Aktierna faller och fynd finns i överflöd – om du vet var du ska leta. Men att köpa dippen fungerar inte på en björnmarknad, och det gör inte heller att bara ösa på sig aktier i misshandlade företag. Det kan faktiskt vara ett recept på fler förluster, för återigen, det som fungerar när aktier går upp fungerar inte när de går ner.
Ta inkomster. På en tjurmarknad, särskilt en som drivs av att Federal Reserve pumpar in pengar i ekonomin, spelar det vanligtvis ingen roll vilken typ av siffror ett företag rapporterar. Om företaget "slår" stiger aktien vanligtvis.
När aktier faller är det dock bara en sorts vinst som klarar sig - de som bygger på allmänt accepterade redovisningsprinciper eller GAAP. "Under de senaste åren kunde du ha ignorerat redovisning, bokslut eller något annat och det spelade ingen roll", säger Wolfe Research Chief Investment Strateg Chris Senyek. "Nu, med tanke på att Feds likviditet dräneras och räntorna ökar, är det tillbaka till grunderna: balansräkningar, kassaflöde och att läsa årsrapporter."
Stora klyftor mellan operativa och GAAP-intäkter kan vara ett tecken på att ett företag inte gör det så bra som det säger att det är. Dessa klyftor kan drivas av faktorer som sträcker sig från förvärv, omstruktureringsavgifter och användningen av aktiebaserad ersättning såsom begränsade aktieenheter och optioner som beviljas anställda och chefer i stället för kontanter. Särskilt det senare kan snedvrida intäkterna på ett sätt som kan resultera i enorma skillnader mellan GAAP och justerade siffror.
För att vara säker, fungerar aktiebaserad komp utmärkt på en stigande marknad. Även om det späder på aktieägarna får det anställda att vilja stanna kvar – och eftersom aktien stiger, gynnas alla. Men när aktier faller känner företag press att prissätta optioner, ge ännu fler aktier eller betala mer kontanter. "Det kommer att öka deras kostnadsstruktur," säger Senyek.
Här är sex aktier som har fallit hårt i år men, på grund av höga nivåer av aktiekurs, är de inte så billiga som de ser ut.
CrowdStrike Holdings
Företag / Ticker | Senaste priset | YTD-förändring | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
CrowdStrike Holdings / CRWD | $142.64 | -30.3% | 90.3 | N / A |
E=uppskattning, N/A=ej tillämpligt
Källa: FactSet
Cybersäkerhetsteknikföretaget CrowdStrike Holdings (ticker: CRWD) växer snabbt – dess intäkter kan öka med 66 % under räkenskapsåret 2023 – tillräckligt snabbt kanske för att övertyga vissa investerare att förbise det faktum att det handlas till 90 gånger 2023 års resultatuppskattningar. Men CrowdStrike betalade ut 310 miljoner dollar i aktiebaserad ersättning under räkenskapsåret 2022. Konvertera det till kontantersättning och det skulle förbruka cirka 70 % av det fria kassaflödet på 442 miljoner dollar som CrowdStrike genererade under räkenskapsåret 2022, medan rapporterade intäkter skulle bli förluster. CrowdStrike kan rädda dig från en cyberattack; Räkna bara inte med att det räddar din portfölj just nu.
Snöflinga
Företag / Ticker | Senaste priset | YTD-förändring | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Snöflinga / SNÖ | 146.82 | -56.7 | 341.4 | N / A |
E=uppskattning, N/A=ej tillämpligt
Källa: FactSet
Snowflake (SNOW), en snabbväxande molnbaserad leverantör av data- och analysprodukter, förväntas få en vinst på 16 cent per aktie detta räkenskapsår, den största sedan börsnoteringen på ett spektakulärt sätt 2020. Det kan tyckas vara ett tecken att det är dags för investerare att kolla in den hårt misshandlade aktien. Snowflakes GAAP-intäkter är dock inte lika attraktiva: De noterar en förlust på 2.22 USD per aktie, vilket förändrar dess pris/vinst-förhållande från mer än 900 gånger till obefintligt. Återigen är gapet mellan de två siffrorna resultatet av riklig aktiebaserad kompensation, vilket motsvarar ungefär hälften av Snowflakes försäljning under de senaste två åren.
Shopify
Företag / Ticker | Senaste priset | YTD-förändring | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Shopify / SHOPPA | 391.33 | -71.6 | 185.5 | N / A |
E=uppskattning, N/A=ej tillämpligt
Källa: FactSet
Shopify (SHOP) var en älskling för e-handel 2020 och 2021, med aktier som skjutit i höjden nästan 250 % under pandemilåsningar. Nu handlas aktien runt där den började 2020. En möjlighet för fyndjagande investerare? Inte riktigt. Shopify handlas till 185 gånger 2023 vinstuppskattningar på 2.11 USD, men aktiebaserad kompensation uppgick till cirka 10 % av försäljningen under första kvartalet. Det kanske inte verkar jättestort, men när det läggs tillbaka till ekonomiska resultat förvandlas vinster till förluster. Shopify låter nu anställda välja mellan aktie och kontant lön. Om anställda väljer kontanter blir det en utgift som kommer att dyka upp oavsett vilket resultatmått du använder.
Zscaler
Företag / Ticker | Senaste priset | YTD-förändring | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Zscaler / ZS | 132.30 | -58.8 | 115.0 | N / A |
E=uppskattning, N/A=ej tillämpligt
Källa: FactSet
Med en aktieersättning på 104 miljoner dollar under det andra kvartalet, motsvarande cirka 41 % av försäljningen, är Zscaler (ZS), som utvecklar molnbaserad säkerhetsmjukvara, en av de tyngre användarna av optioner och aktier på Senyeks lista. Om aktiebaserad ersättning var kontant, skulle Zscalers kvartalsfria kassaflöde sjunka från 29 miljoner dollar till en förlust på 75 miljoner dollar. Dess P/E skulle gå från mer än 230 gånger till, ja, ingenting, eftersom GAAP-intäkter skulle visa en förlust på $2.57. Zscaler skärmar som ett av företagen med högst nivå av aktiebaserad ersättning på Senyeks lista. Även ned 59 % 2022 är aktien inget fynd.
Lyft
Företag / Ticker | Senaste priset | YTD-förändring | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Lyft / LYFT | 19.29 | -54.9 | 20.7 | N / A |
E=uppskattning, N/A=ej tillämpligt
Källa: FactSet
Lyft (LYFT)-aktien har fallit 55 % 2022, och det har gjort att det ser mycket billigare ut än det var för bara en kort tid sedan. Aktierna handlas till cirka nio gånger beräknat 2023 års resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar, eller Ebitda, ned från 26 gånger i början av 2022.
S & P 500
handla till cirka 12 gånger uppskattad Ebitda, vilket gör att Lyft nästan verkar vara ett värdespel. Men aktiebaserad ersättning utgör 18 % av Lyfts försäljning under första kvartalet. Ta tillbaka det, och 2023 skulle Ebitda vara närmare minus 360 miljoner dollar istället för den vinst på ungefär 600 miljoner dollar som analytiker räknar med. Lyft kan ta dig från punkt A till punkt B. Se bara inte att dess aktie är ett värde.
PayPal
Företag / Ticker | Senaste priset | YTD-förändring | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
PayPal Holdings / PYPL | 81.28 | -56.9 | 16.7 | 25.3 |
E = uppskattning
Källa: FactSet
PayPal innehav
(PYPL)-aktien har fallit med cirka 57 % hittills i år och handlas nu för ungefär 17 gånger beräknad vinst 2023. Det är en multipel under marknaden för ett etablerat fintechföretag – ett som förväntas öka sina intäkter med ungefär 25 %. Det ser ut som ett fynd, förutom det faktum att aktiebaserad ersättning uppgick till bara 7 % av PayPals försäljning under första kvartalet. Även om det kan tyckas lågt, skulle det betyda att vinsten är närmare 3.21 USD per aktie, om du lägger till comp tillbaka till siffrorna, snarare än 4.86 USD per aktie. PayPal-aktien skulle handlas till 25 gånger det ojusterade antalet, vilket inte är tillräckligt attraktivt för att betrakta aktierna som ett värde.
Skriva till Al Root på [e-postskyddad]