigare rallyn under björnmarknaden 2022 kan det visa sig att marknadens förhoppningar stämmer överens med Feds verklighet.
"De är mindre hökaktiga än de var, vilket fortfarande är mycket mer hökaktiga än vad marknaden vill att de ska vara", säger Ben Kumar, senior investeringsstrateg på Seven Investment Management LLP.
Och naturligtvis var marknaderna baisse positionerade när de kom in i den senaste ökningen, vilket innebar att det utlöste en större bråttom än vanligt att täcka shorts. Enbart systematiska handlare slukade upp cirka 150 miljarder dollar i aktier den här månaden, och mer denna vecka, enligt en uppskattning från Scott Rubner, vd för Goldman Sachs Group Inc..
Satsningar på en mer måttlig väg med räntehöjningar katalyserades denna månad av nedkylningen av oktobers konsumentprisindex. Veckans Richmond Fed Manufacturing Survey kom in något under förväntningarna och bidrog till berättelsen om toppinflation.
Futures prissättning indikerar en nedväxling till en mindre, 50 räntepunkter, ökning när beslutsfattare samlas den 13-14 december, i motsats till 75 räntehöjningar som hade blivit norm, med cykeln som avslutas nästa år med styrräntan nära 5 %. Mester sa åtminstone att hon inte tror att marknadens förväntningar är "riktigt dåliga".
"Sentimentet från de mer duvade Fed-protokollen fortsätter", säger Esty Dwek, investeringschef på Flowbank SA. "Alla indikatorer på avtagande tillväxt spelar alla in i den mjukare inflationsberättelsen, vilket är ytterligare ett stöd för att Fed anländer mot slutet av sin cykel relativt snart."
Pivotförhoppningar kan ses i aktiviteten hos dipköpare som på ett tillförlitligt sätt dök upp för att driva pandemimöten och är tillbaka i kraft nu, enligt JPMorgan Chase & Co.s strateg Nikolaos Panigirtzoglou.
Högavkastande företagsobligationer har haft sina bästa två månader av inflöden någonsin och lockade till sig 13.6 miljarder dollar av börshandlade fonder i oktober och november, enligt uppgifter från Bloomberg. Börshandlade fonder som spårar tillväxtaktier tar in mest pengar jämfört med fonder som köper värdeaktier som har varit bland vinnarna av hög inflation.
För aktier kan den totala ökningen av riskexponeringen ses i en undersökning av National Association of Active Investment Managers (NAAIM), där stora pengar fördelare har ökat aktieinnehav nära deras långsiktiga genomsnitt.
Ändå visade sig tidigare anfall av optimism vara kortvariga, deras kollaps påskyndades av ett antagande om att rallymarknader i sig är ett hot mot Feds mål att dämpa inflationen. De finansiella förhållandena är nära nivåer som i juni och september fick beslutsfattare att trycka tillbaka.
Läs mer: Browbeaten Stock Bulls vissnar inför stigande Fed-fientlighet
"Marknaden rör sig mycket snabbare än vad Fed kommer att göra", säger Kumar på Seven Investment. "Varje gång marknaden inte tror på dem, underlättar det de finansiella förhållandena, vilket gör att Feds partiskhet mot högre räntor blir mer inbäddad."
Uppgångarna, som kommer mitt i en av de lugnaste perioderna för marknaderna i år, kan vara illusoriska. Under de tre första handelsdagarna i veckan bytte 28.2 miljarder aktier ägare på amerikanska börser – den näst lägsta tredagarsvolymen i år. Samtidigt föll Wall Streets skräckmätare, Cboe Volatility Index, till sin lägsta nivå på mer än tre månader.
Aktiefonder noterade ett utflöde på 4 miljarder dollar efter förra veckans inflöde på 24 miljarder dollar, enligt data från EPFR Global. Och vissa stora pengaförvaltare förblir åsidosatta när rädslan för stagflation ökar. Det fruktade scenariot är att Fed misslyckas både i sitt uppdrag att släcka pristillväxten och skapa en mjuk landning.
Ändå är återgången till risken en fantastisk vändning från september, då en rekordstor andel globala fondförvaltare undersökta av Bank of America hade underviktade aktieallokeringar.
"Vad vi i grund och botten ser är de minst älskade tillgångarna som överträffar," säger James Athey, investeringsdirektör på Edinburgh-baserade abrdn. "Fed-drivna dip-köp försvinner inte lätt efter ett år av Fed-stramningar."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html