(Bloomberg) — Liksom spelare som har fastnat kort som försöker vinna tillbaka allt i en hand, ökar aktietjurar riskaptiten i slutet av ett brutalt år.
Mest lästa från Bloomberg
Aktiva aktieförvaltare lägger till befattningar. Optionsmarknader visar en trend mot hedging, ett tecken på att professionella handlare faller tillbaka i aktier. Bortom institutionella kretsar är efterfrågan på memeaktier evig, med chattrumfavoriter som AMC Entertainment som lägger upp stora dagar.
Som vanligt drivs farten på med spekulationer om ett policyskifte hos Federal Reserve – förhoppningar som tog klumpar på fredagen när USA:s anställnings- och lönetillväxt steg tidigare än prognoserna. Även om förändringar i marknadsledarskap kan innebära en stabilare framtid för ett rally som har lyft S&P 500 med 14 % sedan oktober, är det fortfarande svårt att skilja den senaste bullrun från de som föll isär tidigare i år.
"Du har precis fått en tuff marknad när det gäller folk som hoppas på tecken på viss uppskov, men inser att förhållandena fortfarande är relativt tuffa", säger Lisa Erickson, senior vice president och chef för publika marknader på US Bank Wealth Management. "Vi är mer skeptiska till att det här rallyt är hållbart oavsett vilken sektor eller vilken stil som värde eller tillväxt som leder det."
Problemet för tjurar är att den senaste återupplivningen av riskaptiten är en nästan perfekt repris av situationen i början av augusti, då aktiva förvaltare och hedgefonder slog upp exponeringen och memeaktier i vissa fall fördubblades och tredubblades. Det avsnittet slutade i katastrof för tjurar, med S&P 500 som rasade mer än 15 % under åtta veckor. Många förståsigpåare ser potentialen för samma öde den här gången.
I den senaste omgången har aktietrogna varit snabba med att fästa sig vid Fed-ordförande Jerome Powells kommentarer om en möjlig nedväxling i takten av åtstramning vid nästa månads möte, vilket driver S&P 500 till ett rally på 3 % på onsdag. Den sessionen överväldigade förlusterna under var och en av de andra fyra dagarna och höll aktier i grönt för en andra vecka i rad.
Mer än 10 biljoner dollar har lagts till aktievärden när aktierna studsade från sina låga börskurser i oktober. Längs vägen dök välbekanta tecken upp som visade att penningförvaltare som tidigare skurit ned aktieinnehaven värms upp till marknaden.
I en undersökning från National Association of Active Investment Managers (NAAIM) sjönk aktieexponeringen i september till den lägsta nivån sedan pandemikraschen 2020. Den har sedan dess hoppat och svävar nu nära fyra månaders hög.
När det gäller optioner är efterfrågan på säkring tillbaka - ses som en hausseartad signal med tanke på att ingen behövde skydd när de knappt ägde några aktier. Efter att ha sjunkit till den lägsta nivån på nio år i november, har S&P 500-skev – som mäter efterfrågan på försäkringar genom att jämföra den relativa kostnaden för tre månaders köp kontra samtal – klättrat under tre av de senaste fyra veckorna, visar data sammanställd av Bloomberg.
"Detta kan återspegla ökad säkringsaktivitet", skrev Christopher Jacobson, en strateg på Susquehanna Financial Group, i ett meddelande denna vecka. "Det kan vara ett konstruktivt tecken som tyder på att fler investerare lägger till positioner och som ett resultat ökar efterfrågan stegvis."
Den misshandlade detaljhandelspubliken verkade vakna - igen - åtminstone när det kommer till meme-aktier. AMC Entertainment klättrade 9 % under veckan, medan Bed Bath & Beyond Inc. tog en 11-veckors rad av förluster och hoppade över 10 %.
Liknande entusiasm är inte uppenbar bland expertklassen. Med hänvisning till allt från en hotande vinstnedgång till ihållande Fed åtstramningar, varnade strateg på företag från Morgan Stanley till JPMorgan Chase & Co. att S&P 500 sannolikt kommer att testa sina 2022 låga nivåer nästa år. I det värsta scenariot ser teamet på Morgan Stanley att indexet når 3,000 26, eller en nedgång på XNUMX % från fredagens stängning.
Investerare har spelat om samma grundläggande drama hela året. En studs börjar antingen mitt i översålda förhållanden eller på grund av Fed-förhoppningar, vilket tvingar en kort press och får regelbaserade momentumhandlare att köpa aktier. Det leder till ett frestande, tekniskt drivet rally som får ben men i slutändan kraschar. I augusti var det ordförande Powells Jackson Hole-tal som tömde euforin. Två månader innan dess var det ett hett inflationstryck.
Som sagt, en skillnad sticker ut från sommarrallyt: marknadsledarskap. På den tiden ledde teknologiaktier uppgången när investerare tog upp misshandlade företag. Den här gången är ekonomiskt känsliga och billigt utseende aktier som råvaror och industriproducenter för.
"Det är mindre av de spekulativa utkanterna. Tekniken deltar inte lika mycket”, säger Art Hogan, marknadschef på B. Riley Wealth. "Det här rallyt är mer hållbart eftersom det är bredare."
Mitt i alla misslyckade marknadsstudsar har institutionella investerare – pensioner, fonder och hedgefonder – dragit sig tillbaka. Deras nettoefterfrågan på aktier har krympt med 2.1 biljoner dollar i år, enligt en uppskattning från JPMorgan-strateger inklusive Nikolaos Panigirtzoglou.
Det kan lägga grunden för framsteg i framtiden. Skulle deras positionering återgå till det långsiktiga medelvärdet 2023, visar JPMorgan-teamets modell, skulle det uppgå till en ökning med 3.3 biljoner dollar av aktieköp.
Den stora frågan är, är dessa proffs villiga att öka sina innehav inför en grumlig utsikt?
Bryce Doty, senior vice president på Sit Investment Associates, säger att hans företag är i köpläge när Powell slutade dra parallellen till inflationseran på 1970-talet och avstod från att säga att räntorna behövde gå tillräckligt höga för att förstöra jobb.
"Det är en stor vändpunkt eller förändring från den närsynta, dogmatiska, jävla torpederna, full fart framåt och kräver förstörelse retoriken," sa Doty. "Jag vet att marknaden kommer att verka lite förvirrad då och då och att saker och ting kan vara hackiga, men jag lämnade köplägret för ett år sedan. Jag är tillbaka."
–Med hjälp av Vildana Hajric.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-gamblers-let-ride-211319271.html