(Bloomberg) – USA:s finansdepartement är på väg att återigen behöva minska mängden statsskuldväxlar som flyter runt, vilket potentiellt skapar krusningar på finansieringsmarknaderna när investerare jagar ett krympande utbud av värdepapper eller jagar andra platser att hålla sig på kort sikt. kontanter.
Mest lästa från Bloomberg
När administrationen vidtar olika åtgärder för att undvika att krascha in i den lagstadgade skuldgränsen - som kongressen visar få tecken på att lyfta när som helst snart - förväntas avdelningen börja krympa mängden kortfristiga värdepapper som den säljer på veckovisa auktioner.
Wrightson ICAP:s Lou Crandall, en veteranobservatör av penningmarknaderna, tror att det kan börja hända under nästa vecka eller två, med de första tecknen som potentiellt kommer vid torsdagens tillkännagivanden om kommande tre- och sexmånadersförsäljningar.
Crandall uppskattar brutto veckoemissioner över de fem regelbundna löptiderna för växeln – inklusive även 1-, 2- och 4-månaders växlar – kommer att falla i mars till 241 miljarder dollar, en minskning med 38 miljarder dollar från februari.
Nedskärningarna kommer att signalera början på en "ihållande men gradvis nedgång" i utbudet av räkningar, skrev han i ett meddelande till kunder den 26 februari.
Även utan en kris i taket i horisonten, tenderar regeringen att minska sin upplåningsaktivitet i mars och april när den tar ut inkomstskatter. Men efter det har det historiskt sett en tendens att öka emissionen igen eftersom överskottet som genereras av skattekvitton försvinner.
Den här gången kommer dock statskassan att behöva fortsätta att minska storleken på sedelauktioner och lägga ner sin hög med kontanter för att behålla sin upplåningsmyndighet under skuldgränsen.
Analytiker över hela Washington och Wall Street har varnat att USA sannolikt kommer att uttömma extraordinära åtgärder som skulle göra det möjligt för USA att fortsätta betala skulder någon gång under tredje kvartalet, även om det så kallade "X-datumet" skulle kunna dras framåt om skatteintäkterna är svagare än förväntas.
Inklusive denna veckas uppgörelser, har Treasury emitterat cirka 377 miljarder dollar i räkningar i år på nätet, enligt statliga uppgifter. Wrightson uppskattar att den 29 juni sannolikt utbudet av räkningar kommer att ha minskat med ungefär 350 miljarder dollar från sin topp i slutet av februari.
Den förändringen kommer att utplåna det mesta av ökningen i utbudet av räkningar som ägde rum under den första delen av detta år, vilket skickar marknaden tillbaka mot den typ av utbudsbegränsade förhållanden som kännetecknade den under stora delar av de senaste åren.
Sådana svängningar i utbudet av växlar skulle inte bara göra värdepapperen dyra i förhållande till andra instrument som indexswappar över natten, utan också motivera investerare som har tillgång till Federal Reserves facilitet för omvända återköpsavtal över natten att parkera mer kontanter där.
Samtidigt kan avkastningen på de växlar som är mest sårbara för ett skuldtak-relaterat tekniskt fallissemang stiga när investerare försöker undvika dessa specifika problem.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/t-bill-sales-slashed-soon-194524233.html