(Bloomberg) — Stigande obligationsräntor har skramlat investerare i ett år. Varför de är ett problem för människor som är anslutna till en tillgång som är så volatil som aktier kan ses genom att placera aktier tillsammans med några av de säkraste värdepapperen i världen.
Mest lästa från Bloomberg
Statsskuldväxlar kastas sällan som en väg till rikedom, men just nu är deras utbetalningar nästan lika höga som en liknande markör i aktieområdet: vinster genererade av S&P 500-företag. Även om jämförelsen inte är helt äpplen-till-äpplen, är det en modell som ibland används för att få en känsla av relativt värde över tillgångsklasser.
Närmare bestämt ger sexmånaders statsskuldväxlar för närvarande ett håravkastning under 5 %, det högsta sedan 2007. Samtidigt klockar S&P 500-avkastningen in på cirka 5.08 %. Gapet mellan dem är den minsta fördel som aktier har haft sedan 2001.
Rynkor som dessa blir vanliga, vilket höjer kalkylen för penningförvaltare som med tvekan har sett aktiens rytande start till 2023. Tecken på klibbig inflation och Federal Reserves kampanj för att dämpa har återuppstått oron för en kommande ekonomisk nedgång, medan den senaste omgången av dystra resultat har gett tjurarna lite mat.
Mot den bakgrunden kan relativt saftiga avkastningar på kontanter – som medför praktiskt taget ingen kredit- eller varaktighetsrisk – en dag fresta de pengar som nu strömmar in i aktier.
"Vi tror att vi är på väg in i en ekonomisk försämring och den nuvarande volatiliteten på marknaden räcker för att vi ska vara väldigt försiktiga med aktier, och du får betalt under tiden för att vänta med kontanter", säger Jerry Braakman, investeringschef. från First American Trust. "Så vi tycker att det är en attraktiv plats att vara i räntebärande kontra aktier vid det här laget."
Aktier har postat en övertygande återhämtning under 2023. Efter 2022:s fall med över 19 % har S&P 500 skjutit i höjden 8 % hittills i år, vilket trotsar försämrade vinstuppskattningar och tecken på att Fed kommer att behöva fortsätta att strama åt politiken för att bekämpa den fortfarande heta inflationen . Medan obligationshandlare har böjt sig för Fed-högtalares hökiska meddelanden och prissatt en högre terminalränta under de senaste två veckorna, är S&P 500 1.8 % högre bara i februari.
Rallyts hastighet förvirrar strateger som för första gången på minst två decennier förutspådde att jämförelseindexet skulle sjunka 2023. S&P 500, i takt med sin femte vecka av sju, handlas för närvarande runt 4,150 4,050, över det genomsnittliga årets slutmål på XNUMX XNUMX.
Läs mer: DeFi Champions växlar från immateriella tillgångar till statskassor, hårda tillgångar
Investerare kanalisera pengar till aktier trots de olycksbådande meddelanden från obligationsmarknaden på grund av en rädsla för att missa, enligt Penn Mutual Asset Managements Zhiwei Ren. Även om klippning av kuponger i statsskuldväxlar är ett mer attraktivt förslag än det har varit på decennier, lämnar minnen av avkastning som liknar S&P 500:s ökning med 27 % 2021 aktieförvaltare med lite annat val än att jaga uppgången.
"Om man ser det ur en värderingssynpunkt är obligationer mycket mer attraktiva jämfört med aktier. Men problemet är att aktieförvaltare hanterar aktier, obligationsförvaltare hanterar obligationer, säger Ren, portföljförvaltare på Penn Mutual Asset Management. "För aktieförvaltare är motivationen att inte missa rallyt eller att underprestera. Det är en stor förare bakom det starka rallyt vi såg.”
Tidigare: Burned Stock Pundits dike två decennier av obruten hausseartadhet
Med tanke på vad kortfristiga skulder ger just nu, ser riskbelöningen för att äga dem kontra vinstavkastningen på aktier bättre ut än vad som setts vid någon tidpunkt sedan den stora finanskrisen, enligt JPMorgan Chase & Co.s Marko Kolanovic. Med andra ord är skillnaden mellan tvåårs- och aktieavkastningen den minsta sedan 2007.
"Om du ser på vilken avkastning vi får i front-end av räntemarknaderna, om du äger ICSH som i princip ger dig över 4.6% avkastning, är det mycket vettigt," Gargi Chaudhuri, chef för iShares-investeringar strategi för Amerika, sade Bloomberg Television, med hänvisning till BlackRock Ultra Short-Term Bond ETF. "Pengarna på sidlinjen jagar aktiemarknaden, särskilt de växande delarna av aktiemarknaden som gick så dåligt - det måste finnas en uträkning av något slag."
–Med hjälp av Lu Wang.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/p-500-haters-now-surging-212133400.html