Företagen är i svåra svårigheter – åtminstone utanför marknaderna på landsbygden där kabel inte är ett alternativ – och att gå ihop kan ge en bättre chans att överleva. Visst nog, spekulationer om ett avtal återuppstod den senaste veckan när New York Post rapporterade att de två sidorna förde fusionssamtal.
Företagen avböjde att kommentera rapporten. Jag är tveksam till att sammanslagningen någonsin kommer att ske. Min skepsis går tillbaka till 2002, när Federal Communications Commission dödade ett försök att slå samman de två satellit-TV-tjänsterna med motiveringen att det skulle minska konkurrensen avsevärt, särskilt i mer landsbygdsområden.
"I bästa fall skulle denna sammanslagning skapa ett duopol i områden som betjänas av kabel; i värsta fall skulle det skapa en sammanslagning till monopol i områden som inte betjänas”, sa dåvarande FCC-ordföranden Michael Powell. Han kallade det "motsatsen till vad allmänintresset kräver."
För att vara säker har mycket hänt under de senaste två decennierna som förändrar kalkylen för en affär, inklusive
AT & T
(ticker: T) betalade 67 miljarder dollar för DirecTV 2015, innan han sålde en andel på 30 % förra året till ett riskkapitalbolag
TPG
(TPG). Den affären värderade DirecTV cirka 75 % under AT&T:s inköpspris.
Vad som egentligen inte har förändrats är att det fortfarande finns delar av landet som inte nås av konventionellt bredband. Medan Biden-administrationens nyligen undertecknade infrastrukturproposition på 1 biljon dollar delvis är inriktad på att utöka bredbandstillgången på landsbygden, är Dish (DISH) och DirecTV de enda betal-TV-alternativen i vissa delar av landet. Det är sannolikt tillräckligt för att hindra tillsynsmyndigheter från att godkänna någon affär.
Och även om delning av satelliter kan minska kostnaderna, konstaterar Craig Moffett, telekomanalytiker och grundare av boutiqueforskningsföretaget MoffettNathanson, att de två systemen är inkompatibla, vilket innebär att båda företagen skulle behöva hålla sina satellitkonstellationer på plats. Ingen av tjänsterna har lagt till satelliter under de senaste fem åren, säger Moffett, och om tre till fyra år kommer Dish bara att ha en satellit inom sin förväntade livslängd. Moffett tror att båda tjänsterna så småningom kommer att försvinna när deras satelliter misslyckas. "Ingen tycker att det är ekonomiskt meningsfullt att skjuta upp nya satelliter", säger han.
"Vi har en flotta av satelliter och en del av vår verksamhet är att hantera deras livscykel," berättade Dish för mig den senaste veckan.
Satelliterna kan redan vara en omstridd punkt för investerare. Moffett säger att Dish "inte riktigt har varit en satellit-TV-aktie på flera år", med marknaden fokuserad på företagets begynnande trådlösa verksamhet och värdet av dess underliggande spektrum.
Dish har gått med på att bygga ut den trådlösa tjänsten till 2025, men den kommer initialt att fungera som en AT&T-återförsäljare. Moffett, som har ett neutralt betyg på Dish-aktier, säger att aktien kommer att handlas på sentiment snarare än fundamentala värden tills den trådlösa tjänsten går live, vilket gör det till en "svår aktie att ringa." Vad som inte är ett svårt samtal är detta: En Dish/DirecTV-affär verkar fortfarande som önsketänkande.
***
Med tanke på den pågående chipbristen är det förvånande
Taiwan halvledare
(TSM), världens största tillverkare av kontraktschip, presterade dramatiskt sämre än den breda marknaden 2021. Aktien steg med blygsamma 12 %, jämfört med en vinst på 27 % för
S&P 500.
(Min kollega Reshma Kapadia skrev en insiktsfull profil av företaget i juni förra året och förutspådde aktiens svaghet.)
Flera faktorer har tyngt beståndet, bland annat hotet om ökad konkurrens från
Intel
(INTC), som planerar att bygga ut en egen kontraktsverksamhet för chiptillverkning. TSMC står också inför geopolitiska risker, med växande rädsla för att Kina på fastlandet skulle kunna hävda mer auktoritet över Taiwan – båda sidor har genomfört militära övningar de senaste månaderna.
Men känslorna kan vända. TSMC-aktien har stigit 17% sedan slutet av december. Det inkluderar en vinst på 5% på torsdagen efter att bolaget publicerat bättre än väntat resultat för fjärde kvartalet. Intäkterna steg med 24.1 % under kvartalet till 15.7 miljarder USD, drivet av stark efterfrågan från smartphones, PC, servrar och bilar. Bolaget ser starka trender under innevarande kvartal och höjde även sina långsiktiga mål för intäkter och bruttomarginaler.
Ett tecken på TSMC:s optimism är att man förväntar sig 40 till 44 miljarder dollar i investeringar 2022, upp från 30 miljarder 2021 och över Wall Streets uppskattningar. Det är goda nyheter för sektorn för halvledarutrustning – och bra nyheter för företag som
Apple
(AAPL) och
Qualcomm
(QCOM) som förlitar sig på TSMC för att producera nyckelchips.
New Street Research-analytiker Pierre Ferragu utnämnde nyligen TSMC till ett av sina toppval för 2022. Han tror att företaget så småningom kommer att toppa 100 miljarder dollar i intäkter, upp från 54.8 miljarder dollar 2021.
Citi-analytikern Ronald Shu, en annan tjur, tror att aktien har en uppsida på 50% från nuvarande nivåer.
TSMC överträffade nyligen
Nvidia
(NVDA) som världens mest värdefulla chipföretag, med ett börsvärde på cirka 700 miljarder dollar. Om jag var tvungen att välja nästa företag att gå med i klubben på 1 biljon dollar, skulle jag gå med Taiwan Semi, som kontrollerar 60 % av den globala marknaden för chiptillverkning. Det kanske bara är världens viktigaste teknikföretag.
Skriva till Eric J. Savitz vid [e-postskyddad]