Ett av de mest efterlängtade centralbanksmötena är ECB-mötet som är planerat till imorgon. Marknaden förväntar sig att Europeiska centralbanken höjer styrräntorna med 75bp för andra gången i rad.
Den stora frågan på morgondagens presskonferens är vad ECB kommer att signalera för nästa period. Mer exakt, vad tänker ECB göra i december? Finns det en annan räntehöjning på 75 punkter möjlig, eller bara en 50 punkter?
Letar du efter snabba nyheter, hot-tips och marknadsanalys? Anmäl dig till Invezz nyhetsbrev idag.
Affärsbanker har under lång tid lidit under lågräntemiljön. Det var specifikt fallet i Europa, där ECB har hållit räntan på inlåningsfaciliteten under noll i många år.
ECB erbjöd dock vissa incitament till europeiska banker. Till exempel var TLTROs eller Targeted Long Term Financing Operations utformade för att hjälpa europeiska bankers lönsamhet i tider då styrräntorna var exceptionellt låga.
Först nu stiger styrräntorna.
Högre räntor är positivt för affärsbanker, men i Europa är detta mer så på grund av de TLTRO som fortfarande finns på plats. Valutahandlare bör komma ihåg att villkoren för dessa TLTRO är oförändrade från den tidpunkt då de ekonomiska förhållandena motiverade en expansiv penningpolitik.
Men så är det inte längre, och det är här ECB kan ingripa i morgon.
Med tanke på räntehöjningarna borde därför affärsbankernas aktier stiga. Men om ECB ändrar TLTROs villkor retroaktivt, vilket gör dem mindre attraktiva, kommer det att skada affärsbankernas lönsamhet.
Med tanke på att räntehöjningarna redan är inprisade kan man bara säga att förändringen i TLTROs villkor kommer att skada affärsbankernas aktier.
Hur drar affärsbanker nytta av TLTRO?
TLTRO:er utformades för att förbättra EUR-likviditeten i systemet vid en tidpunkt då ECB ville ha en expansiv penningpolitik. Förutsättningarna var (och är fortfarande) mycket gynnsamma för affärsbanker eftersom den noterade nettovinsten förstärks av TLTROs specialrabatt på 50 bp.
Så om ECB skulle ändra TLTROs villkor retroaktivt och göra dem mer restriktiva, skulle det påverka affärsbankernas lönsamhet, eftersom många av dem kommer att välja att lämna tillbaka medlen tidigare. På så sätt kommer ECB att tömma eurolikviditet från systemet, något som är angelägen om att göra med tanke på den höga inflationen.
Det finns hinder mot ett sådant drag – särskilt juridiska problem. Men när det finns en vilja finns det ett sätt, och det skulle inte vara första gången som ECB kommer på något originellt eller mindre konventionellt.
Sammantaget är europeiska affärsbanker sårbara på kort sikt. Men med tanke på takten i räntehöjningarna ser de medellånga till långa perspektiven mycket bättre ut.
Kopiera experthandlare enkelt med eToro. Investera i aktier som Tesla och Apple. Handla omedelbart ETF:er som FTSE 100 & S&P 500. Registrera dig på några minuter.
10/10
68% av CFD-konton i detaljhandeln förlorar pengar