(Bloomberg) — Orubbliga vinstprognoser. Godartade diagrammönster. Stora säkringar på optionsmarknaden.
Mest lästa från Bloomberg
Alla saker som tjurar förväntade sätta en broms på den värsta aktieförsäljningen på 30 månader har bara summariskt misslyckats.
Federal Reserve, med hjälp från brittiska beslutsfattare, övermannade dem alla för att leverera en vecka som skakade finansmarknaderna runt om i världen och utlöste varningar om potentiella systemstridigheter. Ned för sjätte gången på sju veckor sjönk S&P 500 till nya låga nivåer på björnmarknaden. Med en nedgång på 25 % på nio månader har jämförelseindexet nu upplevt sin tredje sämsta prestation vid denna tidpunkt på ett år sedan 1931.
Tjurar pekar fortfarande på signaler om att botten kan vara nära, men mönstret från tidigare marknadscykler tyder på att smärtan för amerikanska aktier lätt kan bestå.
Ta en enkel redovisning av tidigare björnmarknader, där den genomsnittliga försäljningen nådde 39 % under 20 månader. Det skulle innebära ytterligare 19% nedgång härifrån. Eller titta på hur tidigare åtstramningar har sammanfallit med aktierörelser. Även om inte alla Feds vandringscykler betydde undergång för aktier, lyckades de som gjorde det vanligtvis inte hitta ett golv tills centralbanken vände sin kurs – ett perspektiv som ingen på Wall Street kan ta på allvar när som helst snart tills prispressen avtar.
"Inflation är ett stort hinder eftersom alla försök att rädda marknader eller internationella frågor om finansiell stabilitet sannolikt är inflationsdrivande", säger Steve Chiavarone, senior portföljförvaltare på Federated Hermes. "Marknaden tvingas räkna med möjligheten att centralbanken inte är på plats."
S&P 500 sjönk 2.9 % på fem dagar för att avsluta månaden med en mängd fruktansvärda superlativ. Aktierna föll för tredje kvartalet i rad och var den värsta september på två decennier. Indexet har fallit med 12% bara under de senaste tre veckorna.
Extrem pessimism, översålda marknader och fondpositionering på botten – ur ett tekniskt perspektiv är ingredienserna för en återhämtning på plats. Ändå, med Fed som är angelägna om att bekämpa inflationen, ett mål som den strävar efter att uppnå genom att strama åt de finansiella villkoren för att bromsa efterfrågan, slutar det som fungerade som buffert tidigare att fungera.
Längs vägen vacklade sommarrallyt även efter att S&P 500 återvunnit hälften av sin nedgång på björnmarknaden mellan januari och juni, vilket trotsade en indikator på 50 % som framhålls som ett verktyg med ett perfekt resultat av att kalla början på en ny tjur. Den lägsta juni månad gav vika, liksom en rad runda siffror och viktiga trendlinjer som 100-dagarsgenomsnittet.
Mitt i den obevekliga försäljningen ger tjurar efter en efter en. Återförsäljare, en av de mest stabila köparna sedan pandemikraschen 2020, räddar på aktier.
JPMorgan Chase & Co.s strateg Marko Kolanovic är den senaste att ge efter för dysterheten, med hänvisning till risken för policyfel hos centralbanker och en upptrappning av kriget efter förstörelsen av Nord Streams pipelines i Europa.
"Den senaste ökningen av geopolitiska och penningpolitiska risker sätter våra prismål för 2022 på spel", skrev Kolanovic i en anteckning på fredagen. "Även om vi förblir positiva över konsensus, kanske dessa mål inte uppnås förrän 2023 eller när ovanstående risker lättar."
Företagets årsslutsmål för S&P 500 är 4,800 34, en ökning på XNUMX % från fredagens stängning.
Prognoser för en stabil vinsttillväxt i det förflutna bjöd på dämpning under stressiga tider. Inte den här gången. Medan analytikers uppskattningar fortsatte att peka på en ökning av S&P 500-intäkterna nästa år, menar skeptiker att siffrorna inte går att lita på när företag från Apple Inc. till CarMax Inc. varnade för att konsumenternas efterfrågan minskar.
Tjurar som tog skydd med skyddsalternativ fick också en skjuts. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index, som spårar en strategi som håller en lång position på indexet samtidigt som man köper månatliga 5% out-of-the-money puts som en säkring, har en förlust på 21% i år som är nästan identisk till indexets, när hänsyn tas till utdelningar.
"Investerare blir skitiga här när vi når några ganska kritiska stödnivåer", säger Matt Miskin, co-chief investeringsstrateg på John Hancock Investment Management. "Vad investerare nu säger är "vi måste se den här bilden förändras innan vi försöker sätta tillbaka kapitalet i arbete."
Medan varje cykel är olika, hittar handlare som söker bottenmönster olycksbådande signaler i historien. Nedgången med 25 % under nio månader är denna björnkörning mindre än hälften av den genomsnittliga varaktigheten av de föregående 14 nedcyklerna, visar data sammanställda av S&P Dow Jones Index och Bloomberg.
Under de föregående sex björnmarknaderna bildades alla bottnar när Fed sänkte räntorna. Det är långt borta med tanke på att obligationshandlare för närvarande inte förväntar sig att Fed-räntorna når en topp förrän i april 2023.
Allt-rallyt som investerare en gång var vana vid under 13 år med nära nollräntor är över. Obligationsförlusterna har snöat in, med statsräntor som stigit till fleråriga toppar. Just nu är kontanter den älskade tillgången.
"Du försöker bedöma hur bekväm du känner dig inför den väg som har lagts ut på den penningpolitiska fronten. Om du känner dig bekväm med det, kan du verkligen prata om en del av bottenfisket”, sa Marvin Loh, en senior makrostrateg på State Street Global Markets, i en intervju på Bloomberg TV. "Vi, å andra sidan, tror att det finns en hel del osäkerhet så att du håller dig defensiv."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/runaway-bear-market-blows-past-201854801.html