Sex siffror som visar varför Credit Suisse har lite utrymme

Det har gått ett år sedan Axel Lehmann tog över som ordförande för olycksdrabbade Credit Suisse och ungefär hälften sedan Ulrich Körner blev vd. Men de har ännu inte stoppat problemen på Schweiz näst största bank, orsakade av en rad historiska skandaler och misskötta risker – från sprängningen av Archegos familjekontor till Greensills leveranskedjas finansaffär.

Den som hoppas på upplyftande tecken i Credit Suisses årliga resultatmeddelande förra veckan kommer att ha kämpat för att urskilja dem. Många av datapunkterna var svaga. Sex var rent av hemska, eller åtminstone potentiellt så.

Den första, och mest uppenbara, var aktiekursens svar på resultat som CS modigt positionerade som uppvisande "starka framsteg" som var "i linje med vägledning". Investerare såg igenom detta och skickade aktien sjunkande med 15 procent på torsdagen till mindre än 3 SFr per aktie – en rekordlåg nivå och två tredjedelar på ett år. Under 10 år har CS-aktien tappat nära 90 procent av sitt värde.

Den andra fruktansvärda siffran relaterar till en liknande nedgång i kundernas förtroende. Även om CS:s rubrikutveckling för fjärde kvartalet verkligen var i stort sett i linje med förväntningarna, var vissa underliggande siffror inte det. I en tid då CS har varit högljudd om sin plan att omfokusera bort från investment banking och vidare till förmögenhetsförvaltning, var det knappast betryggande att höra att förmögenhetsverksamheten hade kasta 93 miljarder SFr, eller 15 procent av sina tillgångar under förvaltning, på bara tre månader. CS hade tidigare föreslagit att tillgångsutflöden hade stabiliserats efter en panikflykt av pengar i oktober, efter rykten i sociala medier om bankens finansiella hälsa. Även om takten i utflödena avtog efter oktober, fortsatte uttagen i november och december, och förmodligen in på det nya året.

Bland de mest sedda statistiken för alla banker - särskilt en som är ständigt förlustbringande - är de som rör kapitalstyrka. CS visste att upprätthållandet av en stark kärnprimärkapitalrelation (CET1) var avgörande för förtroendet hos såväl aktie- som skuldinvesterare. Att behålla ett kreditbetyg av investeringsgrad är avgörande för en stor global bank, och Standard & Poor's rankar Credit Suisses skuld bara ett snäpp över skräpstatus. Lyckligtvis slog CS konsensusanalytikernas förväntningar med en siffra på 1 procent CET14.1, stärkt av novembers kapitalanskaffning på 1 miljarder SFr. Ändå har kapitalrelationen – som sjönk från 4 procent ett år tidigare – potential att bli en tredje otäck siffra, särskilt om årets prognostiserade förluster inte kompenseras av den lagstadgade kapitallättnad som banken förväntar sig som ett erkännande av sina nedsättningar. operationer.

Kreditförluster, för tillfället, ser ut som en sällsynt datapunkt att heja på i CS-kontona - det fanns en ynka SFr16mn av avsättningar för året - men återigen döljer de en del obehag. För det första inkluderade rubriknumret inte en extra SFr155mn från Archegos-affären (en felaktig kreditexponering som nu har kostat banken mer än SFr5bn sammanlagt). Även om andra historiska explosioner skulle minimeras av en nyligen genomförd risköversyn, och kärnlåneexponeringar i Schweiz är berömda lågrisk, går kreditförluster bara åt ena sidan, med tanke på det nuvarande tillståndet i den globala ekonomin.

Otäck datapunkt nummer fem är SFr210mn som CS betalar dess tidigare icke-verkställande, som blev stort-vitt-hopp om-investering-bankväsendet, Michael Klein. I en bisarr händelseutveckling har Klein – en fantastisk dealmaker med en lista över relationer med blue-chip företagskunder och stora investerare – sålt sin egen butik till CS. Han kommer nu att driva den återupplivade investeringsbanken Credit Suisse First Boston. Skälen bakom boutiquens värdering av 175 miljoner SFr (eller 210 miljoner SFr inklusive beräknad ränta på en konvertibel SFr100 miljoner) är oklar. Trots upprepade försäkringar från CS om att intressekonflikter "hanterades" ser affären hemsk ut - en styrelseledamot har överlämnats till ledarskap och delägande av gruppens investeringsbank och har fått en kontant oväxling på 75 miljoner SFr.

Den förlustbringande investeringsbanken drabbades förresten av en nedgång på nästan 60 procent i intäkter under kvartalet, inklusive en nedgång på 84 procent i ränteförsäljning och handel och en nedgång på 96 procent i aktier: även om du är att medvetet nedtona din investeringsbank, det är en ganska fruktansvärd sjätte datapunkt.

Investerare hade sett dessa resultat som ett göra-eller-bryta kvartal för CS. I händelse av att banken krånglade igenom. Men med en gigantisk omstrukturering som fortfarande pågår, mot en svår makrobakgrund, finns det inte längre utrymme för olyckor.

[e-postskyddad]