(Bloomberg) — Med aktier, obligationer och krypto som rasar, inflationen utom kontroll och månader av Federal Reserves åtstramning som kommer, börjar det kännas som att allt som kan gå fel på finansmarknaderna är. Panik ligger i luften. För handlare som letar efter ett silverfoder är det ungefär det bästa som kan sägas.
Mest lästa från Bloomberg
S&P 500 har sjunkit nästan 9% på tre dagar, en blåmärke som har lämnat praktiskt taget ingenting oskadat, inklusive energiaktier, årets bäst presterande grupp. Försäljningen av obligationer har accelererat, med räntan på 10-åriga statsobligationer som nådde den högsta sedan 2011 och tvååriga räntor på den högsta sedan finanskrisen. Kostnaden för att skydda investeringsklassad skuld från fallissemang steg i höjden och en ETF som spårade den sektorn sjönk till den lägsta sedan mars 2020.
Kan det bli värre? Ja. Historien är full av exempel på för tidig hausseartadhet. Botten visar sig vara falsk, data blir fulare och saker som verkade billiga visar sig vara dyra en dag senare. För människor som anser att utmattning av säljare är en användbar klocka, kan man åtminstone säga att processen är igång. Hur länge det fortfarande måste gå är okänt - även om det finns indikatorer som har hjälpt tidigare.
"Det är alltid svårt," sa Nancy Tengler, VD och investeringschef för Laffer Tengler Investments, om att skilja mellan början på en marknadsförsäljning och slutet av en. "Vanligtvis letar man bland annat efter panikförsäljning", sa hon. "Frågan är hur mycket mer smärta det finns och hur mycket längre tid kommer det att ta?"
Att blåsa upp lågorna från nedgången är konsensus om att skyhög inflation kommer att kräva ett mer aggressivt svar från Fed för att få kontroll, vilket i sin tur drar ner USA:s ekonomiska tillväxt. Penningmarknaderna ser nu centralbankens terminalränta på 4 % för första gången och prissätter för att den ska nå dit i mitten av nästa år. Vissa fickor på marknaden ser att Fed går till stora ytterligheter den här veckan, med vissa banker som inte utesluter en potentiell höjning på 100 punkter.
Vid 3,750 500 handlas S&P 15 nu till drygt 2023 gånger sin beräknade vinst för XNUMX, mot den lägre delen av sitt värderingsintervall under det senaste decenniet. I bättre tider kan det skapa förtroende för att ett slut var inom räckhåll för försäljningen. Med känslor som styr marknaderna just nu, är det dyrbart lite att basera ett tjurfall på.
Strateger och chartister säger att de letar efter stora volymer, en topp i Cboes volatilitetsmätare, gapiga rörelser i aktier och kapitulation på uppdrag av detaljhandelsinvesteringskohorten.
Aktier kommer att ha svårt att återhämta sig utan att VIX når 40, en nivå Evercore ISI-strateg Julian Emanuel säger kommer att markera en "katartisk flush-out". Volatilitetsmätaren steg över 34 i måndags.
Handelsvolymerna på amerikanska börser toppade 15 miljarder aktier i måndags, 3 miljarder mer än genomsnittet hittills i år.
Dave Lutz på JonesTrading håller under tiden en "kapitulationslista". Han börjar få mer panik och håller utkik efter om VIX når 38, en nivå som den nådde i februari. Förhållandet mellan köp och samtal på S&P 500 har närmat sig sina höjdpunkter för året, ytterligare ett tecken på att en potentiell urladdning av baisse är nära. Å andra sidan ligger ett mått på relativ styrka på indexet på 32, över den nivå som skulle indikera ett översålt tillstånd.
Måndagens session markerade också en "big drawdown"-dag med extrem bredd, sa Lutz. Alla utom fem aktier i jämförelseindex föll. Detaljhandelsinvesterare, under tiden, "börjar ta tillräckligt med sår. De blir definitivt rädda, säger han.
Försäljningen i början av veckan var obeveklig. Energi, årets bäst presterande sektor, tappade mer än 5 %, det sämsta tillfället på mer än en månad. All nervositet kring Feds drag har återupplivat lågkonjunkturvarningar från ekonomer som ser att Fed höjer räntorna i en takt som inte tillåter ekonomin att undgå en nedgång. Morgan Stanleys verkställande direktör sa att han ser risken för en amerikansk recession på cirka 50%.
"Det kommer att bli en lågkonjunktur", säger Victoria Greene, investeringschef på G Squared Private Wealth. "Det är roligt att vi fortfarande har recessionsförnekare. Jag ser inte hur det inte drar in i en lågkonjunktur bara på grund av de drastiska steg som Fed kommer att behöva ta."
Årets björnmarknad nådde sin beteckning snabbare än genomsnittet. S&P 500 tar vanligtvis 244 dagar att falla 20 % från sin topp, enligt Bespoke Investment Group. Den nuvarande tog bara 161 dagar. Och på mer än hälften av de 14 björnmarknaderna sedan andra världskriget nådde indexet en bottennotering inom två månader efter att ha passerat tröskeln på 20 %.
Måndagens paus under 3,850 500 för S&P 3,200 kan bara vara början på en ännu mer hastig försäljning som kan ta indexet till 30 500, eller mer än 1930 % under januaris toppnoteringar, enligt Lori Calvasina, chef för USA:s aktiestrategi på RBC Capital Markets. Det skulle vara "i linje med den genomsnittliga lågkonjunkturnedgången i S&P 2020 från topp till botten sedan 500-talet", skrev hon i en rapport. Calvasina noterar också att en sådan nedgång skulle vara analog med Covid-försäljningen i början av XNUMX, "som får oss att tro att detta är en rimlig utgångspunkt för att tänka på hur lågt S&P XNUMX skulle kunna gå den här gången i en lågkonjunktur."
Men på andra håll ser Saira Malik, CIO på Nuveen, möjligheter i tillväxtaktier. Kohorten drabbades av förluster till och med maj som var fem gånger större än de som ses av dess värdekamrater. Pris-till-vinst-multiplar för tillväxt och teknik ser potentiellt mer "inbjudande ut", och även om inflationsmåttlighet fortfarande är svårfångad, kan en platå snart vara i sikte. "Tuffa tider för tillväxtaktier fortsätter, men vi ser glimtar mitt i mörkret", skrev hon.
Ändå, även om det kan vara sant att handlare vill se VIX högre än där det för närvarande är innan de kan ropa kapitulation, är det svårt att komma på en tydlig definition av hur en uttvättningshändelse verkligen ser ut, enligt Art Hogan , chefsmarknadsstrateg på National Securities.
"Kapitulationspunkten, vi är sannolikt närmare idag än vi var för en månad sedan", sa Hogan i en intervju. "Men tyvärr i den verkliga världen kan du inte sätta strikta riktlinjer för hur panik- och kapitulationsförsäljning ser ut."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/sell-everything-markets-serving-healthier-202936535.html