Street-intäkter underskattade för 27 % av S&P 500 under 2Q22

Gatuintäkter (baserat på Zacks inkomster) överskattar vinsterna för majoriteten av S&P 500-företagen. Det finns dock många S&P 500-företag vars Street Earnings underskattar deras verkliga vinster. Dessa företag är mer lönsamma än vad investerare inser och i de flesta fall undervärderade också.

Denna rapport visar:

• prevalensen och omfattningen av underskattade Street Earnings i S&P 500
• varför Street Earnings (och GAAP-intäkter) är felaktiga
• fem S&P 500-företag med underskattade Street Earnings och mycket attraktiva aktiebetyg

Över 150 S&P 500-företag har underskattade intäkter från gatan

För 153 företag i S&P 500, eller 31 %, underskattar Street Earnings kärnintäkterna för den efterföljande tolvmånadersperioden (TTM) som avslutades 2Q22. I TTM:erna som avslutades 2Q21 underskattade 120 företag sina intäkter. Min undersökning av kärnintäkter är baserad på den senaste granskade finansiella informationen, vilket är kalendern 2Q22 10-Q i de flesta fall. Prisuppgifter per 8/12/22.

När Street Earnings underskattar Core Earnings, gör de det med i genomsnitt -15 % per företag, enligt figur 1. Street Earnings underskattar Core Earnings med mer än 10 % för ~10 % av S&P 500-företagen.

Figur 1: Gatuintäkter underskattade med -28 % i genomsnitt i TTM till och med 2Q22

De 153 företagen med underskattade Street Earnings representerar 27 % av börsvärdet för S&P 500 den 8/12/22, vilket är samma som till och med 1Q22, mätt med TTM-data för varje kvartal. Genomsnittlig underskattad % beräknas som Street Distortion, vilket är skillnaden mellan Street Earnings och Core Earnings

Figur 2: Underskattade gatuintäkter som % av börsvärde: 2012 till 8/12/22

De fem mest underskattade intäkterna i S&P 500

Företag som underskattar intäkter är sällsynta än tidigare år, men du kan hitta dem om du vet var du ska leta.

Figur 3 visar fem S&P 500-aktier med mycket attraktiva aktiebetyg och de mest underskattade Street Earnings (baserat på Street Distortion som en % av Street Earnings per aktie) över TTM till och med 2Q22. "Street Distortion" är lika med skillnaden mellan Core Vinst per aktie och Street Vinst per aktie. Investerare som använder Street Earnings missar den verkliga lönsamheten för dessa företag.

Figur 3: S&P 500-företag med mest underskattade intäkter: TTM till och med 2Q22

*Mätt som Street Distortion i procent av Street EPS

I avsnittet nedan beskriver jag gömd och rapporterad ovanliga poster som snedvrider GAAP-intäkter för VFC CorporationVFC
. Alla dessa ovanliga föremål tas bort från kärnintäkter.

VF Corporations (VFC) TTM 2Q22 Street-intäkter underskattade med 0.71 USD/aktie

Skillnaden mellan VF Corporations TTM 2Q22 Street Earnings (3.00 USD/aktie) och Core Earnings (3.71 USD/aktie) är 0.71 USD/aktie, per figur 4. Jag kallar den skillnaden för "Street Distortion", vilket motsvarar 24 % av Street Earnings.

VF Corporations TTM 2Q22 GAAP-vinst (2.58 USD/aktie) underskattar kärnvinsten med 1.14 USD/aktie.

Det här exemplet visar hur Street Earnings lider av många av samma brister som GAAP-mått på inkomster.

Figur 4: Jämföra VF Corporations GAAP-, Street- och Core-intäkter: TTM till och med 2Q22

Nedan beskriver jag skillnaderna mellan Core Earnings och GAAP-intäkter så att läsare kan granska min forskning. Jag skulle gärna stämma av Core Earnings med Street Earnings men kan inte eftersom jag inte har detaljerna om hur analytiker beräknar sina Street Earnings.

VF Corporations resultatförvrängningsresultat är starkt och dess aktiebetyg är mycket attraktivt, delvis på grund av dess avkastning på investerat kapital (ROIC) på 11 % och förhållandet mellan pris och ekonomiskt bokfört värde (PEBV) på 0.9.

Figur 5 beskriver skillnaderna mellan VF Corporations kärnintäkter och GAAP-intäkter.

Figur 5: VF Corporations GAAP-avstämning mellan intäkter och kärnintäkter: TTM till och med 2Q22

Mer information:

Total vinststörning på -1.14 USD/aktie, vilket motsvarar -444 miljoner USD, består av följande:

Dolda ovanliga utgifter, netto = -1.11 USD/per aktie, vilket motsvarar -436 miljoner USD och består av

-436 miljoner USD i dolda omstruktureringskostnader under TTM-perioden baserat på

• - $ 4 miljoner i accelererad avskrivning under räkenskapsåret 1Q23
• - $ 2 miljoner i avgångsvederlag och personalrelaterade förmåner under räkenskapsåret 1Q23
• - $ 0.3 miljoner i uppsägning av kontrakt och andra avgifter under räkenskapsåret 1Q23
• - $ 410 miljoner minskning av det redovisade värdet av nyttjanderättstillgångar under räkenskapsåret 4Q22
• - $ 3 miljoner i accelererad avskrivning under räkenskapsåret 4Q22
• - $ 5 miljoner i avgångsvederlag och personalrelaterade förmåner under räkenskapsåret 4Q22
• - $ 0.7 miljoner i uppsägning av kontrakt och andra avgifter under räkenskapsåret 4Q22
• - $ 4 miljoner nedskrivningar redovisade i leasingkostnader under räkenskapsåret 4Q22
• - $ 0.6 miljoner i accelererad avskrivning under räkenskapsåret 3Q22
• - $ 3 miljoner i avgångsvederlag och personalrelaterade ersättningar under räkenskapsåret 3Q22
• - $ 2 miljoner i påskyndad avskrivning under räkenskapsåret 2Q22
• - $ 1 miljoner i avgångsvederlag och personalrelaterade ersättningar under räkenskapsåret 2Q22

0.5 miljoner USD under TTM-perioden baserat på $ 0.7 miljoner minskning till avsättning för osäkra konton under räkenskapsåret 2022 10-K

Rapporterade ovanliga utgifter före skatt, netto = -0.27 USD/per aktie, vilket motsvarar -105 miljoner USD och består av

-78 miljoner USD i övriga kostnader under TTM-perioden baserat på

- $ 4 miljoner förlust vid utsläckning av skulder under räkenskapsåret 3Q22

24 miljoner dollar kontra justering för återkommande pensionskostnader. Dessa återkommande utgifter rapporteras i engångsrader, så jag lägger till dem igen och exkluderar dem från intäktsförvrängning.

Skatteförvrängning = $ 0.25 / per aktie, vilket motsvarar $ 96 miljoner

Rapporterade ovanliga utgifter efter skatt, netto = <0.01 USD/per aktie, vilket motsvarar 399 tusen USD och består av

• $ 0.4 miljoner intäkter från avvecklade verksamheter under räkenskapsåret 4Q22

Även om likheterna mellan Street Earnings och GAAP-intäkter för VF Corporation inte är lika indikerar att Street Earnings missar många av de ovanliga posterna i GAAP-intäkter, och Street Distortion på $0.71/aktie framhäver att Core Earnings inkluderar en mer omfattande uppsättning ovanliga poster vid beräkningen VF Corporations verkliga lönsamhet.

Avslöjande: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler och Brian Pellegrini får ingen ersättning för att skriva om någon specifik aktie, stil eller tema.