(Bloomberg) — Uppgången med 11 % i amerikanska aktier under de senaste två veckorna har kännetecknen för ett rally på björnmarknaden som kan ge vika för djupare förluster.
Mest lästa från Bloomberg
Det är slutsatsen från analytiker på Bank of America, som säger att varningssignaler blinkar för en marknad som har klättrat "trots klart svagare fundamenta", inklusive en Federal Reserve som är angelägen om att höja räntorna kraftigt i år för att bekämpa ihållande inflation.
Strategerna varnar för att försäljningen som tog S&P 500 12 % från dess rekord i januari inte är över och kraftiga uppgångar är typiska för volatilitet på björnmarknaderna, där några av de största någonsin inträffade i loppet av dot-com-härdsmältan och global finanskris. En noggrant övervakad statsmarknadsstatistik visade en lågkonjunkturvarning på tisdag, vilket ökade oro för att en restriktiv Fed kommer att skada ekonomin.
"Den försämrade makro-bakgrunden och den marknadsovänliga Fed gör att det är osannolikt att hålla amerikanska aktieuppgångar", skrev strateger inklusive Gonzalo Asis och Riddhi Prasad. Fed kommer sannolikt inte att komma till marknadens räddning vid något tillfälle och i själva verket välkomnar centralbanken stramare finansiella villkor för att hjälpa dess kamp mot inflationen. "I praktiken innebär det lägre risktillgångar."
För närvarande lyssnar investerare inte på några varningar. S&P 500 steg med 1.2 % i tisdags för sin nionde ökning på 11 sessioner, även när avkastningen på tvååriga statsobligationer för första gången sedan 10 steg över 2019-årsräntan.
Men 10-dagars sträckor med stora vinster har varit vanliga på björnmarknaderna. Det var fyra som översteg 10-dagarsrallyt på 10 % till och med måndag på 11 björnmarknader sedan 1927, skrev BofA-strategen.
Det är inte svårt att hitta skäl till försiktighet. Kriget i Ukraina har fortfarande kaos på råvarumarknaderna, med konstgödsel som den senaste produkten som skjutit i höjden i pris. Oljepriserna är fortfarande höga, vilket bidrar till inflationstrycket som Fed har lovat att minska, även om det skadar efterfrågan.
Strategen rekommenderar investerare att sälja out-of-the-money samtal för att säkra sig mot både nedgångar och eventuella kortsiktiga uppgångar, som de säger kommer att vara "begränsade".
Bulls hävdar att trots Feds strävan att bromsa tillväxten kommer företag fortfarande att kunna leverera vinstvinster som motiverar värderingar. Särskilt Corporate America är mest isolerat från inverkan av sanktioner mot Ryssland, samtidigt som obligationer runt om i världen har varit i fritt fall.
BofAs strateger sa att det skulle krävas en mjukare inflation för att aktier ska kunna lägga till de senaste uppgångarna - något som bankens ekonomer inte förväntar sig. De varnar också för att varje lättnad av spänningarna i östra Europa skulle ta bort ett hot mot tillväxten men också ge Fed skydd för att vandra snabbare.
Räntemarknaderna, för en, uppvisar mycket fler tecken på stress. En ökning av räntevolatiliteten under de senaste 10 dagarna, mätt med MOVE Index, i förhållande till fallande aktiemarknadsvolatilitet, mätt med VIX, har varit den största sedan 2009 och är en av de största någonsin, säger BofA. Efter avsnittet 2009 föll S&P 500 med 7 % under de följande sex veckorna.
Aktier registrerade en stor tillbakagång i början av året, och investerare undrar nu om marknaden är fast i en björnmarknad. "Vi tror det", sa Katerina Simonetti, senior vice president på Morgan Stanley Private Wealth Management, i en intervju med Bloomberg Radio.
"Vi tror att ja, faktiskt, det här är en björnmarknad, vi har varit på en björnmarknad ganska länge", sa hon. Hennes team kom in på året och var oroliga över värderingar, Fed-åtstramningar, inflation och en nedgång i tillväxten, och kriget i Ukraina förvärrar många av dessa farhågor.
"Nu är det inte sagt att det inte finns några möjligheter på den här marknaden, det finns det absolut, och investerare borde vara i stånd att dra nytta av dem," sa Simonetti. "Men de är björnmarknadsrallyn och de måste ses som sådana."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/stock-surge-bear-market-trap-203702397.html