(Bloomberg) — Tjurar som rullar på från Federal Reserves fortfarande hökaktiga lutning är på väg att förlora en stor kraft som hjälpte till att dämpa turbulensen i amerikanska aktier under veckans makroekonomiska drama.
Mest lästa från Bloomberg
Uppskattningsvis 4 biljoner dollar optioner förväntas löpa ut på fredag i en månatlig händelse som tenderar att lägga till turbulens på handelsdagen. Den här gången, med S&P 500 fast i veckor inom 100 punkter av 4,000 XNUMX, ger den stora volymen en positionsåterställning som skulle kunna göra turboladda marknadsrörelser. Med tanke på den brutala bakgrund som uppstått de senaste dagarna, från en rad räntehöjningar av globala centralbanker till tecken på att den amerikanska ekonomin börjar flagga, ökar oron att utgången kommer att fungera som en luftficka.
Det är så David Reidy, grundare av First Growth Capital LLC, ser det spela ut. Enligt hans uppfattning har marknaden fastnat i ett "långt gamma"-tillstånd där optionshandlare måste gå emot den rådande trenden, köpa aktier när de faller och vice versa.
Fredagens händelse "kan bryta tätheten av gammaexponeringen och leda till viss spridning, det vill säga utrymme för indexet att bryta ut", sa Reidy. "Det skulle vara en nedåtgående rörelse med tanke på årets positionsjusteringar och synen på makro lågkonjunktur."
Optioner knutna till 4,000 500-nivån på S&P XNUMX står för den största delen av öppna räntor som skulle förfalla och fungerade som något av en tjudra för indexpriset under veckorna fram till fredagen, enligt Brent Kochuba, grundare av Spot Gamma.
Aktier var redan under press på torsdagen när Europeiska centralbanken anslöt sig till Fed för att höja räntorna och varna för mer smärta att komma. S&P 500 sjönk 2.5 % och stängde under 3,900 XNUMX för första gången på fem veckor.
Det skapar en avgörande dag då innehavare av optioner knutna till index och enskilda aktier – vars nominella värde enligt Goldman Sachs Group Inc.s strateg Rocky Fishman är värt 4 biljoner dollar – måste antingen rulla över befintliga positioner eller starta nya.
Händelsen den här gången sammanfaller med att indexterminer löper ut kvartalsvis i en process som är olycksbådande känd som triple witching. Till det kommer en ombalansering av jämförelseindex inklusive S&P 500. Kombinationen tenderar att sätta igång endagsvolymer som rankas bland årets högsta.
"Mellan utgången och ombalanseringarna kommer fredagen sannolikt att vara den sista "likviditetsdagen" 2022, säger Chris Murphy, medchef för derivatstrategin på Susquehanna International Group.
Optionshandlare förberedde sig för oro inför veckans rapport om konsumentpriser och årets sista Federal Open Market Committee-möte. Som ett tecken på ökad oro gjorde derivatmarknaden något ovanligt på måndagen med Cboe Volatility index, en mätare av optionernas kostnad känd som VIX, som hoppade mer än 2 poäng medan S&P 500 klättrade 1.4%. Det är den största samlade vinsten sedan 1997.
"I huvudsak var alla optionspriser knutna till fredag extremt höga och mycket känsliga för implicit volatilitet (och tidsförfall) eftersom de löper ut om bara några dagar," sa SpotGammas Kochuba. "När väl händelserna passerade, minskade den implicita volatiliteten (dvs. värdet av dessa optioner) vilket ledde till säkringsflöden som ledde till en genomsnittlig återgång till marknaderna."
Dynamiken visades på onsdagen, då en nedgång i S&P 500 sammanföll med en nedgång i VIX, vilket återigen motverkade det historiska mönstret av att de rörde sig i motsatta riktningar.
Den avvecklingen av säkringen tog bort ett marknadsstöd och öppnade dörren för mer volatilitet, enligt Danny Kirsch, chef för optioner på Piper Sandler & Co.
"Nu när evenemanget har passerat är marknaden fri att röra sig mer", sa han. "Och insikten om högre-för-längre Fed sätter in, plus den stora risken för recession nästa år."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/stocks-bulls-losing-support-4-000000383.html