Skamfilad LME initierar noggrann övervakning när frenesi griper nickel med låg vätska

London Metal Exchanges nickelplattform har skakats av volatilitet i år, driven av en fysisk brist på rent nickel, sanktionsfesten mot Ryssland (som stod för 17 % av den globala produktionen av högkvalitativ produktion), en gigantisk satsning som gick fel, och ganska tveksamma bolagsstyrningsmetoder.

I mars höjdes priserna till en rekordnivå på över 100,000 2007 dollar, dubbelt så mycket som det tidigare rekordet XNUMX.  

Letar du efter snabba nyheter, hot-tips och marknadsanalys? Anmäl dig till Invezz nyhetsbrev idag.

Tidigare i år, i Analys: Elliott Management, Jane Street stämmer LME för nickeldebacle, rapporterade jag om LME:s plötsliga beslut att inte bara avbryta affärer i ljuset av en snabb ökning av nickelpriserna utan att avbryta tidigare utförda order värda miljarder dollar.

Ännu värre, LME stoppade utfärdandet av officiella priser.

Förutsägbart väckte detta massupprördhet bland långvariga kunder och anklagelser om kumpaner blev skenande. Det utlöste också stämningar, särskilt av Elliot Management och Jane Street mot LME.

Den HKEX-ägda, London-baserade enhetens rykte drabbades av ett hårt slag, med en utvandring av handlare som tappade likviditet från den äldsta metallbörsen i världen.

Tillkännagivanden från ledningen om att nya marknadsstabiliseringsåtgärder skulle införas gjorde inte mycket för att lugna de sjudande institutionerna som hade kommit att avvisa det.

Tyvärr, för LME, verkar den långa skuggan av kontrovers aldrig för långt.

En ny blixt av volatilitet

Efter några månader av relativt lugn har nickelpriserna belägrats av anfall av kraftig volatilitet, och börsen tvingades tillkännage ett förbättrat övervakningsprogram onsdagen den 16.^th November.

Tumultet på marknaden är inte en fullständig överraskning med likviditetsbristen som förstärker marknadsrörelserna i båda riktningarna. Direkt rapporterade att LME 3-månadersvolymer för nickelkontrakt är mindre än en tredjedel av vad de var i upptakten till Rysslands sanktioner efter Ukrainas invasion.

Förväntningar på att Kina, världens största metallkonsument, skulle underlätta sina Covid-låsningar och med tanke på de svagare dollar, steg nickelpriserna nästan $8,000 30 eller 15 %+ under veckan som slutade den XNUMX november.

Under loppet nådde priserna $31,275 6, en XNUMX-månaders högsta.

Nedgången i amerikanska inflationsdata och rapporter om att den kinesiska regeringen lanserade nya åtgärder för att stödja de oroliga egenskapen marknaden verkade också driva på köpet.

Men ännu viktigare, köptrycket utlöstes av marknadsaktörer som hade satsat mot nickelpriser tidigare under året och skyndade sig att vända sina korta positioner när kontrakten löpte ut på onsdagen.

Telsa i mixen

Marknadsförhållandena ledde till ytterligare förvirring på tisdagen eftersom Prony Resources, ägare till Goro-gruvan i Nya Kaledonien, och en avgörande leverantör av Teslas Tillverkning av elektriska batterier drabbades av ett läckage av avloppsvatten som spillde ut biprodukter.   

Åtgärder från miljömyndigheter har tvingat företaget att vidta åtgärder snabbt och minska produktionsprognosen under fjärde kvartalet.

En talesman bekräftade att minsta kvantiteter för att uppfylla kundorder kommer att levereras i tid.

Under vad som redan har varit kaotiska 10 dagar, på måndagen, bidrog rapporter om en explosion hos en indonesisk nickelproducent också till prisuppgången tidigare i veckan, även om dessa påståenden senare motbevisades.

För att hantera ökningen, som bröt mot börsens gränser, riktade LME skärpt övervakning onsdagen den 16^th November.

Sedan avtalet löpte ut har efterfrågan dock dragit tillbaka kraftigt.

Priserna sjönk strax efter till slut på 26,050 11.9 USD i går, och föll med 15 % sedan stängningen på tisdagen, den XNUMX.^th i november.

Osäker syn

Även om det fanns några verkliga faktorer som spelade in, såsom möjligheten att bromsa upp Fed-höjningar, svaghet i dollarn och utsikterna till att Kina öppnar igen, drevs de extrema köpen främst av omvända positioner på pappersmarknaden, vilket återigen visar , dess dominans över fysisk dynamik.

Det är knepigt att bedöma en riktning framåt på grund av den knappa likviditeten i kontrakt, särskilt på LME.

När det gäller återöppningen i Kina har marknader sett att myndigheter har ändrat sin ståndpunkt om detta tidigare. En upprepning skulle visa sig vara baisse för metall priser.

Senare detta kvartal, den WTO förväntas besluta om Indonesiens nickelexportförbud som har funnits sedan 2020. Om det vänds kan priserna dämpas ytterligare.

Till sist ett diskussionsunderlag publicerade den 11 november på LME:s webbplats anteckningar,

Sammanfattningsvis har LME dragit slutsatsen, på grundval av mottagen feedback, att tesen som skulle underbygga rädslan för en oordnad marknad (i synnerhet en tillräckligt stor andel av globala konsumenter som vägrar att acceptera rysk metall 2023) inte stöds av bevis just nu. Följaktligen föreslår LME inte att förbjuda garantin för ny rysk metall (alternativ C). Dessutom indikerade feedback tydligt att trösklar eller liknande gränser skulle vara för komplexa för att vara genomförbara (alternativ B). Som sådan kommer LME att fortsätta med status quo för rysk metall (alternativ A)

Om det inte sker någon förändring av status quo som föreslås av denna tidning, kommer priserna sannolikt att dras ner av ytterligare ryska lager och bromsa global tillväxt.

Med detta sagt kommer skadan på LME:s rykte inte att vara lätt att vända, och likviditeten på Londonbörsen kommer sannolikt att fortsätta att minska och underblåsa utbrott av allvarlig volatilitet.