(Bloomberg) — Ett brutalt år för amerikanska aktier närmar sig sitt slut med liten övertygelse på Wall Street om att utsikterna ljusnar när som helst snart.
Mest lästa från Bloomberg
Efter att ha kartlagt en rekyl sedan oktober på spekulationer som Federal Reserve närmar sig slutet av sina mest aggressiva räntehöjningar på decennier, har aktiekurserna backat under de senaste två veckorna på grund av förnyad oro för att den stramare penningpolitiken kommer att kväva den ekonomiska tillväxten under första halvåret av nästa år. S&P 500 har tappat nästan 20 % i år. Kurskänsliga tillväxtaktier har drabbats ännu hårdare, vilket driver Nasdaq 100 ned med mer än 30 %.
"Vi är på väg mot en lågkonjunktur, men det kommer att bli en berättelse om två halvor nästa år, en som sannolikt ser en förbättring på aktiemarknaden under andra halvåret", säger Sam Stovall, investeringsstrateg på CFRA. Han förväntar sig att S&P 500 kommer att testa sina lägsta nivåer i oktober under första halvåret 2023 men slutar nästa år runt 4,575 19, en uppgång på nästan XNUMX % från fredagens stängning.
Nyckelfrågan som Wall Street nu står inför är hur nära Fed är att avsluta sina räntehöjningar – ett ögonblick som historiskt har levererat tvåsiffrig avkastning för aktier.
För Luca Paolini, chefsstrateg på Pictet Asset Management, är de stramare finansiella villkoren redo att flytta investerarnas fokus nästa år från inflation till riskerna som en avmattning i ekonomin innebär. Han är baisse mot amerikanska aktier under de kommande tre till sex månaderna och ser tre nyckelfaktorer som kan få ett slut på björnmarknaden: ett dal i företagens vinstuppskattningar, en brantare obligationsräntekurva och billigare värderingar i aktier som är mest känsliga till cykler i ekonomin.
"Vi är fortfarande på en björnmarknad," sa Paolini. "En inflationstopp är tydlig, men vi räknar med att aktierna blir svaga nästa år. Nedgången i inflationen kan vara långsam och smärtsam – definitivt inte tillräckligt stark för att centralbanker ska kunna växla från åtstramning till lättnad. Det är därför vi inte förväntar oss räntesänkningar nästa år. Jag är mycket mer orolig för tillväxt än inflation 2023.”
Medan S&P 500 har prissatt åtminstone en blygsam vinstnedgång, kommer högre lånekostnader och ihållande ekonomisk osäkerhet sannolikt att undertrycka potentiella uppgångar i aktier under nästa år, enligt Bloomberg Intelligences modell för verkligt värde.
När botten kommer är dock en hård debatt. Och det finns en risk att vinstuppskattningarna fortfarande kan vara för optimistiska. Mäklaranalytikers sammanlagda 12-månaders terminsmål på 4,498 500 för S&P 4.3 förutsätter att vinsten kommer att öka med 2 % – markant högre än BI:s modell med en underförstådd nedgång på XNUMX %.
Ytterligare ett tecken på pessimism: Årets tjafs har förvandlat Wall Street-strateger till björnar för första gången på minst två decennier, med den genomsnittliga analytikerprognosen som kräver en nedgång i S&P 500 2023. Aktietjurar hoppas dock att det kan vara en kontrarisk signal för aktier och att det alltför baisseartade sentimentet pekar mot en marknadsbotten.
Dessutom ger den senaste tidens nedkylning av inflationen anledning till optimism. Sedan 1950 har S&P 500 haft en totalavkastning på 13 % i genomsnitt under de 12 månaderna efter de 13 stora inflationstopparna, enligt Jim Paulsen, investeringsstrateg på The Leuthold Group. Och i de 10 fallen där indexet steg under året efter en kraftig inflationspik, fortsatte S&P 500 att leverera en genomsnittlig totalavkastning på 22 % under året efter det, visar data från företaget.
Även om amerikanska aktier sannolikt kommer att börja återhämta sig någon gång under 2023, kan det ta mer än två år för S&P 500 att nå sin högsta nivå i januari igen, enligt BI. Faktum är att Feds behov av att hålla räntorna förhöjda inför fortfarande hög inflation kan tynga intjäningen och hålla genomsnittlig årlig avkastning för S&P 500 till 5.7 % under de kommande tre åren, jämfört med 12.7 % från 2010 till 2019, enligt Gina Martin Adams, BI:s chief equity strateg.
Seema Shah, global chefstrateg på Principal Asset Management, förutser att nästa år fortfarande kommer att vara särskilt utmanande för teknikaktier, vars höga värderingar dras ner när lånekostnaderna stiger.
"Visst kommer nästa år att bli utmanande, men det kommer att öppna upp vissa möjligheter för aktieinvesterare", säger Shah, som förväntar sig att den amerikanska ekonomin kommer att genomgå en lågkonjunktur under andra halvan av 2023. "Fed kommer sannolikt inte att svara på en ekonomisk nedgång med någon lättnad. Även om detta år handlade om värderingskompression, kommer nästa år att handla om en vinstnedgång, så vi förväntar oss ytterligare förluster på aktiemarknaden.”
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-brutal-leaves-wall-190007426.html