"Detta är inte bara en obefogad attack mot något specifikt företag utan en kalkylerad attack mot Indien, de indiska institutionernas oberoende, integritet och kvalitet och Indiens tillväxthistoria och ambition", sa Adani Group i en 413-sidig rapport. den 29 januari.
Adani Group samlar in 2.5 miljarder dollar i erbjudande... Ett annat problem för gruppen var att denna konflikt med Hindenburg ägde rum när den försökte locka allmänheten och utländska investerare till ett uppföljande offentligt erbjudande på 2.5 miljarder dollar från Adani Enterprises, som är flaggskeppet i Adani-imperiet.
Denna aktieförsäljning fulltecknades den 31 januari, sista dagen för försäljningen. Förra veckan hade endast cirka 30 % av aktierna tecknats, vilket väckte tvivel om att transaktionen skulle bli framgångsrik. Men slutliga uppgifter visar att aktieförsäljningen fulltecknades.
Sista minuten rusning av aktieköp kom från utländska institutionella och företagsinvesterare. En av de anmärkningsvärda investerarna är Abu Dhabi Conglomerate International Holding, som har indikerat att de kommer att investera 400 miljoner dollar, eller 16% av erbjudandet. IHC förra året investerade 2 miljarder dollar i Adani-konglomeratet.
Privatinvesterares och företagsanställdas deltagande i erbjudandet var relativt lågt och svarade endast för cirka 10 % av de köpta aktierna.
Ändå är fullteckningen av aktieförsäljningen i ett avgörande ögonblick en seger för Adani. Det markerar ett förtroendevotum från utländska investerare och kommer att göra det möjligt för honom att minska den skuld som hans imperium har.
…Men tvivel och frågor dröjer kvar Men det kommer inte att ta bort de tvivel och frågor som Hindenburg ställde angående styrningen av ett av Asiens största konglomerat.
Attacken från kortsäljaren riskerar också att försena Adani Groups internationella expansionsplaner eftersom det kommer att kräva mer due diligence från utländska partners.
Attacken skadade också Gautam Adanis rykte och image, som såg detta år som en möjlighet att lyfta sin profil på den internationella scenen.
Vissa skador är redan uppenbara. Aktierna i de enheter som utgör Adani-gruppen såldes hårt av under de tre handelssessionerna efter att Hindenburg publicerade sin rapport. Konglomeratet förlorade 69 miljarder dollar i börsvärde , enligt Bloomberg News.
Adanis personliga förmögenhet blev också lidande. Tycoonen som började året fjärde i Bloomberg Billionaires Index , har nu kastats ut från topp 10. Han är för närvarande 11:a, med en uppskattad förmögenhet på 84.4 miljarder dollar den 30 januari, en minskning från 119 miljarder dollar den 24 januari.
Hans nettoförmögenhet har därmed minskat med 34.6 miljarder dollar på sex dagar.
Adani Group är ett av de mest värdefulla företagen i Indien. Företaget har gruvor, hamnar och kraftverk. Det äger ett dussin kommersiella hamnar och finns inom kol, el och förnybar energi. Den har också diversifierat till flygplatser, datacenter och försvar.
Företaget gick också nyligen in i cementsektorn genom att köpa tillgångar från cementtillverkaren Holcim i Indien och funderar också på att etablera en aluminiumfabrik.
Adani har växt koncernen genom att förvärva företag med skulder.
I augusti förra året varnade CreditSights dotterbolag till Fitch Ratings för att Adani-konglomeratet var "djupt överbelastat" och kan "i värsta fall" gå in i en skuldfälla.
Men två veckor senare sa kreditvärderingsföretaget att det upptäckte att det hade gjort "räknefel" i två av Adani Groups företag. Den korrigerade sin rapport och tog bort orden "djupt överraskad".
"CreditSights åsikter har inte förändrats från sin ursprungliga rapport och vi hävdar fortfarande att koncernens hävstångseffekt är förhöjd," avslutade CreditSights.