Simon och Brookfield förföljer Kohl's för att gå med i rivalen JC Penney

Kohls "övertagandesaga" fortsätter. Institutional Shareholder Services Inc. ett framstående aktieägarrådgivningsföretag, uppmanade på fredagen Kohls investerare att stödja två av Macellum Advisors styrelsekandidater. Ett sådant drag motverkar Kohls styrelse mål. Samtidigt är Kohl på fredag postat ett brev skriven av tillträdande Kohls styrelseordförande Peter Boneparth till aktieägarna, och uppmanade dem att rösta på alla 13 av Kohls nuvarande nominerade styrelseledamöter, inför Kohls bolagsstämma den 11 maj. Bakgrunden av denna ilska är aktivistinvesteraren Macellums försök att ta kontroll över Kohl's, inklusive att ersätta tio av dess direktörer.

Medan detta drama fortsätter fortsätter Goldman Sachs, på ledning av Kohls styrelse, sin due diligence, engagemang med "över 25 parter", av vilka några har lagt fram preliminära, icke-bindande förslag för köp av Kohl's. Samtidigt betonar styrelsen att dess nyckelroll är att välja en väg som "maximerar aktieägarnas värde."

Detta kan tolkas som att "hålla företagsstrukturen intakt" kontra "dela ut tillgångarna” vilket många tror är inbakat i planerna hos flera av Kohls friare. Jag, liksom andra, tror att denna typ av "finansiell ingenjörskonst" skulle undergräva Kohls överlevnad, även om det ger kortsiktiga aktieägarfördelar.

Simon och Brookfield reimagining the Industry

Flera nyhetskällor gav en berättelse som först dök upp i New York Post, den 25 april^th rapporterar att Simon Property Group
SPG
i samarbete med Brookfield Asset Management, har kastat sin mycket stiliga hatt i ringen, med ett erbjudande på $68 per aktie. Detta värderar Kohls till mer än 8.6 miljarder dollar och kan mycket väl vara deras bästa alternativ för att försäkra varuhusets långsiktiga lönsamhet.

Simon, tillsammans med Brookfield, "omvandlar" rollen som köpcentrumägare i denna tid av enhetlig handel. De har lyckats bli en "verkligt vertikal" detaljhandels-/fastighetsenhet, som äger inte bara båda sidor av "leasinglinjen" utan många av de varumärken som bor i deras butiker och online.

Arbetar på båda sidor av hyreslinjen

När Simon och Brookfield köpte JC Penney ur konkurs 2020 var det efter att Simon och SPARC Group hade säkrat ägandet av Aeropostale, Forever 21, Brooks Brothers och Lucky Brands. De SPARC Group, LLC är ett konsortium av Simon Property och Authentic Brands Group (ABG), ägare till ett av de största stallen med varumärken i världsklass på planeten.

I februari David Simon berättade för analytiker att företagets "plattformsinvesteringar" inklusive JC Penney's, SPARC Group, ABG och Rue Gilt Groupe gav "fantastiska resultat 2021." Han fortsatte med att konstatera "Penneys resultat var imponerande. Deras likviditetsposition växer, nu 1.6 miljarder dollar. [Företaget] har frigjort sin balansräkning [och] har inga lån på sin kredit."

Kohl's Penney's eller Kohl's and Penney's?

Det har rapporterats att Simon/Brookfield-konsortiet har föreslagit en enda ledningsgrupp som skulle driva JC Penney och Kohl's. De skulle slå samman de informationsteknologiska systemen så att en enhet övervakar kedjorna. Man tror att sammanslagningen skulle kunna avskaffas 1 miljard dollar från Kohls verksamhet över tre år. Medan Penney's helt klart är köpcentret, vilket var en av drivkrafterna bakom Simon och Brookfields köp av varumärket, ligger Kohl's främst utanför köpcentret. Deras demografi har dock tydliga överlappningar.

När den ekonomiska splittringen i USA fortsätter med oförminskad styrka, reagerar detaljhandeln och anpassar sig. JC Penneys bästa hopp om överlevnad kan vara att bli den nästan "dollargeneral".
DG
av varuhus.” Och jag menar det inte på ett nedsättande sätt. Faktum kvarstår att Dollar General är den snabbast växande och en av de mest effektiva återförsäljarna. Placer.ai namngav dem bland de bästa Q1 2022 Topppresterande. Man kan också argumentera, de vänder sig till samma kund som hade varit i fokus för "Sams gamla Walmart
WMT
. "

En Penney räddad?

Penneys nya VD Marc Rosen, som själv är en veteran från Walmart, gick på rekord med Wall Street Journal nyligen säger "JC Penney's är klar med att jaga nya kunder. Vi älskar dem som älskar oss." När han läser mellan raderna kan han också antyda de "som brukade älska oss". Kanske "att inte jaga nya kunder" kastar också skugga över tidigare JCP-VD:s som såg sig själva som förändringsagenter, men kom till korta.

Rosen däremot verkar vara en rutinerad operatör och facilitator kontra en förändringsagent, vilket är JCP:s bästa hopp om överlevnad. Det antyder också varför Simon smorde honom. Han förstår att deras varumärkespositionering måste handla om "basic good looks" och pris, pris, pris.

Statement kontra stillastående

Men "grundläggande snygghet" utesluter inte att JCP gör ett "uttalande". Ett exempel är JCP-mediakampanj med SNL-komiker Melissa Villaseñor som "Penny James". Det talar humoristiskt, om inte lite off-beat, till denna "basic good looks" varumärkespositionering. Det är knäppt nog att bli uppmärksammat, om det kommer att "tala" till den avsedda publiken är ännu inte bestämt.

Ett annat tecken på den inverkan som Simon/SPARC Group har på JCP:s varumärke var Kvinnors kläder dagligens (WWD) nyheter om Penneys samarbete med Authentic Brands om introduktionen av en 12-delad kapselkollektion som heter "Marilyn Monroe by JCPenney." Sammanfattningsvis börjar JCP se ut som att det kommer att finnas kvar längre än många av oss (inklusive mig själv) trodde. Och med det i åtanke kan det mycket väl finnas intressanta synergier med Kohl's.

Så, vad kan komma av ett Simon/Brookfield Kohl's buyout? Förutom effektiviteten i förvaltningen, sätter det Kohl's på en mer hållbar bana. Kohls trender är klart yngre än JCP och är i behov av att överladda sina butiksmärkeserbjudanden. Pareringen gör det möjligt för både Kohl's och JCP att dra från samma egna märkesutvecklingsteam och tillverkningsresurser.

Ur fastighetssynpunkt skulle det vara vettigt att minska några av Kohls fotavtryck och kanske använda överflödiga kvadratmeter för automatiserad mikrolager. Detta skulle göra det möjligt för Kohl's att öka effektiviteten i sista milen och minska e-handelskostnaderna.

Inte Sears & Kmart

Innan några kritiker liknar detta drag med "Fast Eddie" Lamperts Sears, K-mart fiasko, vill jag varna för att göra sådana jämförelser. Den en gång hedgefondens guldpojke var aldrig riktigt en återförsäljare. Några har träffande kallad Lampert en utövare av "rovkapitalism". Det är ett helt annat bollspel.

Simon, Brookfield och SPARC Group har inte bara visat förmågan att överleva i en radikalt föränderlig detaljhandelsmiljö, utan också bli transformativa förändringsagenter och industriöverlevande. Det är någons gissning var alla dessa samtal kommer att hamna, men jag hoppas att de privata jetflygningarna mellan Plano, Texas och Menomonee Falls, Wisconsin kommer att bli rutin.