SEC:s inriktning på Krakens insatsprogram sänder chockvågor genom industrin

Securities and Exchange Commissions beslut att debitera kryptobörsen Kraken för att inte registrera erbjudandet och försäljningen av dess "Kryptotillgångsinsättning-som-en-tjänst-program" signalerar en aggressiv ny hållning från marknadsregulatorn över en viktig intäktsström för börser. 

Kraken gjorde en uppgörelse med byrån på torsdagseftermiddagen, avslutade sitt insatsprogram och gick med på att betala 30 miljoner dollar i disgorgement, förhandsbedömningsränta och civilrättsliga påföljder. Men flytten signalerar sannolikt mer huvudvärk för kryptoföretag i USA eftersom SEC ser ut att ytterligare slå ner på det passiva investeringserbjudandet efter att flera uppmärksammade misslyckanden har lämnat kunder i domstol som söker öre på dollarn - eller satoshis på bitcoin. 

Industrins tillbakagång

Uppgörelsen kom en dag efter att Coinbase vd Brian Armstrong twittrade att han hörde "rykten om att SEC skulle vilja bli av med kryptoinsats i USA för detaljhandelskunder." Coinbase har sitt eget insatsprogram. 

Coinbases insatsprogram påverkades inte av torsdagens nyheter, sa Coinbase Chief Legal Officer Paul Grewal. Kraken erbjöd en avkastningsprodukt, sa Grewal, och försvarade Coinbases insatstjänster som "fundamentalt annorlunda" och inte värdepapper. 

"Till exempel beror våra kunders belöningar på de belöningar som betalas av protokollet och provisioner vi avslöjar," sa Grewal till The Block. "RuAtt göra dessa distinktioner tydliga skulle ge verklig klarhet för konsumenter, investerare och branschen. 

Aaron Kaplan, grundare och co-VD för Prometheum, Inc., ett fintechföretag, kallade nyheterna på torsdagen för ett "dåligt tecken för "insats som en tjänst" som det för närvarande erbjuds i USA." 

"Det verkar som om insats som en tjänst är en reglerad finansiell verksamhet, och att mellanhänder som tillhandahåller sådana tjänster måste registrera sig enligt de federala värdepapperslagarna," sa Kaplan.  

”Validerare är inte finansiella mellanhänder; de tillhandahåller tekniska tjänster, inte finansiella tjänster, säger Alison Mangiero, verkställande direktör för industrigruppen Proof of Stake Alliance.

Kristin Smith, VD för Blockchain Association, en branschförespråkande grupp, vägde också in och kritiserade byrån över dess "reglering genom verkställighet." 

"Insats är en viktig del av kryptoekosystemet, vilket tillåter individer att delta i decentraliserade nätverk och ger investerare fler alternativ att tjäna passiv inkomst", säger Kristin Smith, VD för Blockchain Association.  

Smith sa att uppgörelsen var "ett annat exempel" som belyser behovet av att kongressen inför lagstiftning.

Rep. Tom Emmer, R-Minn., en av de mer högljudda anhängarna av digitala tillgångar i kongressen, förhandsgranskade den troliga reaktionen från andra industrianhängare på Capitol Hill. 

"@GaryGensler's En regleringsstrategi för skärselden skadar vardagliga amerikaner mest – lämnar dem i stoftet medan dessa möjligheter är tillgängliga offshore”, twittrade Emmer.  

Insats men inte Proof-of-Stake

Fast Gensler har höjda frågor om huruvida proof-of-stake kan se ut som ett vanligt företag, som skulle kräva registrering av tokens som värdepapper, såg experter konsensusmetoden som Ethereum och andra projekt förlitar sig på som säker, åtminstone för nu. 

Men åsikterna gick isär om huruvida det mer allmänt skulle kunna ifrågasätta program för utbytessatsning. 

SEC:s agerande är inte en " inte ett fördömande av att satsa stort”, sa Zachary Fallon, partner på advokatfirman Ketsal och en tidigare SEC-advokat. "Detta är ett regulatoriskt fördömande av Krakens insatsprogram specifikt."

Jennifer Schulp, chef för studier av finansiell reglering vid Cato-institutet, såg åtgärden som att lera vattnet för andra företag som erbjuder sina egna spelprogram. 

"Bortsättande verkställighetsåtgärder, som den som väckts av SEC mot Kraken, är ett dåligt substitut för att ge vägledning om vilka egenskaper hos ett program som kommer att utlösa reglering av värdepapperslagarna", säger Schulp, som är chef för studier av finansiell reglering vid den frihetliga tankesmedjan. 

Agnes Gambill West, en besökande seniorforskare vid Mercatus Center, var också mindre imponerad av SEC.  

"Den större förlusten är att USA-baserade kryptoföretag tvingas att sluta eller flytta offshore snarare än att verka i enlighet med USA eller hitta marknadsbaserade lösningar som mildrar potentiella skador för investerare, vilket är en enorm förlust för USA-baserad innovation och konkurrens, sa hon.  

Hon noterade också att böterna på 30 miljoner dollar var en "släpp i hinken för Kraken." 

Effekt på marknaderna 

Trots Grewals påstående att Coinbases program skulle vara opåverkat, föll aktier med över 14% till under 60 $ vid börsstängning på torsdagen. Coinbase rapporterade nästan 63 miljoner dollar i "blockchain rewards"-intäkter under tredje kvartalet 2022. 

 "Investerare måste nu börja prissätta möjligheten att denna framtida intäktsvertikal tas bort om regleringen blir tillräckligt strikt för att stänga av produkten," sade John Todaro-analytiker på Needham Co. "Även om insatsintäkter fortfarande är en relativt liten bidragsgivare idag, finns det en hög tillväxtpotential i denna vertikal", skrev Todaro i en anteckning idag.  

Investmentbanken uppskattade hundratals miljoner i branschövergripande intäkter från insatsrelaterade program. 

Med ytterligare rapportering från Frank Chaparro, Adam Morgan McCarthy, Stephanie Murray och Jeremy Nation. 

© 2023 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.