(Bloomberg) — Alla som genomlevde tjurmarknaden 2020 vet: investerare, särskilt av detaljhandeln, kan tåla mycket smärta. Hur mörkt det än är här och nu, så lockar ljuset i slutet av tunneln.
Mest lästa från Bloomberg
Det fungerade under pandemin, när aktierna spetsade mitt i en brutal lågkonjunktur och hemmavarande spekulanter såg ut som genier när ekonomin studsade tillbaka. Nu, med Jerome Powells Federal Reserve som ger antydningar om förtroende att inflationskriget går att vinna, verkar samma anda vara informerande om ett rally som har drivit upp S&P 500 nästan 17% på fyra månader.
Ännu ett avsnitt av crowd-sourced prescience? Kanske. Uppgångarna börjar snöa, med Nasdaq 100 redo för sin femte raka vecka och S&P 500 som bryter igenom en nyckelnivå. En annan möjlighet är att minnen från ett lyckligt avsnitt informerar om riskfyllda satsningar i ett annat, trots 2022:s radikalt annorlunda bakgrund. Oavsett orsaken är en rusning till smältpunkten igång.
"Det här är en FOMO-dag", sa Kim Forrest, grundare och investeringschef på Bokeh Capital Partners, i en intervju. "Människor bara staplar på och säger: 'Crap, jag missade det. Jag trodde att det skulle gå ner ytterligare 15%.' Vi var för pessimistiska."
Det är en 180-graders förändring i sentimentet från för bara fem veckor sedan, när praktiskt taget hela Wall Street förväntade sig en tuff start på året innan en återhämtning i andra halvlek. Detaljhandelsaffärer som blev populära under 2021 års meme-frenzy var nästan kvar för döda, medan professionella spekulanter hade sänkt aktiepositionen till benet. Obligationer, eftersökta för sin motståndskraft i tider av ekonomiskt tvång, var det enda någon ville ha.
Istället har det varit spekulativa aktier som har gått i takt med uppgångarna hittills. Daghandlare har kommit tillbaka i massor. Med åtminstone en åtgärd försöker de sig på marknaden mer än någonsin tidigare. Detaljhandelsorder i aktier och börshandlade fonder stod för 23% av marknadens totala volym i slutet av januari, över den tidigare högsta som nåddes under 2021 meme-frenzy, enligt JPMorgan-data.
Hastigheten i rallyt kan inte låta bli att ge paus, inte minst eftersom varje försök till en uthållig aktieuppgång under det senaste året har grundat. Federal Reserve höjde räntorna på onsdagen för ett åttonde möte i rad och Powell sa att ett "par till" höjningar är på gång. Inflationen är fortsatt hög, den ekonomiska tillväxten avtar och anställningen svalnar hos några av landets största företag. En förutspådd resultatnedgång är på gång. Ungefär halvvägs genom rapporteringssäsongen för det fjärde kvartalet har vinsterna i S&P 500-företagen minskat med mer än 2%, enligt uppgifter som sammanställts av Bloomberg.
Och trots all skada på aktieportföljerna förra året såg värderingarna fortfarande höga ut i förhållande till historien när 2023 startade. De har bara blivit mer uppsvällda, med Nasdaq 100 som nu handlas till 27 gånger vinsten.
Den närmaste tiden ser inte heller så lovande ut. Tillväxten i bruttonationalprodukten förutspås vara under 1 % 2023 innan den återhämtar sig till 1.2 % nästa år. Aktuella uppskattningar från aktieanalytiker visar att vinsttillväxten i S&P 500 i år också är under 1 % – och många tycker att det fortfarande är för högt. Säljsidans förväntningar på var S&P 500 kommer att sluta 2023 är de mest pessimistiska på över två decennier.
"Risken här är att aktier kommer för långt ut framför vinstmultiplar och inte stödjer högre nivåer än här", säger George Catrambone, chef för Americas Trading på DWS. "Investerare bör komma ihåg att Fed fortfarande höjer räntorna."
Och ändå har investerare som förutsatt beslut om den dystra utsikten varit tvungna att titta på när marknaden sköt högre. En Goldman Sachs-korg med de mest shortade aktierna har stigit med över 30 % 2023, och slog S&P 500:s nästan 9 % uppgång.
Det finns också vissa bevis på att hausseartade alternativ också överdriver rallyt, enligt George Pearkes, global makrostrateg på Bespoke Investment Group. Han noterade att en ökning av samtalsvolymen påminner om meme-stockens storhetstid då privata investerare använde derivat för att förstärka avkastningen.
"I varje givet drag kommer du att se alternativ använda högre än pre-pandemi eftersom det finns lite muskelminne på plats," sa han. "Under de senaste sex månaderna har vi sett en generell ökning av riskaptiten. Den typ av rörelse du ser i ett namn som COIN eller WE eller OPEN idag är bara riskaptiten som byggs upp."
Läs mer: Wall Street gör samma Fed-satsning som har bränt det upprepade gånger
Därmed inte sagt att det inte finns någon grundläggande förklaring till aktieuppgången. Som ofta blir analytiker mer optimistiska ju längre ut man kommer i tiden. För 2024 förväntas intäkterna återhämta sig med 11%. Det är den uppfattningen som aktietjurar förmodligen tror på.
Högst upp i tjurarnas sinne är också det faktum att Fed på onsdagen erkände framsteg i sin kamp mot inflationen, särskilt utelämnade tidigare hänvisningar till högre mat- och energipriser i sitt senaste uttalande. Dessutom prissätter swappmarknaden nu en räntesänkning med en halv procentenhet senare under året, dollarn försvagas och tvååriga statsräntor nådde sin lägsta nivå sedan oktober. prissättning in
På bara några veckor har idén om en mjuklandning flyttats från en omöjlighet till ett potentiellt resultat för vissa på Wall Street. Stora teknikföretag som växte uppsvällda under pandemi-rallyt har minskat sina positioner och lovat att förbättra vinstmarginalerna. Samtidigt visar den senaste arbetsmarknadsdatan fortsatt motståndskraft, särskilt inom tjänstesektorn.
Meta Platforms Inc. stärkte optimismen om att de största företagen kan undvika att bli krossade av Feds strypning av ekonomin. Aktierna i Facebook-föräldern steg 23% efter att företaget sa att det kommer att bli smalare även efter att det levererat en försäljningstillväxt som överträffade uppskattningarna. Apple Inc., Alphabet Inc. och Amazon.com Inc. rapporterar efter sista torsdagen.
Det senaste rallyt kan tillskrivas "bättre resultat än befarat, inflationsinsatser som faller snabbare än väntat och potentialen för Fed att känna att de har varit restriktiva tillräckligt länge när det fjärde kvartalet rullar runt - om vägen för inflationen fortsätter i snabb takt, säger Art Hogan, chefsstrateg på B. Riley, per telefon.
–Med hjälp av Lu Wang.
(Uppdaterar priserna hela tiden.)
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/stock-bull-pain-threshold-swells-202218879.html