(Bloomberg) — Wall Street-handlare rustar för färska aktiemarknadsfyrverkerier på fredag efter ytterligare en vecka av global turbulens.
Mest lästa från Bloomberg
I en kvartalshändelse känd som triple witching kommer ungefär 3.5 biljoner dollar av optioner på en aktie och på indexnivå att löpa ut, enligt Goldman Sachs Group Inc. Samtidigt förfaller fler nära-pengar-optioner än någon annanstans. tid sedan 2019 — vilket tyder på att en mängd investerare aktivt kommer att handla kring dessa positioner.
Och återigen sammanfaller denna trippelhäxning med en ombalansering av jämförelseindex inklusive S&P 500 – en kombination som tenderar att sätta igång endagsvolymer som rankas bland årets högsta. Enligt en uppskattning från Howard Silverblatt, senior indexanalytiker på S&P Dow Jones Indices, kan ombalanseringen i indexet enbart stimulera 33 miljarder dollar i aktieaffärer.
Fredagens session landar precis när S&P 500 återtar fotfästet med ett tredagarshopp, understödd av Federal Reserves optimism att ekonomin kan stå emot räntehöjningar och Kinas löfte att stärka sina finansiella marknader. Ändå har rallyt när det gäller derivatproffs, drivits på av återförsäljare som täcker korta positioner för att balansera exponeringar medan efterfrågan på aktiesäkringar är förhöjd.
Nu när många kontrakt löper ut är nyckelfrågan om investerare kommer att återuppbygga sina innehav av skyddande puts mitt i tillväxtoro och kriget i Ukraina - eller kommer de att jaga marknadens återhämtning med samtalskontrakt.
"Jag har aldrig sett en miljö där du har haft så många potentiella överhäng på marknaden som inte kan kontrolleras", säger David Wagner, portföljförvaltare på Aptus Capital Advisors. "Vi ska se om folk kan se att omplacera sina puts."
S&P 500 har klättrat nästan 6 % under de senaste tre sessionerna i det bästa rallyt sedan 2020, eftersom personer som Marko Kolanovic på JPMorgan Chase & Co. uppmanar investerare att gå all-in.
Exploderande derivatvolymer har varit en del av den post-pandemimarknaden – vipsar underliggande aktier i båda riktningarna, om och om igen. För strateger inklusive Charlie McElligott på Nomura Holdings har denna veckas framsteg i S&P 500 återigen förstärkts av marknadsgaranternas säkringsaktivitet.
Det är en komplicerad process, men det fungerar ungefär så här: När en återförsäljare säljer en säljoption, är det i huvudsak att ta en satsning på den underliggande tillgången för att gå upp. För att kompensera för denna oönskade riktningsrisk säljer marknadsgaranten vanligtvis en del av tillgången för att behålla en neutral position. När säljoptionerna löper ut eller utnyttjas, kommer det att vända dessa säkringsrörelser – potentiellt skapa medvind för tillgången.
En annan faktor som involverar återförsäljare är deras nuvarande "korta gamma" eller "korta delta" position som kräver att de följer rådande marknadstrender: Köp aktier när de går upp och sälj när de faller.
I början av veckan låg deras exponering på S&P 500-produkter på en nivå nära den maximala "korta gamma" i förhållande till historien, enligt uppskattningar av McElligott, en cross-asset strateg på Nomura. Tre dagar senare har det förvandlats till "noll gamma". Längs vägen tvingades återförsäljare köpa tillbaka aktier och stänga sina korta positioner.
Med svagt marknadssentiment och institutionella fondexponering mot aktier nära flera års lägsta nivåer, är försiktighet på derivatmarknaden överallt. 20-dagarsgenomsnittet av Cboe put-call-kvoten för aktier, till exempel, svävar nära en tvåårig hög.
"Vi ser en generell trend av fortsatt riskaversion bland investerare och förväntningar på att aktiemarknaden förblir volatil", säger Steve Sears, vd på Options Solutions. "Det finns så många stora händelser som kan förändra marknadens tempo att säkring och tålmodig styrka verkar vara budskapet från optionsmarknaden."
Alternativ, antingen långt utan pengar eller i pengar, får mindre uppmärksamhet på Wall Street kring utgångsdatum. Nu med ett ovanligt stort antal S&P 500-kontrakt som ligger nära spotpriset den här gången ser handelsaktiviteten på fredag ut att bli mer frenetisk än vanligt, enligt Goldman-strategen Rocky Fishman.
"Det mest intressanta är alternativ som är nära pengarna, eftersom när vi närmar oss utgångsdatum finns det osäkerhet om huruvida de hamnar i pengarna eller inte," sa han. "Denna osäkerheten kan få investerare att aktivt handla kring dessa positioner."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/stock-traders-brace-3-5-221951795.html