(Bloomberg) — Hur galet det än låter, all turbulens som har rivit igenom Wall Street den senaste veckan har fortfarande lämnat skuldmarknaderna i Corporate America relativt oskadda.
Mest lästa från Bloomberg
Det är dåliga nyheter för aktieköpare som hoppas att turbulensen i finansvärlden snart ska nå toppen.
Även om de är större än före Federal Reserves senaste jumboräntehöjning, är riskpremierna för skulder av investeringsgrad fortfarande blygsamma jämfört med den senaste tidens marknadspåfrestningar – och den tilltagande kaoset på obligations- och valutamarknaderna.
Nu varnar Goldman Sachs Group Inc. för en potentiell omprissättning av företagsobligationer som riskerar att tillföra nytt bränsle till aktiekursen, eftersom nuvarande vinstuppskattningar ger en "omotiverat hög sannolikhet" att den amerikanska ekonomin kommer att undvika en allvarlig recession.
Bankens varning såg förutseende ut på tisdagen, då ytterligare en våg av Fed-tjänstemän klargjorde att deras arbete med att tämja prisuppgångar är långt ifrån över, och stoppade bort 1.7-procentiga framsteg i S&P 500 med mätaren som stängde 0.2 % lägre till en ny björnmarknad. låg.
Marginaltrycket ökar, dollarns obevekliga löpning hotar att raka bort 60 miljarder dollar från företagens intäkter och ett mörkare klimat för kapitalanskaffning ser nästan överhängande när avkastningen på 10-åriga statsobligationer hoppar till inom en morrhår på 4%.
För proffs på Wall Street som letar efter tecken på baisseartad kapitulation tyder det på att saker och ting måste bli värre innan de blir bättre.
"En omprissättning av krediter kommer bara att vara ytterligare en bock på den negativa sidan" för aktier, säger Peter Boockvar, investeringschef på Bleakley Advisory Group.
Medan räntorna har hoppat till fleråriga toppar i sympati med den genomgripande försäljningen av statskassan, ligger spreadarna på amerikanska obligationer av investeringsgrad för närvarande nära 150 punkter. Det är lägre än nivåerna i juli och långt ifrån cirka 370 räntepunkter i mars 2020. Samtidigt svävar skräpriskpremierna runt 520 punkter, under julis högvattenmärke.
Den relativa motståndskraften står i kontrast till den turbulens som sveper över andra tillgångsslag. På valutamarknaderna faller pundet, euron och yenen sönder under tyngden av en skenande amerikansk dollar. Räntorna på statskassan har skjutit i höjden till decennierhöga över kurvan. I Storbritannien steg 30-åriga gyltor över 5 % på tisdagen för första gången sedan 2002, vilket ökade farhågorna för en begynnande förtroendekris på en utvecklad skuldmarknad.
För att vara säker är företagens fallissemang fortfarande mycket relativt låg. Och även efter en serie ultraaggressiva räntehöjningar, tyder färska data på tisdag, inklusive beställningar på kärnkapitalvaror och konsumentsentiment, att ekonomin kan klara ytterligare åtstramningar, åtminstone för närvarande.
Ändå innebär aktievärderingar fortfarande goda utsikter för vinster som kan vara svåra att uppnå. Resultatet för S&P 500-företag förväntas öka med 6.4 % till 239.40 USD per aktie 2023, enligt analytikeruppskattningar sammanställda av Bloomberg Intelligence.
Allt som tyder på att marknaden fortfarande tillskriver "en omotiverat hög sannolikhet till en mjuk landning, vilket ger utrymme för nedjusteringar under de kommande månaderna", skrev Goldman-strateg Sienna Mori i en anteckning.
Långsammare vinsttillväxt i kombination med en högre kapitalkostnad kommer att skada de svagaste företagen, särskilt på högavkastningsmarknaden, enligt Goldman, medan Barclays Plc-strateger förutser att en våg av nedgraderingar går mot den amerikanska blue-chip obligationsmarknaden.
För nu ser marknaden ännu inte en våg av konkurser. Men skulle vinstbilden mörkna, spänn upp för färska marknadsfyrverkerier potentiellt, enligt Shawn Cruz, chef för handelsstrateg på TD Ameritrade.
"Det kan bli en självuppfyllande profetia där många av dessa företag inte kan låna, inte kan få tillgång till kredit, antingen för att det helt enkelt inte finns där eller för att det är för betungande för dem att göra det - och det kan leda till allvarliga problem för i stort sett alla investerare, tillgångsklass”, sa han. "Aktier är i botten av den kapitalstapeln och de kommer att känna bördan av det."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/stock-bear-market-whole-lot-203606645.html