Det är slutet på världen som vi känner den. Börsen går dock ingenstans.
Den sista hela handelsveckan i februari slutade med optimism om att Rysslands invasion av Ukraina skulle upphöra snabbt och inte bli en global fråga. Hur fel vi hade. Scenerna från Ukraina har varit förödande, och medan motståndet har varit hårt har Rysslands taktik blivit mer extrem. Europa har samlats som svar, men sanktionerna ser inte ut att få ett snabbt slut på kriget.
Inte konstigt alltså att börsen hade en tuff vecka. De
Dow Jones Industrial Average
minskade 1.3%, sin fjärde vecka av förluster i rad, medan
S & P 500
också kasta 1.3% och
Nasdaq Composite
föll 2.8%.
I stunder som dessa är det lätt att känna sig förtvivlad, både för världens tillstånd och marknaden. Och det känns som att det värsta fortfarande väntar. Rysslands Vladimir Putin visar inga tecken på att ge upp, trots att han står inför förödande åtgärder som kan förstöra den ryska ekonomin. Oljepriserna stiger, inflationen stiger och Federal Reserve är inställd på att börja höja räntorna.
Det räcker för att göra ett mål för säkerheten med kontanter och till och med få Brasilien att se ut som en attraktiv destination för investeringsdollar.
Men det är stor skillnad mellan en korrigering och en fullfjädrad björnmarknad, som vanligtvis åtföljs av en lågkonjunktur – och den amerikanska ekonomin kan vara mer robust än många förväntar sig. Ta oljepriserna. Med West Texas Intermediate crude, det amerikanska riktmärket, stigande över 110 dollar per fat och fler uppgångar i sikte, har många observatörer pekat på det faktum att högre oljepriser ofta har föregått recessioner. Men det var inte fallet 1987, 1996, 2011 eller 2018, när oljan ökade men lågkonjunkturen inte inträffade, konstaterar MKM Partners chefsekonom Michael Darda.
Ännu viktigare är att penningpolitiken fortfarande är enkel – och kommer att fortsätta att vara det ett tag – vilket borde göra det möjligt för ekonomin att absorbera smärtan som kommer från högre råoljepriser. "Oljeprisstoppar som monetiseras av en tillmötesgående monetär bakgrund kommer att höja prisnivån men recessionen kommer först efter att penningpolitiken blir restriktiv och vi är långt ifrån en sådan eventualitet", skriver Darda.
Och den amerikanska ekonomin verkar hålla i sig, åtminstone för nu. Detaljhandelsaktier som
Kohls
(ticker: KSS) och
Nordstrom
(JWN) sköt i höjden den senaste veckan efter att ha rapporterat bättre än väntat resultat och stark guidning. Februari lönerapport visade också en ekonomi som verkade ha gått förbi Covid, eftersom jobb inom fritid och gästfrihet, sjukvård och byggande återvände. Ännu bättre: Bara 4.2 miljoner människor sa att de inte kunde arbeta eftersom deras arbetsgivare hade problem med Covid, en minskning från sex miljoner i januari.
Om den amerikanska ekonomin visar sig motståndskraftig igen, kan den nuvarande nedgången bli ihågkommen som bara en "tillväxtskräck", säger Lori Calvasina, chef för USA:s aktiestrategi på RBC Capital Markets. Det har förekommit fyra sådana skrämmerier sedan finanskrisen, 2010, 2011, 2015 och 2018. De varade i 147 dagar i genomsnitt, med en mediannedgång på 17.3 % för S&P 500. Det tyder på att det finns fler nackdelar framför oss, men Återhämtningen från dessa fall har varit snabba och långvariga, med aktier som steg 6.5 % under de första fem dagarna efter en bottennotering och 24 % under de följande sex månaderna.
"Det är som en språngbräda som kommer ut", säger hon. "Vi kanske inte har sett hela nackdelen, men återhämtningen tenderar att gå snabbt."
När de äntligen kommer.
Skriva till Ben Levisohn vid [e-postskyddad]