Förvånad över hur djupt vissa frågor satt på företaget

När Barry McCarthy dök upp för att springa Peloton för ungefär tre månader sedan blev han förvånad när han fick veta hur discombobulated leveranskedjan var och hur snabbt företagets kassakistor krympte.

"Typen av vändningar är att de är fulla av överraskningar," sa McCarthy till analytiker på tisdagen, under hans första telefonkonferens med Peloton efter vinsten.

Efter att ha grävt in i verksamheten sa VD:n att han fick reda på att Peloton var "svagare i leveranskedjan" än han hade förväntat sig. Han sa att den största överraskningen under föregående kvartal var kassaflödet och hur dystert det var.

Ändå den förra Netflix och Spotify chefen sa också att han var förvånad över Pelotons förmåga att "snabbt ta itu med" sin kassaflödessituation utan att späda på befintliga aktieägare och samtidigt fortsätta att kapitalisera verksamheten på ett adekvat sätt. En annan ljuspunkt som noterades av McCarthy var att han hittade mer talang inom Pelotons högkvarter än han trodde att han skulle upptäcka.

McCarthys kommentarer till Wall Street på tisdagen var otroligt höga insatser, med tanke på Pelotons sjunkande aktiekurs och avtagande förtroende bland investerare att verksamheten kan bli framgångsrik i en post-Covid-pandemivärld.

Vd:s brev till aktieägarna tisdagen kom med nedslående resultat för tremånadersperioden som slutade den 31 mars och en dyster utsikt för innevarande kvartal, som avslutas den 30 juni och markerar slutet på Pelotons räkenskapsår. McCarthy var snabb med att ropa ut områden där den tidigare Peloton-ledningen inte hade varit så framgångsrik, samtidigt som han lade grunden för sina vändningsmål.

Åtminstone för nu är investerarna mer fokuserade på det nuvarande sura tillståndet. Pelotonaktien sjönk till en rekordlåg nivå på tisdagsmorgonen, vilket drog ner företagets marknadsvärdering till cirka 4 miljarder dollar. Det hade varit så högt som 50 miljarder dollar i början av förra året.

Ändå avslutade McCarthy konferenssamtalet med att berätta för Wall Street att han är "ganska optimistisk" om företagets väg framåt, "trots aktiekursen."

"Jag menar inte att låta Pollyannaish, men jag hoppas att vi en dag snart kommer att se tillbaka på det här samtalet som en av de viktiga vändpunkterna i branschen," sa han.

På McCarthys checklista finns:

• Att bryta sig in i tredje parts detaljhandel genom att sälja Peloton-produkter genom andra företag
• Ökad medvetenhet om företagets digitala app, som kan vara ett alternativ för människor som inte vill satsa på en cykel- eller trampmaskin
• Expanderar internationellt
• Utrullar mer allmänt ett pilottest där kunder betalar ett fast pris för att hyra en av Pelotons stationära cyklar och få tillgång till live- och on-demand träningspass

"Vi måste vara bra på hårdvara, men att vara bra på hårdvara är inte tillräckligt bra", sa han under samtalet. "Och det kräver en förändring av verksamhetens investeringsprioriteringar."

Han siktar också på att vända verksamheten tillbaka till positivt kassaflöde under det kommande räkenskapsåret.

En nyligen kontantinfusion från JPMorgan och Goldman Sachs borde tillåta det att göra detta, sa McCarthy, trots ekonomisk motvind. Enligt hans brev avslutade Peloton sitt senaste kvartal "tunt kapitaliserat" med 879 miljoner dollar i obegränsade likvida medel.

Många investerare kommer sannolikt att ha paus, dock tills de kan se större tecken på framsteg. Vissa oroar sig också för att Peloton skulle kunna förlora en bråkdel av sin befintliga abonnentbas – vilket har visat sig lojalt under pandemin — om de förändras för mycket och för tidigt.

UBS-analytikern Arpine Kocharyan sa att han förväntar sig att Peloton-investerare på kort sikt kommer att vara mer bekymrade över företagets förmåga att bevara sina kassaflöden och likviditet. Pelotons strategi under McCarthy är att lägga större fokus på abonnentens nuvärde, jämfört med ett tidigare fokus på hårdvaruvinster, sa Kocharyan i ett meddelande till kunderna.

Andra analytiker ifrågasätter om McCarthys strategi verkligen skiljer sig så mycket från Pelotons medgrundare och tidigare vd John Foley.

Peloton njöt av framgång under Foley, som ledde den anslutna fitnessutrustningstillverkaren genom pandemins höjd. Men det upplevde också utmaningar när konsumenternas efterfrågan började blekna men kostnaderna fortfarande ökade och Peloton hade gjort investeringar i saker, som ytterligare tillverkningsnav, som den inte längre behövde.

"Företaget fortsätter att antyda med sina ord att de vet att de måste vända", säger BMO Capital Markets analytiker Simeon Siegel. "Och ändå håller de fast vid den här föreställningen att deras tillväxthistoria är deras North Star."

"Om företaget helt enkelt skulle arbeta med att sälja sitt befintliga lager och fokusera på att krama om sina befintliga lojalister, borde det finnas en rimlig väg till lönsamhet", tillade han. "Problemet är att historien blir grumlig av tron ​​att de har rätt att växa så långt och så snabbt de vill."

McCarthy upprepade på tisdagen att Pelotons mål är att en dag räkna 100 miljoner medlemmar, ett mål som Foley lades ut 2020.

"Jag känner till digitala appar som redan har mer än 100 miljoner människor som är fokuserade på fitness. Och jag kan inte för mitt liv tänka på varför, med tanke på vår framgång tidigt i kategorin, att vi inte kunde vara en av de där digitala apparna”, sa McCarthy.

Peloton hade 7 miljoner prenumeranter den 31 mars.