Aktier gick nästan in på en björnmarknad. Vad historien säger händer härnäst.

Textstorlek

Det är sanningens ögonblick för aktier – och investerare kanske inte njuter av vad som kommer härnäst.

För ett ögonblick den senaste veckan kändes börsen som om den redan var där. På torsdag morgon, den

S & P 500
index, ned 19.6% från sin stängning högsta, var tum från att komma in på en björnmarknad. De

Nasdaq Composite,
hem till tekniska aktier som hade drivit tjurmarknaden, rasade. Även

Bitcoin
fogade syndfesten genom att bryta 29,000 25,000 $ och sjunka till nära XNUMX XNUMX $. Allt verkade på gränsen till kollaps.

Men marknaden kollapsade inte. Istället verkade Federal Reserves ordförande Jerome Powell erkänna att kanske Fed skulle inte kunna konstruera en mjuk eller mjuk landning, som han så säkert hävdade efter policymötet den 4 maj. Istället sa han att en lågkonjunktur var möjlig och till stor del utanför Feds kontroll. För en Fed som ansågs vara särskilt fokuserad på inflation – ekonomisk tillväxt var förbannad – var det en liten, om än nyanserad, förändring som handlare tog tag i. Från torsdagens lägsta till fredagens stängning steg S&P 500 4.3 %, och till och med

ARK Innovation
börshandlad fond (ticker: ARKK), hem till så många nedslagna teknikaktier, steg 24 %.

Ändå var det en hemsk vecka för marknaden. De

Dow Jones Industrial Average
föll 2.1%, medan S&P 500 sjönk 2.4% och Nasdaq tappade 2.8%; men veckan slutade med tillräckligt med optimism för att fråga: Är det här botten?

Historien ger lite hjälp. Om ett fall på mer än 19 % men inte riktigt 20 % låter bekant, borde det. Det var en nivå som slogs av S&P 500 2018, innan Fed kapitulerade för att strama åt penningpolitiken, och 2011, när USA såg ut att vara villiga att betala sina skulder och Europa hotade att falla isär.

De är stora droppar, säger Doug Ramsey, investeringschef på Leuthold Group, om inte riktigt bära marknader. Sedan 1957 har S&P 500 sjunkit 19 % 15 gånger. Fem av dessa gånger var botten, med aktier som studsade omedelbart för en genomsnittlig 12-månaders uppgång på 23%. Fem följdes av ytterligare tvåsiffriga nedgångar, med en genomsnittlig nedgång på 32 %. Åtta var förknippade med lågkonjunkturer.

Många av bottnarna var dock förknippade med Fed pivots, säger Ramsey. 2020 gick Fed in för att stoppa marknaderna när Covid stängde av ekonomin, medan kollapsen av Long Term Capital Management 1998 tvingade Fed att sänka räntorna och satte fart på en massiv bubbla. Men Ramsey tror att det är osannolikt att centralbanken kommer att vända kursen snart. "Vi hade redan en häpnadsväckande bubbla, och Fed är inte i närheten av en pivot", säger han, även om han erkänner att det kan ändra uppfattning snabbt.

Ändå är det svårt att se saker bli mycket värre, åtminstone på kort sikt, säger Frank Cappelleri, chefsmarknadstekniker på Instinet. På torsdagen nådde antalet S&P 500-aktier som handlas på 52-veckors lägsta nivå sin högsta nivå 2022 och kommer sannolikt inte att öka mycket ytterligare, medan CNN Money Fear & Greed Index handlades så lågt som två innan de stängde på sex, nivåer som inte kan bli mycket lägre. Även TICK-indexet, ett mått på antalet vinnande kontra förlorande aktier på New York Stock Exchange, som handlas under -1500 för en sjätte dag i rad, ett tecken på extrem försäljning.

Sådana utspolningar kan leda till snabba steg högre – S&P 500 steg med 10 % från sin dalgång den 8 mars till sin topp den 30 mars – men Cappelleri noterar att stora dagliga rörelser ner och upp, som de aktier som upplevdes i fredags, måste stoppas om marknaden kommer att nå en hållbar botten. "De visar panik på båda sidor", säger han. "Inte en hälsosam miljö."

Handla det på egen risk.

Skriva till Ben Levisohn vid [e-postskyddad]