(Bloomberg) — En vecka som började fylld av ekonomisk optimism slutade med att slänga efter aktietjurar, som befinner sig alltmer hjälplösa inför beslutsamma inflationskämpar från Federal Reserve.
Mest lästa från Bloomberg
Det var en sträcka som kan komma ihåg när obligationsinvesterare återupprättade sig själva som härskare över tillgångsmarknaden. Stigande räntor, piskade upp av en tro på att Jerome Powells centralbank kommer att anta fyra halva räntehöjningar i september, skickade S&P 500 till en tredje raka nedgångsvecka, bara den andra sträckan på 18 månader.
Hawkish uttalanden från Jerome Powells Fed har dukat för en halvpunktshöjning vid centralbankens majmöte, med chanser till ytterligare tre nu prissatta på penningmarknaderna. Räntorna på 10-åriga statsobligationer har ökat med mer än 50 punkter den här månaden till 2.9 %, en ökningstakt som Goldman Sachs strateger säger vanligtvis orsakar oro i aktier.
Varken stark ekonomisk data, från bostäder till konsumtionsutgifter, eller stigande vinstberäkningar kunde stå emot förlusterna, ett möjligt tecken på kapitulation från aktieinvesterare som har motstått fruktansvärda signaler från obligationer i månader.
"Det ser ut som att aktiemarknaderna måste få lite av en chock och komma till insikten att kreditmarknaderna i stort sett redan berättat för oss", säger Shawn Cruz, chef för handelsstrateg på TD Ameritrade.
Ironiskt nog kan nedgången över tillgångar vara en välkommen nyhet för en Fed som är inställd på åtstramande finansiella villkor, som faktiskt har lossnat sedan centralbankens räntehöjning i mars. Mätaren – som mäter stress över aktie- och räntemarknader – har börjat minska den senaste veckan.
Inom aktiemarknaden var internetföretag, superkänsliga för ränteförändringar, de största förlorarna och föll med nästan 8 % för veckan. Icke-lönsamma teknikföretag tappade samtidigt 11 % för den värsta nedgången på mer än fyra månader.
Även om förlusterna visar att Feds hökighet börjar bita kvar, kvarstår skadan bara ett köttsår när man betraktar den bredvid de flesta värderingsmått – ett tecken som kan signalera att fler förluster kommer. Med 22-faldig inkomst och nästan 3 gånger försäljning värderas S&P 500 fortfarande till cirka 60 % mer än USA:s bruttonationalprodukt, högre än någon gång före pandemin.
Bättre ekonomiska data, som den här veckan inkluderade fler nya hemstarter än väntat och stark kreditkortsdata från banker, har ibland genomborrat den Fed-fomenterade dysterheten de senaste veckorna, men sällan på mer än en dag. S&P 500 har nu hoppat över och under sitt 200-dagars glidande medelvärde mer än 10 olika gånger bara i år.
"Det är en verklig volatilitet," sa Chris Gaffney, president för världsmarknaderna på TIAA Bank, per telefon. "Investerare tittar på centralbanker som aggressivt höjer räntorna, ett krig som höjer priset på råvaror, en stor topp i priset på råvaror och kanske återkomsten av Covid med Kina som ser den där stora ökningen i fall - det är mycket som händer."
Bland centralbankstjänstemän sköt St. Louis Fed-president James Bullard veckans mest högljudda salva och krävde 75 punkters höjningar, medan även relativa duvor som San Franciscos Mary Daly har sagt att ett "par" halvpunktsökningar är troliga. Det speglar tonen från toppen - Fed-chefen Jerome Powell kartlade sin mest aggressiva strategi hittills för att kontrollera inflationen, och på torsdagen befäste förväntningarna om en höjning på 50 punkter om några veckor.
Omprissättningen mellan tillgångsklasser var snabb. Valutahandlare förbereder sig på mer än 200 räntepunkter av åtstramning vid årsskiftet, med några säkringar som dyker upp för en överdimensionerad höjning på 75 punkter. Räntorna på statskassan har skrikit högre i efterdyningarna.
Obligationsförsäljningen tog kort så kallade 10-åriga realräntor – som tar bort inflationen – till positivt territorium för första gången sedan 2020. Som ett resultat absorberade de mest värderade hörnen av aktiemarknaden bördan av försäljningen. Nasdaq 100 stängde också en tredje vecka i rad med förluster och är på väg mot sin värsta månad sedan 2008. Samtidigt sjönk ARK Innovations börshandlade fond (ticker ARKK) med 11 %.
Goldman Sachs David Kostin fann att S&P 500-avkastningen tenderar att vara negativ när räntorna stiger med mer än två standardavvikelser på en månad, något som har hänt nyligen, och svagheten är "särskilt uttalad" när den drivs av realräntor. "Vi är fortfarande försiktiga med S&P 500-avkastningen på kort sikt", skrev strategen i ett meddelande tidigare denna månad.
Max Gokhman, investeringschef för AlphaTraI, säger att det inte bara är kommentarer från Fed-tjänstemän som ledde till att aktierna såldes – det är också att investerare "älsklingar håller på att decimeras."
Aktierna i Netflix Inc. sjönk den här veckan efter att företaget rapporterat en överraskande förlust av prenumeranter. Och både Fed och Netflix inser på sätt och vis att deras gamla spelböcker inte längre fungerar i den nya regimen, sa Gokhman.
"Fed förstår att den måste hävda sin dominans över inflationen, även om det alienerar sina investerares "vänner", sa han. "Netflix förstår att det inte fungerar att låta en tredjedel av dina användare få tjänsten gratis när du får slut på globala medelklasskonsumenter som är villiga att betala för att titta på allt mer mediokert innehåll som du spenderat miljarder på att filma."
Samtidigt kan investerare börja leta efter möjligheter någon annanstans.
Anastasia Amoroso, investeringsstrateg på iCapital, säger att med en ekonomisk nedgång som sannolikt kommer att begränsa eventuella aktieuppgångar i år, måste investerare söka efter alternativ. De rörliga räntorna på privata krediter ser ut som ett övertygande alternativ, och "avkastningen från offentliga ränteintäkter ser (tack och lov och äntligen) attraktiva ut", skrev hon i en anteckning.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html